Amerika baru saja mengumumkan angka akhir PMI jasa bulan Desember sebesar 52.5, angka ini terlihat tidak besar, tetapi maknanya di baliknya benar-benar patut dipikirkan.

Berdasarkan perkiraan 52.9 dan nilai sebelumnya 52.9, PMI tidak hanya gagal memenuhi ekspektasi, tetapi juga mencatat level terendah dalam enam bulan terakhir. Perlu diketahui, sektor jasa menyokong dua pertiga output ekonomi Amerika, perubahan suhu di sektor ini secara langsung mempengaruhi aliran dana global. Di dunia kripto, kebijakan Federal Reserve paling sensitif terhadap data makro seperti ini.

Mari kita lihat sinyal apa yang tersembunyi dalam PMI ini.

Meskipun 52.5 masih berada di atas garis pertumbuhan/kontraksi 50, dan secara kasar mempertahankan ekspansi, masalahnya adalah—pertumbuhan bisnis baru turun ke level terlemah sejak 2024, dan pesanan baru bahkan mencatat kenaikan paling kecil dalam hampir 20 bulan. Secara sederhana, permintaan akhir tampaknya sedang melemah. Perusahaan tidak lagi seaktif biasanya dalam menerima pesanan, ini bukan sinyal baik.

Lebih menyakitkan lagi adalah sisi biaya. Indikator biaya input sektor jasa terus meningkat, mencapai level tertinggi sejak November 2022. Tekanan biaya ini tidak hanya berdiam di dalam perusahaan, tetapi akan menyebar ke sisi penjualan—hasilnya, harga jasa mengalami kenaikan paling signifikan dalam hampir tiga tahun terakhir.

Tunggu dulu, kombinasi ini terasa familiar? Pertumbuhan melambat, tetapi harga malah naik. Ini adalah pola "stagflasi" yang paling membuat pusing Federal Reserve. Daya dorong ekonomi melemah berarti kemungkinan besar harus menurunkan suku bunga, tetapi tanda-tanda inflasi rebound membuat situasi ini menjadi dilematis.

Apa maknanya bagi dunia kripto?

Dalam jangka pendek, data PMI tunggal mudah diinterpretasikan berlebihan. Tapi jika dilihat dalam kerangka waktu yang lebih panjang, kombinasi data ini—"perlambatan ekonomi + kekhawatiran inflasi"—langsung menentukan ruang gerak kebijakan Federal Reserve selanjutnya. Jika ekspektasi stagflasi meningkat, Federal Reserve mungkin menghadapi lebih banyak batasan—tidak bisa terlalu agresif menurunkan suku bunga (takut memicu inflasi), tetapi juga tidak bisa sepenuhnya diam saja (takut ekonomi melambat). Kebingungan kebijakan ini akan langsung tercermin pada kekuatan dolar, tingkat suku bunga riil, dan likuiditas global, yang semuanya merupakan faktor penentu tren saat ini di dunia kripto.

Dari sudut pandang lain, penurunan PMI kali ini belum tentu berita buruk. Jika ini memperkuat ekspektasi pasar terhadap kehati-hatian Federal Reserve, justru bisa meredakan kekhawatiran sebelumnya tentang perpanjangan siklus kenaikan suku bunga. Yang penting adalah bagaimana data selanjutnya berkembang—ini hanyalah sebuah sinyal, cerita sebenarnya masih dalam proses penulisan.