Banyak orang yang mengejar Alpha, yaitu keuntungan berlebih yang disebut juga sebagai keunggulan di atas pasar—bagian dari keuntungan yang melebihi pasar. Ide ini tidak salah, secara teori Alpha tentu semakin banyak semakin baik.

Namun ada satu masalah yang mudah diabaikan: tidak peduli seberapa hebat performa Alpha Anda, Anda tidak bisa mengubah satu fakta dasar—hasil akhir tetap bergantung pada kondisi pasar itu sendiri. Saat pasar sedang mengalami bear market besar, meskipun kemampuan teknikal Anda luar biasa, keuntungan Anda mungkin tetap sangat minim.

Saya akan ceritakan sebuah perbandingan yang menarik. Misalnya ada dua investor: satu bernama Alex, yang sangat kompeten, mampu secara konsisten mengalahkan pasar sebesar 5% setiap tahun. Yang lain bernama Pat, yang kemampuan investasinya sangat buruk, selalu merugi 5% setiap tahun.

Dalam kondisi normal, keuntungan tahunan Alex pasti 10% lebih tinggi dari Pat, tidak ada yang diperdebatkan.

Tapi bagaimana jika waktu masuk mereka berbeda? Misalnya, Alex mulai berinvestasi di pasar AS dari tahun 1960 hingga 1980, sementara Pat baru mulai setelah tahun 1980. Bagaimana hasilnya?

Jawabannya mungkin akan membuatmu terkejut: meskipun kemampuan investasi Alex jelas lebih baik, akhirnya return kumulatif Pat justru bisa melebihi Alex. Mengapa? Karena kekuatan memilih waktu yang tepat kadang-kadang jauh lebih besar daripada kemampuan memilih saham itu sendiri. Inilah sebabnya mengapa investor berpengalaman sering mengatakan bahwa pemilihan waktu seringkali lebih menentukan hasil jangka panjang daripada kemampuan memilih saham.