#美国宏观经济数据 melihat data ini, pikiran pertama yang terlintas di benak adalah—kita kembali ke persimpangan jalan itu lagi.

Situasi yang hanya terjadi tiga kali dalam 65 tahun, terakhir kali pada gelembung internet tahun 2000, dan sebelumnya pada malam sebelum krisis properti tahun 2006. Setiap kali keluarga Amerika mengatur ulang kekayaannya, setiap kali itu menyimpan titik balik paling penting dari siklus ekonomi.

Setelah tahun 2008, proporsi saham lebih dari dua kali lipat, dari 25% naik menjadi 31%—angka ini mungkin tidak terlihat mengesankan, tetapi apa artinya? Itu menunjukkan berapa banyak kekayaan yang mengalir dari aset nyata ke pasar modal selama 16 tahun terakhir. Proporsi properti turun di bawah 30%, padahal pada 2021 masih di level 34%. Dalam beberapa tahun saja, alokasi aset keluarga Amerika telah mengalami migrasi besar.

Saya telah melihat terlalu banyak orang membuat penilaian yang salah pada saat seperti ini. Pada tahun 2000, ada yang mengatakan internet adalah masa depan, harus all in; pada tahun 2006, ada yang mengatakan properti tidak akan pernah kehilangan nilai, harus menambah leverage. Sekarang? Ada yang mengatakan pasar saham sudah mencapai puncaknya.

Tapi ada satu detail yang layak dipikirkan—saham perusahaan dan dana bersama mencapai rekor tertinggi, menunjukkan bahwa dasar kenaikan kali ini jauh lebih luas daripada gelembung internet. Saat itu adalah kegilaan saham teknologi, sekarang adalah ekspansi seluruh sistem perusahaan yang terdaftar. Apa artinya ini? Mungkin mekanisme penetapan harga menjadi lebih rasional, atau mungkin risiko telah terkubur lebih dalam.

Sejarah tidak pernah berulang persis sama, tetapi selalu memiliki pola yang serupa. Yang penting adalah melihat dengan jelas di mana pola ini akan berakhir.