Kejadian penurunan ini tampak tanpa tanda-tanda, tetapi jika Anda memeriksa data dengan cermat, Anda akan menyadari—masalahnya bukan pada satu paus besar yang menjual, melainkan dua kekuatan besar yang tak terlihat yang secara bersamaan mengubah aliran dana global.

Kejadian crash mendadak di dini hari memang memiliki jejaknya. Ketika Bitcoin langsung menembus garis pertahanan 65.000 dolar AS, seluruh pasar mulai menebak penyebabnya. Para trader secara kebiasaan mencari "pelaku shorting besar", tetapi kenyataannya lebih makro: Departemen Keuangan AS dan Federal Reserve sedang bekerja sama melakukan satu hal terhadap aset berisiko—mengambil likuiditas.

**Kekuatan pertama: Departemen Keuangan sedang gila menerbitkan utang**

Departemen Keuangan AS saat ini menjual surat utang jangka pendek ke pasar dengan kecepatan yang memecahkan rekor. Berapa besar skala penjualannya? Hanya dalam satu lelang bisa mencapai ratusan miliar dolar. Untuk apa ini dilakukan? Mengisi akun kas umum Departemen Keuangan (TGA). Singkatnya: uang yang seharusnya mengalir ke saham, kripto, dan aset berisiko lainnya, dipaksa masuk ke dalam surat utang AS yang aman ini.

Anda mungkin tidak menyadari apa arti semua ini. Ketika pasokan surat utang jangka pendek meningkat pesat, suku bunga jangka pendek pun ikut naik. Ini menyebar melalui premi risiko jangka, sehingga biaya dana seluruh pasar menjadi lebih tinggi. Semua aset harus membayar harga yang lebih mahal untuk pinjaman.

**Kekuatan kedua: Federal Reserve menunjukkan sikap keras terhadap penurunan suku bunga**

Pasar sebelumnya masih berharap suku bunga akan turun untuk menyelamatkan keadaan. Tetapi sinyal terbaru dari Federal Reserve sangat jelas—tidak akan ada penurunan suku bunga besar dalam waktu dekat. Ini seperti menjatuhkan hukuman mati bagi aset berisiko. Awalnya berharap lingkungan suku bunga rendah, tetapi kenyataannya langsung disiram dengan air dingin.

**Mengapa Bitcoin menjadi yang paling terdampak?**

Karena Bitcoin sangat sensitif terhadap likuiditas global. Ia adalah aset "beta tinggi"—melonjak saat likuiditas longgar, langsung jatuh saat likuiditas mengerut. Sekarang, likuiditas bukan hanya menyusut secara marginal, tetapi secara sistemik sedang diambil.

Inilah sumber ketakutan yang sesungguhnya. Bukan kekuatan misterius yang menjual, melainkan dua mesin penggerak utama dari sistem keuangan global—(kebijakan fiskal dan moneter)—yang beroperasi secara berlawanan, sehingga aset berisiko secara alami menjadi korban pertama.