Tiga Ujian Utama Pasar Kripto 2026: Dari Risiko Likuidasi hingga Ketidakpastian Kebijakan

Pasar kripto tampak menjanjikan untuk memulai tahun 2026, dengan Bitcoin dan Ethereum naik sekitar 7% sejak awal tahun, bahkan aset spekulatif seperti Dogecoin mengalami kenaikan yang lebih besar. Namun, Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan baru-baru ini mengeluarkan suara yang berbeda: apakah tren kenaikan ini dapat berlanjut, sangat bergantung pada apakah pasar mampu melewati tiga rintangan. Kerangka analisisnya sangat praktis, langsung menunjukkan poin risiko utama yang perlu diperhatikan di tahun 2026.

Rintangan Pertama: Risiko Likuidasi Massal Sudah Mereda

Hambatan ini dalam arti tertentu sudah teratasi. Pada 10 Oktober tahun lalu, pasar kripto mengalami kejatuhan besar, setidaknya 20 miliar dolar AS posisi futures dilikuidasi hari itu. Peristiwa tersebut memuncak kekhawatiran terhadap kemungkinan forced liquidation oleh market maker besar atau hedge fund, yang langsung menekan harga koin.

Namun, seiring berlalunya akhir tahun 2025, kekhawatiran ini perlahan memudar. Hougan berpendapat, dari sudut pandang ini, pasar telah melewati periode paling berbahaya. Ini juga menjelaskan mengapa awal tahun relatif stabil—risiko likuidasi sistemik tidak lagi menggantung di atas kepala.

Rintangan Kedua: Ketidakpastian Legislatif di AS

Ini adalah variabel yang sebenarnya. Hougan menyoroti sebuah undang-undang bernama “Clarity Act” yang sedang didorong di Kongres. Menurut kabar terbaru, Senat diperkirakan akan melakukan revisi terhadap undang-undang ini pada 15 Januari.

Meskipun tampaknya sangat teknis, undang-undang ini sebenarnya menyentuh beberapa isu sensitif:

• Bagaimana kerangka regulasi DeFi didefinisikan
• Apakah mekanisme insentif stablecoin diizinkan
• Keseimbangan politik antar berbagai kelompok kepentingan

Perbedaan pendapat ini menunjukkan bahwa bentuk akhir dari undang-undang ini sangat tidak pasti. Jika legislasi berjalan ke arah yang menguntungkan, pasar bisa mendapatkan dorongan positif; sebaliknya, bisa menciptakan risiko baru. Revisi di Senat pada 15 Januari akan menjadi momen penting untuk diamati.

Rintangan Ketiga: Risiko Sistemik di Pasar Saham

Ini adalah variabel paling sulit dikendalikan. Hougan secara jujur mengatakan, performa kripto tidak perlu bergantung pada kejayaan pasar saham. Tapi dia juga memperingatkan, jika pasar saham jatuh tajam, hal itu bisa memperlambat semua aset berisiko dalam waktu singkat, termasuk kripto.

Dengan kata lain, pasar kripto mungkin dipaksa mengikuti penurunan pasar saham, meskipun secara fundamental korelasi ini seharusnya tidak ada. Risiko ini berasal dari penyesuaian alokasi aset investor—ketika aset berisiko secara umum turun, investor institusional mungkin akan mengurangi beberapa posisi sekaligus untuk membatasi kerugian.

Sinyal Pasar Saat Ini

Informasi terkait menunjukkan bahwa sikap institusi terhadap pasar kripto sedang berubah. Bank AS mengizinkan penasihat kekayaan untuk menyarankan klien mengalokasikan hingga 4% aset dalam Bitcoin, Morgan Stanley berencana meluncurkan ETF Bitcoin dan Solana, ini adalah sinyal bahwa keuangan tradisional semakin mendekati pasar kripto. ETF spot Solana mencatat masuk dana terbesar dalam satu hari sejak peluncurannya (168 juta dolar AS), dan ETF Solana Bitwise (BSOL) telah memiliki aset lebih dari 600 juta dolar.

Data ini menunjukkan bahwa meskipun ada tantangan, tren masuknya dana institusional jelas terlihat. Rintangan pertama sudah terlampaui, rintangan kedua akan segera jelas, dan rintangan ketiga adalah risiko sistemik yang tidak bisa dikendalikan sepenuhnya.

Kesimpulan

Performa pasar kripto di tahun 2026 sangat bergantung pada keberhasilan melewati ketiga rintangan ini. Hambatan pertama (risiko likuidasi) sudah mereda, memberikan dasar untuk kenaikan lebih lanjut. Hambatan kedua (legislatif) akan diketahui pada pertengahan Januari, menjadi titik risiko utama. Hambatan ketiga (risiko pasar saham) adalah faktor sistemik yang di luar kendali pasar.

Secara keseluruhan, kerangka analisis Hougan sangat jelas: pasar kripto bukan sekadar melihat tren bullish atau bearish, melainkan memiliki banyak hambatan yang harus dilalui di berbagai dimensi. Dana institusional sedang masuk, ini adalah sinyal positif; namun, risiko kebijakan dan risiko sistemik tetap ada, dan harus diwaspadai. Tanggal penting berikutnya adalah revisi di Senat pada 15 Januari dan data makroekonomi yang lebih luas.