Mike Fay mengatakan bahwa harga XRP didorong oleh ETF, bukan oleh penggunaan jaringan

Sumber: CoinEdition Judul Asli: Mike Fay Says XRP Price Is Driven By ETFs, Not Network Usage Tautan Asli: Harga XRP didukung terutama oleh exchange-traded funds dan arus masuk investor daripada pertumbuhan dalam penggunaan jaringan. Penilaian tersebut berasal dari analisis terbaru oleh Mike Fay, kontributor platform keuangan.

Permintaan ETF Mengimbangi Perlambatan Aktivitas Jaringan

Analisis Mike Fay menunjukkan bahwa permintaan ETF menjadi faktor utama yang mendukung penilaian XRP. Terutama, ETF XRP spot yang diluncurkan di AS pada November 2025 dan sejak itu menarik miliaran dolar aset.

Dana Canary Capital adalah ETF XRP pertama, diluncurkan pada 13 November. Saat ini menduduki peringkat tertinggi berdasarkan aset di bawah manajemen (AUM), dengan $392,75 juta. ETF XRP Bitwise, yang diluncurkan seminggu kemudian, berada di posisi kedua dan memegang sekitar $309,6 juta dalam AUM. XRP Franklin berada di posisi ketiga, dengan $287,85 juta dalam AUM.

XRP menarik hampir $3,7 miliar arus masuk investasi bersih selama 2025, menempati posisi ketiga di antara aset digital di belakang Bitcoin dan Ethereum. Total eksposur investasi berada sedikit di bawah $3,6 miliar memasuki minggu pertama 2026, meskipun ada arus keluar kecil di awal tahun.

Hingga saat berita ini ditulis, total arus masuk bersih ETF XRP mencapai $1,2 miliar setelah arus keluar bersih sebesar $40,8 juta pada 7 Januari. Ini menandai arus masuk negatif pertama di 2026. Dengan demikian, total aset bersih ETF XRP berada di $1,53 miliar.

Metode On-Chain Menunjukkan Penurunan Tahunan

Meskipun arus masuk ETF tetap kuat, aktivitas XRP Ledger menurun selama periode yang sama. Menurut data yang dikutip Fay, alamat aktif harian turun hampir 27% dari tahun ke tahun di kuartal keempat 2025. Angka kuartalan menunjukkan sekitar 21.700 alamat aktif, turun dari hampir 30.000 setahun sebelumnya.

Volume transaksi menurun kurang tajam, turun sekitar 12% dari tahun ke tahun. Biaya jaringan turun lebih tajam. Biaya yang dihasilkan selama kuartal keempat turun menjadi sekitar $129.000, dari hampir $600.000 di kuartal sebelumnya. Total biaya untuk seluruh tahun mencapai sekitar $2,3 juta.

Fay menyoroti biaya sebagai ukuran utama aktivitas ekonomi, mencatat bahwa biaya mencerminkan permintaan nyata terhadap ruang blok daripada minat spekulatif.

Pertumbuhan Stablecoin Tetap Terbatas dalam Skala

XRP Ledger mencatat pertumbuhan persentase yang kuat dalam aktivitas stablecoin selama 2025. Volume transfer stablecoin mencapai sekitar $1 miliar di kuartal keempat, meningkat hampir 500% dari tahun ke tahun. Pasokan stablecoin di jaringan juga meningkat selama periode tersebut.

Meskipun pertumbuhan tersebut, pangsa XRP Ledger dari volume transfer stablecoin global tetap kecil. Total transfer stablecoin di seluruh blockchain mencapai hampir $19,7 triliun selama kuartal, meninggalkan pangsa pasar XRP Ledger kurang dari 0,01%.

Risiko Valuasi XRP dan Struktur ETF

Kapitalisasi pasar XRP berkisar sekitar $136 miliar selama periode yang dianalisis. Fay mencatat bahwa metrik valuasi seperti nilai pasar terhadap nilai realisasi tetap di atas rata-rata historis, menunjukkan harga melebihi biaya realisasi pemegang.

Dia juga menyoroti risiko yang terkait dengan struktur ETF. Berbeda dengan pasar kripto spot, ETF diperdagangkan hanya selama jam pasar. Hal ini membatasi kemampuan investor untuk merespons pergerakan harga selama akhir pekan atau sesi malam.

Fay menyimpulkan bahwa kinerja harga XRP semakin bergantung pada arus masuk investor daripada penggunaan jaringan. Meskipun ETF menawarkan akses dan likuiditas yang diatur, data on-chain menunjukkan pertumbuhan yang terbatas sejauh ini. Apakah aktivitas jaringan dapat mengejar ekspektasi pasar tetap menjadi pertanyaan utama saat 2026 berlangsung.