链上数据从不骗人，当价格 dan fundamental jangka panjang tidak sinkron, biasanya adalah harga yang perlu penyesuaian.

Tahun 2025 bagi Solana penuh dengan kontradiksi. Secara kasat mata sulit dipahami—SOL dari awal tahun 194 dolar turun ke akhir tahun 124 dolar, penurunan 36%, catatan kinerja tampak kurang optimis. Tapi setelah membuka data on-chain, ceritanya sepenuhnya berbalik.

Total pendapatan aplikasi melonjak ke 2,39 miliar dolar, meningkat 46% YoY; pendapatan jaringan 1,4 miliar dolar, pertumbuhan 48 kali lipat dalam dua tahun; jumlah dompet aktif harian mencapai 3,2 juta, meningkat 50%. Angka-angka ini di depan mata, ketidaksesuaian antara harga dan fundamental sudah mencapai tingkat yang sulit dijelaskan dengan pemikiran konvensional. Setelah bertahun-tahun mengikuti data public chain, jenis perbedaan ekstrem ini sering kali menandakan bahwa pasar akan mengalami perubahan besar.

**Profitabilitas aplikasi jauh lebih kuat dari yang dibayangkan**

Pendapatan aplikasi sebesar 2,39 miliar dolar, 7 aplikasi dengan pendapatan tahunan lebih dari satu miliar—di balik angka ini, ekosistem Solana telah melahirkan sejumlah aplikasi yang benar-benar menghasilkan uang.

Raydium, Jupiter, Meteora, DEX ini sudah bukan lagi "permintaan palsu" yang didukung oleh insentif token, mereka membangun model penghasilan berkelanjutan melalui biaya transaksi. Jupiter melakukan 9.22 triliun dolar transaksi dalam setahun, total volume transaksi DEX di Solana mencapai 15 triliun dolar, pertumbuhan 57%—pertumbuhan ini termasuk tingkat tertinggi di antara public chain.

Yang lebih menarik lagi, aplikasi kecil dengan pendapatan di bawah 1 miliar dolar secara total menyumbang lebih dari 500 juta dolar pendapatan. Ini menunjukkan bahwa ekosistem tidak hanya bergantung pada beberapa aplikasi utama, melainkan telah membentuk struktur pendapatan yang cukup seimbang.