Dua Jalur di Trek RWA

Berbicara tentang stablecoin dan tertambat pada surat utang AS, MakerDAO dan Lista DAO mengambil rute yang sama sekali berbeda. Satu memilih untuk langsung membeli surat utang negara, sementara yang lain memperkenalkan stablecoin pihak ketiga——logika di baliknya layak untuk dianalisis.

MakerDAO menggunakan model operasi mandiri, dengan langsung menahan surat utang AS, menguasai aset dari sumbernya. Keuntungannya jelas terlihat: aset di brankas dapat Anda kontrol langsung, transparansi tinggi. Tetapi apa harganya? Perlu membangun arsitektur hukum off-chain yang kompleks, entitas kepercayaan, proses kepatuhan yang rumit, biayanya tidak sedikit.

Lista DAO sebaliknya, memperkenalkan stablecoin USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty Financial, koin-koin ini didukung oleh surat utang. Keuntungan melakukan ini adalah: operasi on-chain disederhanakan, hanya perlu mengelola kontrak jaminan, tidak perlu membangun begitu banyak infrastruktur off-chain sendiri. Terdengar lebih mudah.

Tetapi masalah pun muncul——Anda melepaskan kontrol langsung terhadap aset dasar. MakerDAO dapat langsung mengoperasikan brankas saat menghadapi situasi, Lista harus melihat wajah mitra kerjanya. Ini adalah arbitrase antara mengorbankan kontrol demi biaya kepatuhan, titik risiko jatuh pada kredit pihak perantara. Apakah kredit pihak perantara dapat bertahan lebih kuat dari reputasi protokol itu sendiri, inilah yang menjadi kunci.

Kedua model tidak memiliki keunggulan absolut, yang penting adalah bagaimana Anda mengevaluasi pertukaran ini.