Stablecoin Matang sebagai Infrastruktur Keuangan pada tahun 2025, tetapi Risiko Tersembunyi Sekarang Tidak Bisa Diabaikan

Stablecoins melewati ambang kritis pada tahun 2025. Mereka berhenti menjadi alat perdagangan spekulatif dan menjadi infrastruktur keuangan inti. Tetapi kematangan ini datang dengan harga: peristiwa stres sepanjang tahun mengungkapkan celah berbahaya antara narasi “aman” dan kenyataan produk hasil yang dibangun di atas fondasi yang goyah. Pertanyaan sebenarnya untuk 2026 bukanlah apakah stablecoins akan tumbuh—melainkan apakah mereka dapat tumbuh dengan aman.

Bukti Status Infrastruktur

Perpindahan dari spekulasi ke infrastruktur terlihat dalam berbagai dimensi. Bank tidak lagi duduk di pinggir lapangan. World Liberty Financial mengajukan izin bank trust khusus untuk menerbitkan dan menyimpan stablecoins. Barclays berinvestasi di Ubyx, menargetkan infrastruktur penyelesaian stablecoin lintas penerbit. Ini bukan posisi perdagangan—ini taruhan bahwa stablecoins akan menjadi pipa utama keuangan global.

Angka-angkanya mendukung ini. Stablecoins kini mewakili 8,2% dari total kapitalisasi pasar kripto. Di Eropa, regulasi MiCA mendorong kapitalisasi pasar stablecoin naik 102% menjadi sekitar $500 juta pada Mei 2025, dengan volume perdagangan bulanan melonjak dari $383 juta menjadi $3,8 miliar. Itu bukan semangat ritel—itu adopsi institusional.

Ekosistem sedang terfragmentasi secara desain. Jupiter meluncurkan JupUSD di Solana, Circle memperluas pasokan USDC sebesar 1 miliar token di Solana, dan proyek lain memperkenalkan stablecoin native di berbagai chain. Setiap langkah menandakan kepercayaan bahwa stablecoins menjadi lapisan penyelesaian untuk keuangan terdesentralisasi dan seterusnya.

Dari Pembayaran ke Penyelesaian Perusahaan

Kasus penggunaan semakin dalam. Stablecoins tidak lagi hanya tentang pembayaran lintas batas yang murah. ADI Chain membangun infrastruktur tingkat pemerintah di skala nasional dengan L3 berdaulat untuk pembayaran, identitas digital, dan penyelesaian perusahaan. Ini mewakili perubahan fundamental: stablecoins sebagai fondasi keuangan yang dapat diprogram, bukan sekadar pemindahan uang yang lebih cepat.

Kematangan infrastruktur juga terlihat dari kemajuan regulasi. Aturan MiCA Juni 2024 menciptakan jalur kepatuhan di Eropa. Senat AS sedang memajukan legislasi struktur pasar yang akan mengatasi hasil stablecoin. Banyak negara mempertimbangkan penerbitan stablecoin mereka sendiri. Kejelasan regulasi, yang dulu dianggap mimpi jauh, mulai menjadi kenyataan.

Risiko Tersembunyi yang Sekarang Terungkap

Tetapi pertumbuhan infrastruktur tidak berarti keamanan. Peristiwa stres tahun 2025 mengungkapkan kerentanan kritis dalam cara produk hasil dipasarkan dan disusun.

Masalah Produk Hasil

Sepanjang 2025, produk yang dipasarkan sebagai “hasil stablecoin yang aman” ternyata jauh dari itu. Penawaran ini menciptakan moral hazard: pengguna dijanjikan stabilitas plus pengembalian, kombinasi yang biasanya memerlukan risiko tersembunyi. Ketika peristiwa stres terjadi, risiko tersebut menjadi sangat terlihat, sangat cepat.

Masalah inti bersifat struktural. Hasil tinggi pada stablecoins hanya bisa berasal dari:

• Praktik pinjaman yang tidak berkelanjutan yang akhirnya meledak
• Pengaturan jaminan yang opaque yang menyembunyikan risiko
• Konsentrasi dalam aset berisiko yang tidak diungkapkan secara tepat oleh platform
• Manipulasi pasar atau subsidi yang tidak berkelanjutan

Bank komunitas di AS sudah memperingatkan Kongres tentang dinamika ini. Mereka khawatir bahwa hasil stablecoin yang ditawarkan melalui bursa seperti Coinbase dan Kraken dapat menguras simpanan dari perbankan tradisional, merugikan pinjaman usaha kecil. JPMorgan menandai potensi risiko sebesar $6,6 triliun. Ini bukan kekhawatiran teoretis—melainkan pengakuan institusional bahwa struktur hasil stablecoin saat ini menimbulkan risiko sistemik.

Risiko Konsentrasi dan Likuiditas

Data menunjukkan kerentanan lain: konsentrasi ekstrem. Pada stablecoin Eropa, 85% volume perdagangan mengalir melalui hanya empat bursa (Bitvavo, Kraken, Coinbase, Binance). Spread bervariasi secara liar dari 2,6 basis poin hingga 20 basis poin atau lebih, menunjukkan fragmentasi likuiditas dan potensi slippage selama periode stres.

Jika satu bursa utama mengalami masalah atau menarik perdagangan stablecoin, likuiditas bisa menguap. Jika penerbit stablecoin besar menghadapi tekanan regulasi, struktur pasar yang terkonsentrasi berarti penularan akan menyebar dengan cepat.

Respon Regulasi: Dari Kekacauan ke Transparansi

Regulator merespons, dan tren ini jelas: transparansi menggantikan opacity.

Implementasi MiCA di Eropa menciptakan template. Stablecoins harus membuktikan dukungan cadangan dan memenuhi persyaratan pengungkapan. Hasilnya? Kapitalisasi pasar dan volume keduanya tumbuh, menunjukkan bahwa kepatuhan dan adopsi tidak saling eksklusif.

Di AS, percakapan beralih dari “haruskah kita mengatur stablecoin” ke “bagaimana kita mengatur itu.” Senat bersiap untuk voting legislasi struktur pasar. SEC mengaktifkan kelompok kerja kripto. Pembatasan hasil stablecoin sedang diperdebatkan secara aktif.

Korea mengambil pendekatan berbeda: protokol “beku dulu, selidiki kemudian” yang akan menyulitkan trader yield-farming untuk mengunci keuntungan. Ini menandakan bahwa regulator di seluruh dunia memprioritaskan perlindungan konsumen di atas fleksibilitas pasar.

Apa Artinya untuk 2026

Kisah stablecoin di 2026 akan dibentuk oleh tiga kekuatan yang bekerja secara bersamaan:

Pendalaman Institusional: Bank, jaringan pembayaran, dan perusahaan akan terus mengintegrasikan stablecoins ke dalam infrastruktur penyelesaian. Ini bukan pembalikan—ini percepatan. Permohonan izin World Liberty Financial dan investasi Barclays di infrastruktur penyelesaian menunjukkan tren ini akan semakin intensif.

Redesain Produk Hasil: Model lama produk stablecoin berpenghasilan tinggi dan opaque sedang mati. Harapkan struktur baru yang dibangun di atas transparansi: jaminan yang jelas, verifikasi cadangan secara real-time, dan mekanisme hasil yang berkelanjutan. Platform yang tidak mampu beradaptasi akan kehilangan kredibilitas.

Konsolidasi Regulasi: Kerangka regulasi akan menjadi lebih standar di seluruh yurisdiksi utama. Ini menciptakan gesekan jangka pendek tetapi stabilitas jangka panjang. Stablecoins yang mencapai kepatuhan di berbagai rezim akan memiliki keunggulan kompetitif yang signifikan.

Kesimpulan

Stablecoins matang di 2025 karena mereka terbukti berguna sebagai infrastruktur. Tetapi kematangan juga berarti akuntabilitas. Risiko tersembunyi yang diungkapkan oleh peristiwa stres tidak hilang—mereka sedang didesain ulang secara terbuka. Stablecoins yang bertahan di 2026 bukanlah yang menjanjikan hasil tertinggi. Mereka adalah yang dapat membuktikan bahwa mereka benar-benar aman.

Narasi infrastruktur nyata. Narasi risiko juga nyata. Keduanya benar secara bersamaan. Itulah yang disebut kematangan dalam crypto.