Pertahanan Strategis RBI Mengangkat Rupee India Saat Sentimen Pasar Berubah Menjadi 4 Triliun Dolar

Rabu’s sesi perdagangan menyaksikan pembalikan dramatis dalam dinamika USD/INR, dengan pasangan mata uang ini mundur lebih dari 1% untuk mendekati level 90.00 dari puncaknya sebelumnya di 91.56. Penarikan ini mencerminkan tindakan bank sentral yang disengaja daripada kekuatan pasar organik, karena Reserve Bank of India (RBI) turun tangan di pasar spot dan Non-Deliverable Forward (NDF) untuk menstabilkan mata uang domestik. Beberapa sumber pasar menunjukkan bahwa lembaga perbankan milik negara aktif memasok dolar AS, beroperasi atas nama RBI.

Intervensi ini datang pada saat yang krusial. Rupee India telah berkinerja lebih buruk dibandingkan rekan regionalnya secara signifikan, terdepresiasi hampir 6.45% sejak awal tahun dan memegang posisi sebagai mata uang terlemah di antara mata uang Asia terhadap dolar hijau. Kelemahan ini berasal dari interaksi kompleks faktor-faktor yang berakar pada dinamika perdagangan India-AS dan tekanan aliran modal keluar dalam konteks pasar berkembang yang lebih luas dengan likuiditas global sebesar 4 triliun dolar.

Aliran Modal di Bawah Tekanan: Efek Kebuntuan Perdagangan

Tidak adanya negosiasi perdagangan konkret antara Washington dan New Delhi telah menciptakan kekosongan yang dengan cepat dimanfaatkan oleh investor asing dengan mengurangi eksposur terhadap saham India. Ketidakpastian perdagangan yang berkepanjangan ini secara bersamaan memperkuat permintaan dolar AS di kalangan importir India yang berusaha melindungi diri dari kelemahan rupee lebih lanjut—sebuah siklus yang memperkuat diri sendiri yang jelas dirasakan oleh pejabat bank sentral untuk dihentikan.

Investor Institusional Asing (FIIs) telah menggambarkan gambaran bearish untuk sebagian besar tahun 2024. Posisi penjualan bersih mendominasi tujuh dari sebelas bulan sepanjang tahun, dengan hanya Desember menyaksikan pengurangan saham sebesar Rs. 23.455,75 crore dalam kepemilikan saham India. Pola keluar yang berkelanjutan ini menegaskan hambatan struktural yang dihadapi rupee tanpa adanya katalis positif dari perdagangan.

Pesan Kebijakan Moneter dan Prospek Ekonomi

Gubernur Reserve Bank Sanjay Malhotra telah menandai sikap dovish dalam komunikasi terakhir, menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan akan tetap “di tingkat yang lebih rendah untuk jangka waktu yang diperpanjang.” Komentarnya kepada Financial Times mengungkapkan bahwa angka PDB terbaru mengejutkan pejabat bank sentral di sisi negatif, mendorong mereka untuk meningkatkan model perkiraan mereka. Malhotra juga menandai bahwa resolusi perdagangan US-India yang potensial dapat menyuntikkan hingga 0.5% ke pertumbuhan PDB secara keseluruhan, menunjukkan optimisme mendasar tentang kemungkinan terobosan negosiasi di masa depan.

Dolar AS Tetap Tangguh di Tengah Fundamental yang Campur Aduk

Meskipun menghadapi hambatan ekonomi yang meningkat di Amerika Serikat, dolar AS memulai fase pemulihan selama perdagangan Asia pagi Rabu. Indeks Dolar (DXY), yang mengukur mata uang terhadap sekeranjang enam mata uang utama, naik 0.17% untuk menetap di sekitar 98.40, rebound dari level terendah delapan minggu di sekitar 98.00 pada hari Selasa.

Data pasar tenaga kerja yang dirilis Rabu menunjukkan kondisi ketenagakerjaan yang memburuk, dengan laporan Nonfarm Payrolls Oktober-November yang digabungkan menunjukkan tingkat pengangguran yang naik menjadi 4.6%—tingkat tertinggi sejak September 2021. Gambaran ketenagakerjaan secara umum juga memburuk, dengan penciptaan lapangan kerja bersih hanya 64.000 posisi di bulan November setelah kehilangan langsung 105.000 pekerjaan di Oktober. Data Penjualan Ritel menunjukkan kinerja bulan-ke-bulan yang datar saat pertumbuhan 0.1% diperkirakan, sementara survei manajer pembelian awal Desember menunjukkan ekspansi sektor swasta yang moderat, dengan bacaan PMI Komposit 53.0 dibandingkan 54.2 bulan sebelumnya.

Peserta pasar umumnya memandang rilis data ekonomi ini melalui lensa distorsi teknis yang disebabkan oleh gangguan penutupan pemerintah daripada penurunan fundamental. Harga futures dana Fed saat ini menunjukkan probabilitas minimal pemotongan suku bunga pada pertemuan kebijakan Januari 2026, meskipun data yang melemah. Data penting AS berikutnya akan dirilis Kamis dengan angka Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan November, yang akan mendapatkan perhatian besar dari pasar.

Dasar Teknis: USD/INR Mengkonsolidasikan di Atas Dukungan Kunci

Kerangka waktu harian menunjukkan USD/INR diperdagangkan di 90.5370, mempertahankan posisi di atas Exponential Moving Average (EMA) 20-hari yang naik di 90.1278. Struktur teknis ini mempertahankan tren kenaikan yang lebih luas dalam pasangan ini, didukung oleh kondisi momentum positif yang ditunjukkan oleh Relative Strength Index (RSI) di 59.23—nyaman di atas garis tengah 50 dan telah pulih dari ekstrem overbought sebelumnya di kisaran 70-an.

Dukungan langsung terbentuk di seluruh cluster EMA 20 di kisaran 89.9556 hingga 89.8364. Selama USD/INR mempertahankan tawaran di atas zona dukungan ini, konfigurasi teknis mendukung apresiasi lebih lanjut menuju target yang lebih tinggi. Penutupan harian di bawah level dukungan ini akan mengubah narasi teknis menuju konsolidasi dalam kisaran, sementara pertahanan berkelanjutan terhadap level saat ini akan mempertahankan trajektori kenaikan.

Kerangka Makroekonomi Membentuk Outlook Rupee

Rupee India merupakan salah satu mata uang yang paling sensitif secara eksternal di pasar global. Pergerakan harga minyak mentah memiliki pengaruh besar mengingat ketergantungan impor India yang besar, sementara trajektori dolar AS dan aliran modal asing terus mempengaruhi penilaian rupee. Di luar dinamika pasar, kapasitas intervensi RBI dan sikap kebijakan suku bunga merupakan alat kebijakan domestik utama yang mempengaruhi stabilitas nilai tukar.

Keterlibatan aktif bank sentral di pasar valuta asing bertujuan menjaga kondisi perdagangan yang tertib mendukung perdagangan internasional India dan menambatkan ekspektasi inflasi ke target 4% melalui penyesuaian suku bunga. Mekanisme carry trade tetap berpengaruh—suku bunga domestik yang lebih tinggi biasanya menarik modal internasional yang mencari hasil, memberikan dukungan struktural bagi rupee.

Indikator ekonomi yang lebih luas yang membentuk fundamental rupee meliputi dinamika inflasi, selisih suku bunga riil versus rekan, trajektori pertumbuhan PDB, kondisi neraca perdagangan, dan komposisi aliran investasi asing. Pertumbuhan yang meningkat biasanya mendorong masuknya investasi langsung dan portofolio dari luar negeri, meningkatkan permintaan rupee. Tekanan impor dan defisit perdagangan bekerja berlawanan, sementara inflasi yang tinggi—terutama jika melebihi negara-negara rekan—menciptakan tekanan depresiasi yang terus-menerus melalui berkurangnya daya saing ekspor dan meningkatnya permintaan impor.

Interaksi kekuatan-kekuatan ini dalam sistem keuangan internasional sebesar 4 triliun dolar menciptakan fluktuasi terus-menerus dalam penilaian rupee, dengan kewaspadaan RBI tetap penting untuk menjaga stabilitas relatif dan mendukung tujuan makroekonomi India.