Momentum Makro Bitcoin: Ketika Likuiditas dan Sinyal On-Chain Sejalan

Pasar kripto cenderung bereaksi secara kuat terhadap perubahan kondisi likuiditas global, dan sinyal saat ini menunjukkan adanya pergeseran yang berarti. Setelah bertahun-tahun pengencangan moneter, ukuran likuiditas agregat mulai mengembang—sebuah perkembangan yang secara historis berkorelasi dengan peningkatan selera risiko di seluruh aset digital. Saat Bitcoin diperdagangkan sekitar $90,31K, beberapa indikator yang saling berkonvergensi menggambarkan gambaran menarik bagi peserta jangka panjang.

Memahami Peran Likuiditas dalam Penilaian Bitcoin

Bitcoin secara konsisten menunjukkan sensitivitas terhadap aliran modal global. Ketika likuiditas menyusut, aset dengan pasokan tetap atau terbatas menghadapi hambatan. Sebaliknya, selama fase ekspansi moneter, Bitcoin dan aset digital serupa cenderung menarik arus masuk yang besar relatif terhadap pasar tradisional.

Lingkungan saat ini berbeda secara mencolok dari tahun-tahun sebelumnya. Alih-alih menghadapi tekanan moneter yang berkelanjutan, pasar kini mengalami pelonggaran bertahap dalam kondisi modal. Tingkat likuiditas mendekati ambang batas yang sebelumnya diamati sebelum fase risiko tinggi, menunjukkan bahwa latar belakang makro mungkin sedang bertransisi dari hambatan menjadi dorongan bagi aset risiko.

Perubahan ini penting karena menetapkan kondisi dasar—di mana potensi kenaikan menjadi mungkin, meskipun tidak dijamin. Pergerakan harga bergantung pada sentimen investor, tetapi pondasi untuk kenaikan yang berkelanjutan secara diam-diam sedang membaik.

Bukti On-Chain tentang Kepercayaan Institusional

Analisis data yang disorot oleh Crypto Rover mengungkapkan peningkatan signifikan dalam akumulasi Bitcoin oleh pemegang jangka panjang besar. Berbeda dengan trader ritel yang mengejar pergerakan jangka pendek, alamat sebesar paus ini biasanya mengakumulasi selama fase konsolidasi ketika harga tidak menawarkan sensasi langsung.

Perilaku ini secara historis penting. Setiap kali pemegang utama menunjukkan keyakinan serupa selama periode perdagangan dalam rentang, fase pasar berikutnya cenderung mendukung ekspansi daripada penekanan lebih lanjut. Pola ini menunjukkan bahwa para investor ini memposisikan diri untuk kondisi yang jauh melampaui fluktuasi harga harian atau mingguan.

Yang membuat perkembangan ini sangat menarik adalah waktunya yang berkaitan dengan perbaikan kondisi likuiditas. Ketika akumulasi on-chain sejalan dengan perluasan pasokan uang, fondasi pasar cenderung menguat secara material.

Memikirkan Ulang Penilaian Sebenarnya terhadap Bitcoin

Kesenjangan analisis yang kritis muncul ketika Bitcoin dinilai secara murni terhadap dolar AS. Michaël van de Poppe dan analis makro lainnya berargumen untuk kerangka kerja alternatif yang mengukur Bitcoin terhadap pasokan uang global, cadangan emas, atau output ekonomi yang lebih luas.

Dilihat dari sudut pandang ini, level harga Bitcoin baru-baru ini tampak kurang ekstrem dibandingkan nilai dolar headline. Emas, meskipun mencapai puncak nominal baru-baru ini, berada di bawah ekstrem historis ketika dinormalisasi terhadap ekspansi pasokan uang. Demikian pula, Bitcoin mungkin hanya mencerminkan pertumbuhan jangka panjang dalam agregat moneter daripada euforia spekulatif.

Perspektif ini mengubah narasi secara keseluruhan. Alih-alih bertanya “Apakah Bitcoin mahal?”, pertanyaan yang lebih baik adalah “Apakah Bitcoin mahal relatif terhadap pasokan uang sistem?” Dalam kerangka ini, penilaian saat ini sejalan dengan norma historis selama siklus pelonggaran daripada fase gelembung.

Efek Konvergensi

Tiga kekuatan kini bekerja secara bersamaan:

Likuiditas global yang meningkat menciptakan lingkungan di mana modal mencari hasil dan eksposur terhadap aset alternatif. Pemegang Bitcoin jangka panjang mengakumulasi pada harga yang terukur daripada mengejar reli. Kerangka penilaian yang disesuaikan untuk ekspansi moneter menunjukkan bahwa Bitcoin tetap berada dalam posisi yang wajar relatif terhadap fondasi makro.

Secara individual, setiap faktor tunggal layak mendapatkan perhatian. Secara kolektif, mereka menggambarkan gambaran di mana kebisingan jangka pendek pasar harian menutupi fondasi yang menguat di bawahnya.

Volatilitas jangka pendek akan tetap ada—berita makro, perubahan sentimen, dan breakdown teknikal tetap menjadi variabel konstan. Namun, struktur dasar menunjukkan bahwa kondisi untuk momentum jangka panjang yang berkelanjutan mulai terbentuk. Bagi peserta dengan horizon waktu beberapa bulan hingga beberapa tahun, tanda-tanda ini menunjukkan bahwa lingkungan mungkin akhirnya berbalik mendukung posisi yang sabar.