Apakah Kita Sedang Mengejar Bubble Lain? Pasar Saham AS Mencapai Harga Saham Tertinggi Sepanjang Masa di Tengah Dominasi Teknologi

Pasar ekuitas telah mencapai titik balik. Setelah pulih tajam dari kekhawatiran tarif musim semi, pasar saham AS kini berada pada valuasi yang belum pernah terlihat dalam sejarah keuangan modern—melampaui bahkan kegilaan era Dot-Com 1999 dan reli pra-Depresi 1929.

Ketika Sejarah Berulang (Atau Tidak)

Inilah yang membuat investor terjaga di malam hari: kedua episode sebelumnya berakhir dengan buruk. NASDAQ jatuh 78% dari puncaknya tahun 2000, dan crash 1929 memicu Depresi Besar. Hari ini, NASDAQ Composite telah naik lebih dari 40% sejak pertengahan April, mendorong reli selama satu dekade yang berfokus pada komputasi awan dan AI generatif.

Pertanyaan yang tidak nyaman: Apakah ini tanda peringatan atau cerminan transformasi ekonomi yang nyata?

Kasus untuk Berhati-hati

Valuasi tertinggi dalam catatan sering kali mendahului periode volatilitas yang signifikan. Konsentrasi pasar juga telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan saham “Tujuh Hebat”—dipimpin oleh Nvidia, Microsoft, dan Apple—sekarang menguasai bagian besar indeks utama seperti S&P 500. Konsentrasi ini mencerminkan akhir '90-an, meskipun mungkin dengan risiko yang lebih tinggi mengingat pergerakan kapitalisasi pasar yang lebih besar.

Harga saham tertinggi yang pernah ada dengan kepemimpinan yang sempit bisa menandakan masalah jika sentimen berbalik.

Argumen Berlawanan: Berbeda Kali Ini?

Tidak semua valuasi mahal berakhir dengan crash. Raksasa teknologi yang mendorong reli hari ini bukan sekadar mesin hype; mereka didukung oleh pertumbuhan laba eksponensial. Keuntungan luar biasa Nvidia, misalnya, didasarkan pada ekspansi laba yang nyata daripada semata-mata euforia spekulatif. Reli yang didorong oleh laba ini secara fundamental berbeda dari banyak favorit Dot-Com, yang kekurangan aliran pendapatan yang sepadan.

Pertanyaannya menjadi apakah dominasi struktural teknologi dalam ekonomi modern membenarkan valuasi ini atau menandakan gelembung yang tidak berkelanjutan yang menunggu untuk meletus.