JPMorgan baru-baru ini menyebutkan bahwa penarikan crypto mungkin lebih dekat ke akhir daripada awalnya, dan jujur saja, itu sesuai dengan apa yang saya amati di pasar.

Mereka menunjukkan bahwa arus keluar ETF Bitcoin dan Ethereum mulai stabil, bukan mempercepat. Itu penting. Ketika institusi benar-benar ingin keluar, arus tidak melambat — mereka justru mempercepat. Pada saat yang sama, likuiditas secara keseluruhan masih terlihat sehat, yang memberi tahu saya bahwa ini bukanlah pelepasan yang didorong oleh kepanikan.
Dari sudut pandang saya, ini terasa lebih seperti pasar sedang beristirahat daripada akhir dari sebuah pergerakan.
BTC dan ETH sudah mengalami koreksi yang cukup, leverage telah menurun, dan sentimen jelas telah direset. Tapi yang belum kita lihat adalah jenis tekanan struktural yang biasanya menandakan penurunan yang lebih dalam — tidak ada kekurangan likuiditas, tidak ada spiral penjualan paksa, tidak ada keluar institusi yang agresif.
Saya tidak berpikir bahwa stabilisasi institusional secara otomatis berarti kita langsung naik dari sini. Pasar jarang bergerak sebersih itu. Tapi ini memang mengurangi risiko downside, dan itu sangat penting. Ketika arus ETF berhenti mengalir dan pemain besar berhenti menekan jual, itu sering kali berarti pasar beralih dari ketakutan ke kesabaran kadang secara diam-diam menuju akumulasi.
Bagi saya, ini lebih terlihat seperti jeda di tengah siklus daripada akhir siklus:
Tangan lemah keluar
Leverage direset
Pemain yang lebih kuat menunggu, bukan mengejar
Jika ini benar-benar bearish, kita sudah akan melihat lebih banyak tekanan di bawah permukaan dan sejauh ini, itu belum muncul.
Pertanyaan besar sekarang adalah waktunya. Apakah stabilisasi ini berubah menjadi akumulasi yang stabil, atau kita akan tetap dalam rentang sampai katalis makro berikutnya memaksa arah?
Penasaran bagaimana orang lain melihatnya apakah ketenangan institusional ini fondasi untuk langkah berikutnya, atau hanya keseimbangan sementara sebelum langkah besar berikutnya?