Perpindahan Kebijakan BoJ: Bagaimana Kenaikan Suku Bunga Jepang Menjadi Daya Tarik Reset Pasar untuk Bitcoin

Bank sentral Jepang secara fundamental mengubah sikap moneternya. Pada 19 Desember 2025, Bank of Japan (BoJ) menaikkan suku bunga kebijakan acuannya menjadi 0,75%—tertinggi sejak 1995. Meskipun besarnya tampak incremental, sinyal ini membawa implikasi mendalam: hampir tiga dekade suku bunga mendekati nol atau negatif telah berakhir, dan bersama itu, era pendanaan yen yang sangat murah sedang menutup. Keputusan ini mencerminkan tekanan inflasi yang meningkat (harga konsumen inti mendekati 3% di akhir 2025, melebihi target BoJ sebesar 2%) dan mempercepat permintaan upah di seluruh sektor jasa.

Yang membuat pergeseran ini sangat signifikan adalah bahwa inflasi telah mengungguli pertumbuhan upah, menciptakan erosi daya beli rumah tangga. Langkah-langkah sebelumnya dari BoJ—mengakhiri suku bunga negatif pada Maret 2024 dan menaikkan ke 0,25% pada Juli 2024—hanya merupakan bab pembuka. Panduan saat ini menunjukkan kemungkinan pengencangan lebih lanjut, tergantung pada inflasi yang tetap “sejalan.”

Leverage Tersembunyi Yen terhadap Pasar Global

Selama beberapa dekade, yen berfungsi sebagai mata uang pendanaan pilihan dunia untuk carry trade. Investor meminjam dengan murah dalam yen dan menginvestasikan modal ke aset dengan hasil lebih tinggi di seluruh dunia. Perubahan kebijakan BoJ secara langsung mengancam mekanisme ini. Yen yang menguat atau biaya pinjaman yen yang meningkat memaksa posisi leverage untuk dilikuidasi—dinamika ini menciptakan penjualan berantai di pasar global, termasuk crypto.

Yen melemah secara dramatis terhadap dolar dalam beberapa tahun terakhir, diperdagangkan mendekati ¥156–157 per USD pada akhir 2025. Depresiasi ini meningkatkan biaya impor, memperburuk inflasi melalui harga bahan bakar, makanan, dan bahan mentah yang lebih tinggi. Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, secara terbuka menyatakan kekhawatiran bahwa penurunan yen “tidak mencerminkan fundamental,” mengisyaratkan potensi intervensi. Ketidakpastian ini menjaga volatilitas pasar mata uang dan mempertahankan tekanan pada strategi perdagangan yang bergantung leverage.

Ketika BoJ memberi sinyal kenaikan suku bunga atau menunjukkan tekad untuk mengencangkan, arus modal berbalik. Investor leverage menghadapi panggilan margin, memaksa likuidasi aset risiko luar negeri. Bitcoin, meskipun bersifat terdesentralisasi, terbukti sangat sensitif terhadap mekanisme pelepasan carry trade ini.

Pola Berulang Bitcoin: Dari Kejutan ke Pemulihan

Sejarah menawarkan template yang menarik. Setelah setiap siklus pengencangan BoJ, Bitcoin mengalami koreksi tajam:

• Maret 2024 kenaikan: Bitcoin turun sekitar 23%
• Juli 2024 kenaikan: Bitcoin menurun sekitar 26%
• Januari 2025 kenaikan: Bitcoin jatuh sekitar 31%

Kenaikan Desember 2025 mengikuti skenario ini. Laporan tentang kenaikan suku bunga yang akan datang membuat Bitcoin jatuh di bawah $86.000 pada pertengahan Desember. Namun yang penting, koreksi sebelumnya terbukti bersifat sementara. Setelah penurunan Januari 2025, Bitcoin pulih dan mencapai rekor tertinggi di pertengahan tahun. Pola ini—rasa sakit langsung diikuti kekuatan yang diperbarui—menunjukkan bahwa volatilitas yang dipicu BoJ berfungsi sebagai reset likuiditas daripada pembalikan tren.

Pada Oktober 2025, Bitcoin melonjak ke rekor tertinggi mendekati $125.000 sebelum kembali ke sekitar $86.000 saat ketidakpastian kebijakan Desember mengkristal. Harga saat ini sekitar $91,38K, mewakili rebound parsial.

Isyarat Moneter yang Berbeda: Jepang Mengencang, Negara Lain Melonggarkan

Pengencangan kebijakan Jepang terjadi di tengah langkah berbeda secara mencolok di tempat lain. Pada pertengahan Desember 2025, Federal Reserve AS memotong suku bunga dana federalnya sebesar 25 basis poin menjadi 3,50–3,75%, menandakan hanya satu kali pemotongan lagi untuk 2026 karena pertumbuhan ekonomi tetap berlanjut dan inflasi mereda. Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga di sekitar 2%, mencatat bahwa inflasi telah stabil di sekitar target 2% selama berbulan-bulan.

Perbedaan ini sangat penting. Pelonggaran Fed biasanya membanjiri pasar global dengan likuiditas dolar, mendukung aset risiko seperti Bitcoin. Secara bersamaan, pengencangan BoJ mengeringkan likuiditas yen. Arus yang berlawanan ini menciptakan tarik-menarik: arus modal menuju sumber pendanaan mana yang tampak termurah. Hasilnya adalah penyempitan selisih suku bunga antara yen dan dolar, mengurangi daya tarik carry trade berbasis yen.

Kebangkitan Institusional Asia dan Daya Tarik Jepang

Meskipun volatilitas jangka pendek meningkat, ekosistem crypto Jepang berkembang pesat, menciptakan narasi kontra yang menarik. Kepemilikan crypto oleh investor Jepang membengkak menjadi sekitar ¥5 triliun ($33 miliar) pada pertengahan 2025—peningkatan 25% per bulan—karena inflasi domestik yang meningkat mengikis hasil aset tradisional. Kenaikan suku bunga BoJ secara paradoks menarik modal institusional ke crypto dengan menjadikan hasil yen konvensional kurang menarik.

Reformasi regulasi mempercepat tren ini. Insentif pajak, persetujuan ETF Bitcoin dan crypto, serta eksplorasi stablecoin yang dipatok yen oleh bank-bank besar menandakan adopsi institusional. Beberapa manajer dana Jepang menafsirkan penjualan Desember bukan sebagai penurunan tetapi sebagai peluang membeli, memosisikan crypto sebagai lindung nilai inflasi dan alternatif penyimpan nilai di luar sistem yen.

Pergeseran institusional ini dapat mengalirkan modal baru yang besar ke Bitcoin sepanjang 2026, meskipun volatilitas jangka pendek tetap ada.

Mekanisme Leverage Tidak Langsung: Mengapa Jepang Mendominasi Arus Bitcoin

Pengaruh Jepang terhadap harga Bitcoin melampaui ukuran pasar domestiknya. Pendanaan berbasis yen secara historis mendukung sebagian besar investasi cryptocurrency global melalui leverage. Ketika suku bunga Jepang mendekati nol, trader di seluruh dunia mengakses pembiayaan dengan biaya sangat rendah. Saat BoJ mengencang, keunggulan ini berkurang, memaksa deleveraging global.

Pada akhir 2025, penyempitan selisih suku bunga AS-Jepang mengurangi daya tarik pinjaman yen yang murah. Secara bersamaan, pemegang posisi berbasis yen di luar negeri menghadapi tekanan margin, memicu likuidasi sinkron. Dinamika ini menjelaskan mengapa satu keputusan BoJ dapat menggema di seluruh pasar Bitcoin secara global.

Prospek 2026: Volatilitas sebagai Fitur, Bukan Bug

Melihat ke depan, narasi konsensus berhati-hati tetapi tidak sepenuhnya bearish. Volatilitas jangka pendek diperkirakan akan terus berlanjut, terutama di Q1 2026 karena posisi derivatif menunjukkan taruhan downside yang berkelanjutan. Namun, suara institusional termasuk Grayscale memproyeksikan rekor tertinggi Bitcoin baru di H1 2026, memandang level saat ini sebagai peluang nilai jangka panjang.

Teorinya didasarkan pada asumsi bahwa setelah ketidakpastian kebijakan segera mereda, likuiditas makro dapat berbalik mendukung—terutama jika Fed dan ECB melonggarkan lebih jauh sementara BoJ berhenti. Panduan BoJ menyiratkan suku bunga mungkin mencapai sekitar 1% pada akhir 2026, tergantung data upah dan inflasi.

Bagi Bitcoin, 2026 menjanjikan gelombang tajam: koreksi akibat data buruk (carry trades collapse) tetapi rally akibat kejutan dovish (pelonggaran berlanjut secara global). Variabel kunci tetap dinamika upah-harga di Jepang. Jika kenaikan upah riil muncul, urgensi inflasi berkurang dan BoJ mungkin berhenti, berpotensi menghidupkan kembali carry trade dan arus likuiditas global.

Perspektif Akhir

Pergeseran kebijakan moneter Jepang telah mengkristal bagaimana secara erat kebijakan tradisional dan pasar cryptocurrency menjadi saling terkait. Kenaikan suku bunga BoJ menciptakan hambatan jangka pendek dengan mengeringkan likuiditas yen dan memaksa posisi leverage untuk dilikuidasi. Namun, preseden sejarah dan sentimen institusional menunjukkan koreksi ini bersifat konstruktif—membersihkan leverage berlebih dan mereset kondisi untuk rally Bitcoin berikutnya.

Investor harus memantau pesan BoJ, nilai tukar yen, dan tren inflasi Jepang secara ketat sepanjang 2026. Meskipun suku bunga yang lebih tinggi dapat menimbulkan rasa sakit jangka pendek, mereka sekaligus menarik modal institusional ke crypto sebagai alternatif dari hasil yen yang semakin menurun. Berakhirnya kebijakan moneter Jepang yang sangat longgar mungkin menandai awal fase baru: satu yang didasarkan pada permintaan fundamental dari investor yang mencari penyimpan nilai di luar aset berbasis yen tradisional. Dalam pengertian ini, tindakan BoJ mungkin bukan sebuah akhir, tetapi titik balik penting bagi trajektori Bitcoin ke 2026 dan seterusnya.