#稳定币市场 Setelah meninjau kembali seluruh peristiwa tahun 2025, ada perasaan berat di hati—ini bukan tahun siklus biasa, melainkan tahun di mana industri kripto dipaksa untuk dewasa.

Masih ingat dengan kasus pencurian sebesar 1,4 miliar dolar di Bybit awal tahun? Saat itu, reaksi pasar memberi tahu saya bahwa semua akhirnya menyadari sebuah kebenaran yang sudah lama diabaikan: risiko bursa, risiko custodial, risiko counterparty, masalah "operasional" ini sebenarnya lebih mematikan daripada inovasi teknologi apa pun. Kita telah menghabiskan bertahun-tahun membahas DeFi, Layer2, jembatan lintas rantai, tetapi di garis pertahanan keamanan paling dasar kita terpeleset.

Lalu ada gelombang guncangan tarif. Bitcoin langsung turun, aset kripto mengungkapkan bahwa mereka memang termasuk dalam kategori risiko beta tinggi. Ini mengingatkan saya pada fluktuasi besar di 2018 dan 2020, tetapi kali ini berbeda—institusi sudah masuk pasar, mereka tidak akan sembarangan membeli saat harga turun seperti retail, melainkan akan lebih berhati-hati menilai risiko sistemik.

Aksi GENIUS pada Juli adalah titik balik yang sebenarnya. Stablecoin dari area abu-abu masuk ke kerangka regulasi, apa artinya ini? Artinya industri kripto tidak lagi sebagai eksperimen pinggiran, melainkan harus menyatu dengan sistem keuangan tradisional. Circle bersiap IPO, Klarna meluncurkan stablecoin, semuanya mengarah ke satu arah—stabilcoin sedang meningkat menjadi infrastruktur keuangan, bukan sekadar alat transaksi.

Namun ada paradoks yang selalu membuat saya waspada: akses pasar semakin cepat, tetapi bagaimana dengan pembatasan risiko? Pada Oktober, Bitcoin melonjak ke 125.000 dolar dan kemudian jatuh tajam, gelombang likuidasi sebesar 19 miliar dolar pun terjadi. Dana ETP dan leverage tinggi memperbesar volatilitas, ini adalah risiko refleksif baru, sejarah lama tidak banyak membantu kita dalam perlindungan.

Akhirnya, detail yang sangat bermakna—Do Kwon dijatuhi hukuman 15 tahun, utang dari siklus sebelumnya akhirnya akan dilunasi. Bersamaan dengan itu, Circle dan Ripple mendapatkan izin untuk membangun bank trust nasional, dua kisah ekstrem ini berkembang bersamaan.

Empat tren tahun 2025 sudah benar: risiko operasional, korelasi makro, infrastrukturisasi, amplifikasi volatilitas. Dari garis waktu ini, industri kripto tidak akan kembali ke era "kecil dan indah" lagi. Peningkatan kesadaran risiko adalah hal yang pasti, pertanyaannya adalah apakah kita mampu meningkatkannya cukup cepat?