USD/JPY Bisa Turun 10% jika Fed Memotong Suku Bunga—Perkiraan Yen Morgan Stanley untuk 2026

Menurut analisis dari para ahli strategi Morgan Stanley, yen Jepang mungkin mengalami apresiasi yang signifikan terhadap dolar jika Federal Reserve melanjutkan penurunan suku bunga sebagai respons terhadap sinyal perlambatan ekonomi. Ahli strategi Matthew Hornbach dan timnya memproyeksikan bahwa selisih suku bunga yen dapat menjadi faktor penting yang mendorong pergerakan mata uang dalam jangka pendek.

Ketidaksesuaian Nilai Tukar

Saat ini, pasangan USD/JPY diperdagangkan pada level yang tidak sesuai dengan valuasi fundamental. Penelitian Morgan Stanley menunjukkan bahwa ketidaksesuaian ini sebagian disebabkan oleh bagaimana lingkungan suku bunga yen dibandingkan dengan dinamika hasil obligasi Treasury AS. Saat spread antara suku bunga Amerika dan Jepang menyempit melalui pemotongan suku bunga Fed, pendorong matematis yang mendukung kekuatan dolar menghilang. Para ahli strategi mencatat bahwa penurunan hasil Treasury AS akan memperkecil peluang arbitrase suku bunga, yang secara tradisional menjadi salah satu pilar yang mendukung level USD/JPY.

Garis Waktu dan Target

Kasus dasar perusahaan memproyeksikan USD/JPY akan memburuk menuju 140 selama kuartal pertama 2026, yang mewakili depresiasi sekitar 10% dari level saat ini. Ini mengasumsikan bahwa Fed akan melanjutkan beberapa kali pemotongan suku bunga di tengah perlambatan ekonomi yang terlihat. Lingkungan suku bunga yen, meskipun kecil kemungkinannya untuk berubah secara drastis, akan menjadi relatif lebih menarik karena pengembalian pendapatan tetap dalam dolar menyempit.

Pada kuartal terakhir 2026, Morgan Stanley mengharapkan pemulihan parsial menuju 147 seiring pertumbuhan ekonomi Amerika yang rebound dan permintaan carry trade kembali muncul. Pola siklikal ini mencerminkan harapan bahwa kebijakan Fed yang lebih longgar di awal 2026 akhirnya akan digantikan oleh latar belakang pertumbuhan yang lebih kuat.

Kendala Kebijakan

Posisi fiskal Jepang tetap terbatas, membatasi stimulus pemerintah sebagai kekuatan penyeimbang terhadap apresiasi yen. Latar belakang struktural ini berarti pergerakan mata uang akan tetap didorong terutama oleh perubahan kebijakan Fed dan outlook suku bunga yen daripada langkah stimulus yang terkoordinasi. Tidak adanya ekspansi fiskal agresif di Tokyo meninggalkan dinamika suku bunga yen sebagai mekanisme transmisi utama untuk pergeseran mata uang yang didorong kebijakan.

Seiring arus modal merespons selisih suku bunga dan posisi siklus ekonomi, para ahli strategi memperkirakan tekanan siklikal terhadap dolar-yen sebelum kondisi stabil kembali di kemudian hari.