Sistem Perbankan di Bawah Tekanan: Burry Mengungkap Penutup QE Fed di Balik Latar Belakang RMP

Michael Burry, investor yang prediksi-prediksinya membentuk “The Big Short,” telah mengangkat bendera peringatan terkait pergeseran kebijakan Federal Reserve baru-baru ini. Dalam kritik tajam, Burry berpendapat bahwa apa yang disebut Fed sebagai “Pembelian Manajemen Cadangan” (RMP) hanyalah restart terselubung dari pelonggaran kuantitatif, dirancang untuk menutupi kerentanan yang semakin dalam di sektor perbankan Amerika.

Kisah Sebenarnya di Balik Pembelian Manajemen Cadangan

Pengumuman Federal Reserve untuk membeli Surat Utang jangka pendek sesuai kebutuhan telah memicu perdebatan sengit tentang sifat sebenarnya dari intervensi ini. Sementara pejabat menggambarkannya sebagai langkah operasional rutin, Burry melihat melalui terminologi tersebut. Rencana Fed New York untuk mengakuisisi $40 miliar dalam Surat Utang jangka pendek selama 30 hari mewakili bab terbaru dalam apa yang dia anggap sebagai pola berulang: menggunakan bahasa euphemistic untuk menutupi kerentanan sistemik perbankan.

Latar belakang tindakan ini menceritakan kisah yang mengungkapkan. Pasar repo AS—yang bernilai sekitar $12 triliun—telah mengalami ketidakstabilan yang terus-menerus, memaksa Federal Reserve bertindak dengan urgensi yang tidak biasa. Kekacauan pasar uang meningkatkan tekanan pada pengelolaan likuiditas bank sentral, meninggalkan otoritas dengan opsi terbatas.

Sistem yang Bergantung pada Dukungan Hidup

Klaim paling provokatif Burry berpusat pada tingkat cadangan. Menurut data FRED, cadangan bank AS melonjak dari $2,2 triliun sebelum krisis perbankan 2023 menjadi lebih dari $3 triliun saat ini. Namun meskipun ada bantalan besar ini, sistem perbankan masih membutuhkan intervensi konstan dari Fed. Burry mengatakannya secara blak-blakan: infrastruktur perbankan yang tidak dapat berfungsi tanpa lebih dari $3 triliun dukungan Federal Reserve tidak menunjukkan ketahanan—melainkan menunjukkan kelemahan terminal.

Analisisnya bahkan lebih jauh. Dengan setiap putaran kekacauan keuangan, Fed menemukan dirinya secara permanen memperluas neraca untuk mencegah krisis pendanaan yang berantai. Siklus ini menunjukkan adanya deteriorasi mendasar dalam kesehatan sistem keuangan, yang disamarkan oleh euphemisme kebijakan dan reli pasar.

Ketidaksesuaian Strategis dan Sinyal Tersembunyi

Sebuah detail operasional penting menegaskan kekhawatiran Burry: divergensi strategi antara Departemen Keuangan AS dan Federal Reserve. Departemen Keuangan lebih memilih menerbitkan surat utang jangka pendek sementara Fed menyerapnya—upaya terkoordinasi untuk menekan suku bunga jangka panjang tanpa memicu alarm. Respon pasar membenarkan penilaian ini: hasil Surat Utang 2 bulan melonjak sementara hasil 10 tahun menurun, tepat seperti yang direncanakan para strategis.

Pasar repo terus memberi sinyal distress, dengan kekhawatiran likuiditas akhir tahun meningkat. Analis Bank of America menunjukkan bahwa injeksi likuiditas sebelumnya dengan cepat menekan Secured Overnight Financing Rate (SOFR), meskipun suku bunga dana federal tertinggal—menciptakan peluang arbitrase yang dengan antusias dieksploitasi trader canggih.

Apa Artinya Ini bagi Investor

Peringatan Burry meluas ke strategi portofolio. Dia menolak semangat Wall Street tentang pembelian saham bank sebagai penyesatan yang berbahaya. Untuk modal yang melebihi batas asuransi FDIC sebesar $250.000, dia menganjurkan dana pasar uang Treasury sebagai perlindungan yang lebih bijaksana dari risiko sistemik.

Perbedaan antara QE tradisional dan RMP penting, namun Burry berpendapat bahwa semantik tidak bisa menyembunyikan kebenaran mendasar. QE menargetkan suku bunga jangka panjang melalui pembelian obligasi; RMP berfokus secara sempit pada saluran likuiditas jangka pendek. Keduanya, bagaimanapun, berbagi DNA yang sama: dukungan hidup bank sentral untuk sistem yang semakin tidak mampu bertahan tanpanya.

Ketergantungan ekstrem sistem keuangan pada intervensi Fed mengungkapkan bukan kekuatan, tetapi ketidakstabilan mendalam yang membutuhkan pengawasan yang waspada.