Apa yang Bisa Memicu Keruntuhan Pasar Berikutnya di 2026? Berikut Skenario Paling Mungkin

Kerentanan Pasar: Melampaui Kekhawatiran AI

Pasar saham telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa selama tiga tahun terakhir, mengabaikan penurunan sementara dengan mudah. Namun di balik invincibility ini terdapat kerentanan kritis yang sering diabaikan oleh banyak orang. Sementara diskusi sering berpusat pada gelembung saham kecerdasan buatan atau risiko resesi, investor harus lebih memperhatikan ancaman yang berbeda: tekanan inflasi yang berpotensi memicu lonjakan hasil obligasi dan akhirnya memicu keruntuhan pasar berikutnya pada 2026.

Berperilaku pada tingkat valuasi yang secara historis tinggi, pasar menghadapi hambatan nyata. Mengalami tiga tahun berturut-turut kenaikan yang signifikan adalah hal yang tidak umum, dan momentum seperti ini biasanya mendahului periode konsolidasi atau koreksi. Memahami tantangan jangka pendek ini memungkinkan investor untuk menempatkan portofolio secara lebih defensif dan membuat keputusan yang tepat.

Koneksi Inflasi-Hasil: Mengapa Ini Penting

Meskipun upaya agresif oleh Federal Reserve sejak inflasi mencapai puncaknya di dekat 9% pada 2022, harga konsumen tetap lengket. Laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) November menunjukkan inflasi sekitar 2,7%—masih jauh di atas target 2% Fed. Banyak ekonom menduga angka sebenarnya lebih tinggi, dipersulit oleh pelaporan yang tidak lengkap dari operasi pemerintah. Transmisi tarif melalui ekonomi juga tetap tidak pasti.

Bagi sebagian besar rumah tangga, ini berarti tekanan harga yang terus-menerus di seluruh kebutuhan pokok, perumahan, dan layanan penting. Rasa sakit ini tetap nyata meskipun angka inflasi utama membaik.

Di sinilah kerentanan pasar menjadi lebih tajam: Jika inflasi muncul kembali dan meningkat, Federal Reserve menghadapi dilema yang tidak mungkin, terutama dengan pengangguran yang meningkat. Inflasi yang lebih tinggi dikombinasikan dengan kelemahan pasar tenaga kerja menciptakan kondisi stagflasi—sebuah skenario di mana kebijakan suku bunga tradisional justru gagal. Suku bunga yang lebih rendah mendukung pekerjaan tetapi berisiko memicu kembali inflasi. Suku bunga yang lebih tinggi melawan inflasi tetapi merusak lapangan kerja dan pertumbuhan ekonomi. Jerat kebijakan ini bisa melumpuhkan Fed.

Hasil Obligasi sebagai Pemicu

Inflasi yang meningkat biasanya berujung pada hasil obligasi yang lebih tinggi. Saat ini, hasil Treasury 10 tahun AS sekitar 4,12%, tetapi pasar sudah menunjukkan kerentanan ketika hasil mendekati 4,5% hingga 5%. Lonjakan hasil yang tak terduga saat Fed memotong suku bunga akan memperkuat kerentanan ini secara signifikan.

Hasil yang lebih tinggi menciptakan tekanan ganda pada saham. Pertama, mereka meningkatkan biaya pinjaman bagi konsumen dan pemerintah, mengurangi daya beli dan aktivitas ekonomi. Kedua, mereka menaikkan ambang pengembalian yang diperlukan untuk saham, karena biaya modal meningkat. Banyak saham sudah memerintah valuasi premium, meninggalkan sedikit margin untuk kesalahan.

Lonjakan hasil obligasi pemerintah juga mengganggu investor fixed-income, yang khawatir tentang kontrol fiskal yang memburuk di tengah tingkat utang yang secara historis tinggi.

Perkiraan Inflasi Wall Street 2026

Institusi keuangan utama telah menandai risiko inflasi di depan. Ekonom JPMorgan Chase memproyeksikan inflasi melebihi 3% pada 2026 sebelum menurun menjadi 2,4% di akhir tahun. Tim Bank of America memperkirakan jalur serupa, dengan inflasi mencapai puncaknya di 3,1% dan menetap di 2,8% pada Desember.

Variabel penting adalah apakah inflasi benar-benar melambat atau hanya melambat sementara. Jika inflasi menjadi melekat—seperti halnya konsumen yang beradaptasi dengan tingkat harga yang lebih tinggi dan ekspektasi yang bergeser—tekanan kenaikan harga bisa terus berlanjut. Perlu dicatat, inflasi yang melambat tetap berarti kenaikan harga; bantuan biaya hidup tetap sulit dicapai bagi sebagian besar rumah tangga.

Menyiapkan Diri untuk Volatilitas di Depan

Memprediksi keruntuhan pasar secara tepat tetap tidak mungkin, jadi mencoba mengatur waktu masuk dan keluar jarang berhasil. Namun, memahami risiko paling mungkin membantu investor mempersiapkan secara mental dan strategis.

Jika inflasi meningkat bersamaan dengan hasil yang naik, dan jika lonjakan ini terbukti tahan lama daripada sementara, investor bisa menghadapi koreksi yang signifikan. Kombinasi ini—inflasi yang terus-menerus, tekanan hasil struktural, dan valuasi yang terlalu tinggi—adalah jerat yang bisa mematahkan pasar di 2026. Meskipun tidak pasti, ini adalah skenario yang paling perlu diperhatikan oleh mereka yang membangun portofolio yang tangguh.