Industri Kakao Menghadapi Tekanan Saat Fluktuasi Mata Uang Memicu Pembongkaran Posisi

Pasar berjangka kakao mengalami momentum penurunan hari ini, membalikkan kenaikan dari sesi perdagangan sebelumnya. Kontrak Maret di ICE New York (CCH26) telah turun 184 poin menjadi -2,95%, sementara berjangka kakao Maret di London (CAH26) turun 132 poin, juga mencatat kerugian sebesar -2,94%. Katalis utama di balik penurunan ini berasal dari penguatan indeks dolar, yang telah mencapai level tertinggi dalam 1 minggu dan mendorong likuidasi posisi panjang di industri kakao.

Dinamika Pasokan Sinyal Campuran untuk Industri Kakao

Industri kakao sedang bergulat dengan narasi pasokan yang bersaing. Di sisi positif untuk harga, kedatangan kakao di pelabuhan Pantai Gading telah melambat secara signifikan. Untuk minggu yang berakhir 28 Desember, petani di produsen kakao terbesar di dunia mengirimkan 59.708 MT ke pelabuhan—penurunan tajam sebesar 27% dibandingkan minggu yang sama tahun lalu. Pengiriman tahun berjalan hingga 28 Desember mencapai 1,029 MMT, menunjukkan penurunan 2,0% dari 1,050 MMT dalam periode yang sama dua belas bulan sebelumnya.

Namun, kekhawatiran pasokan terimbangi oleh kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat yang telah memperkuat ekspektasi produksi. Campuran curah hujan dan sinar matahari di Pantai Gading telah mendorong mekarnya pohon kakao, sementara curah hujan yang konsisten di Ghana mendukung perkembangan polong sebelum musim harmattan. Produsen cokelat Mondelez baru-baru ini mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi level tahun lalu, menunjukkan prospek panen yang kuat.

Industri Kakao Global Menghadapi Kelemahan Permintaan

Tekanan permintaan dalam industri kakao menghadirkan hambatan bagi apresiasi harga. Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa proses penggilingan kakao kuartal ketiga menyusut 17% secara tahunan menjadi 183.413 MT—volume pengolahan kuartal terendah dalam sembilan tahun. Penggilingan kakao di Eropa juga memburuk, menurun 4,8% secara tahunan di Q3 menjadi 337.353 MT, menandai kuartal ketiga terlemah dalam satu dekade. Prosesor di Amerika Utara menunjukkan pertumbuhan kecil sebesar 3,2% secara tahunan menjadi 112.784 MT, meskipun angka ini dipengaruhi oleh entitas pelaporan baru.

Faktor Pendorong Harga yang Bersaing untuk Industri Kakao

Beberapa faktor tetap memberikan dukungan dasar bagi harga kakao meskipun menghadapi hambatan saat ini. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) telah secara dramatis merevisi perkiraan surplus global untuk 2024/25, mengurangi dari 142.000 MT menjadi hanya 49.000 MT—perkiraan surplus pertama dalam empat tahun setelah defisit parah melanda industri kakao di musim sebelumnya. Produksi global diperkirakan mencapai 4,69 MMT untuk 2024/25, meningkat 7,4% secara tahunan, sementara Rabobank secara independen memangkas perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT.

Dukungan struktural muncul dari permintaan terkait indeks. Mulai Januari, kakao akan dimasukkan ke dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM), sebuah inklusi yang diperkirakan oleh Citigroup dapat menarik sekitar $2 miliar dalam tekanan beli pada kontrak berjangka kakao di New York. Selain itu, inventaris kakao yang dipantau ICE yang disimpan di pelabuhan AS telah turun ke level terendah dalam 9,5 bulan, yaitu 1.626.105 kantong, menunjukkan pengurangan ketersediaan domestik.

Hambatan dari Kebijakan dan Produksi Regional

Industri kakao menghadapi perkembangan bearish ketika Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR) pada 26 November. Penundaan ini akan memungkinkan UE untuk terus mengimpor komoditas pertanian dari wilayah yang rawan deforestasi di Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan, yang berpotensi mempertahankan pasokan kakao yang cukup dan membatasi dukungan harga.

Kekhawatiran produksi regional menawarkan beberapa offset. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi penurunan output. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 akan menurun 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT untuk 2024/25. Ekspor kakao September tetap datar secara tahunan di angka 14.511 MT, memberikan sedikit kelegaan.

Prospek Industri Kakao

Industri kakao sedang menavigasi lingkungan yang kompleks yang ditandai oleh keseimbangan global yang ketat dibandingkan dengan tantangan permintaan yang terus-menerus. Sementara penambahan kakao ke indeks komoditas utama dan pengurangan inventaris AS memberikan dasar harga, kelemahan di seluruh aktivitas penggilingan Asia, Eropa, dan global menunjukkan dukungan fundamental yang terbatas untuk reli yang berkelanjutan. Pergerakan mata uang dan kondisi makroekonomi kemungkinan akan tetap menjadi faktor utama penentu arah harga jangka pendek, dengan kekuatan dolar saat ini memberikan tekanan turun pada valuasi kakao di seluruh bursa global.