Mengapa Pasar Minyak Sedang Naik: Badai Sempurna dari Tekanan Pasokan dan Ketegangan Geopolitik

Banyak Faktor Dorong Harga Minyak Mentah Naik

Minyak mentah WTI Februari melonjak +1.00 poin (+1.74%) menutup lebih tinggi pada hari Senin, sementara bensin RBOB Februari naik +0.0218 (+1.28%). Setelah pulih dari kerugian awal sesi, kedua pasar menguat tajam karena konvergensi katalis bullish yang mengatasi tekanan bearish. Pertanyaan mengapa minyak mentah naik menjadi lebih jelas ketika memeriksa konstelasi gangguan pasokan dan keputusan kebijakan yang saat ini mendukung kompleks energi.

Ancaman Geopolitik Perketat Pasokan Minyak Global

Ketegangan yang meningkat di berbagai wilayah menciptakan hambatan signifikan bagi produksi minyak mentah. Pasukan Ukraina telah menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia selama empat bulan terakhir, secara langsung membatasi kapasitas penyulingan dan kemampuan ekspor Rusia. Lebih agresif lagi, sejak akhir November, Ukraina meningkatkan serangan maritim, menyerang setidaknya enam kapal tanker di Laut Baltik dengan drone dan misil.

Gangguan ini memperburuk dampak sanksi baru AS dan UE yang menargetkan infrastruktur minyak Rusia, kapal perdagangan, dan perusahaan energi. Rusia tetap menjadi pemasok penting ke pasar global, sehingga setiap pembatasan aliran ekspornya bergaung di seluruh harga minyak mentah. Selain itu, ketegangan yang berlangsung di Timur Tengah, ketidakstabilan di Nigeria, dan ketidakpastian politik di Venezuela semuanya berkontribusi pada premi risiko pasokan yang dipersepsikan yang tertanam dalam penilaian minyak mentah.

OPEC+ Mengurangi Kecepatan, Mendukung Keseimbangan Pasar

Pada hari Minggu, OPEC+ menegaskan kembali komitmennya untuk menghentikan peningkatan produksi selama Q1 2026, memberikan dukungan langsung kepada pasar minyak mentah. Organisasi sebelumnya mengumumkan peningkatan +137.000 bpd untuk Desember 2025, tetapi menyiratkan bahwa output akan tetap stabil selama kuartal pertama. Pendekatan yang terukur ini mencerminkan pengakuan OPEC+ bahwa pasokan minyak global tetap cukup relatif terhadap permintaan.

Keputusan berhenti ini memiliki arti strategis: OPEC+ secara metodis memulihkan pemotongan produksi sebesar 2,2 juta bpd yang diterapkan pada awal 2024. Saat ini, 1,2 juta bpd dari pemotongan tersebut masih harus dilepaskan, memberi kartel ruang untuk mengelola dinamika pasar melalui penyesuaian output yang terukur. Pacing yang disengaja ini memberikan stabilitas pada harga minyak mentah.

Permintaan China Pulih, Menetapkan Dukungan Harga

Permintaan impor minyak mentah China pulih dengan kuat, memberikan dukungan penting dari sisi permintaan. Menurut data Kpler, China mengimpor minyak mentah pada level tertinggi dalam Desember, dengan impor diperkirakan naik 10% bulan-ke-bulan menjadi 12,2 juta barel per hari saat negara membangun kembali inventaris strategisnya. Siklus pengisian kembali inventaris ini secara historis memberikan permintaan yang berkelanjutan untuk minyak mentah, mencegah penurunan harga yang tajam.

Bukti kekuatan permintaan China ini muncul dalam data Vortexa yang menunjukkan bahwa minyak mentah yang disimpan di kapal tanker diam (bertempat selama 7+ hari) menurun 3,4% minggu-ke-minggu menjadi 119,35 juta barel dalam minggu yang berakhir 2 Januari. Penurunan penyimpanan mengambang ini menunjukkan bahwa minyak mentah bergerak ke konsumsi daripada menumpuk di penampungan sementara—sinyal positif untuk harga minyak.

Mekanisme Pasar dan Angin Topan Keuangan

Indeks dolar mundur dari level tertinggi 3 minggu pada hari Senin dan berbalik lebih rendah, mengurangi hambatan bagi minyak mentah yang dihargai dalam dolar. Dolar yang lebih lemah biasanya meningkatkan harga energi bagi pembeli internasional. Secara bersamaan, pasar saham AS melonjak tajam, meningkatkan sentimen tentang prospek pertumbuhan ekonomi dan permintaan energi. Peningkatan selera risiko ini semakin mendukung minyak mentah bersama saham.

Namun, satu tanda peringatan mekanis muncul: spread crack minyak mentah—indikator margin refinery utama—jatuh ke level terendah 11 bulan. Kompresi spread antara harga minyak mentah dan produk olahan ini mengurangi minat refiners untuk aktif membeli minyak mentah dan memprosesnya menjadi bensin dan solar. Ketika spread crack runtuh, hal ini dapat menekan permintaan minyak mentah dari refiners meskipun kondisi makro yang mendukung.

Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Semakin Besar

Perkiraan Badan Energi Internasional (IEA) pertengahan Oktober memproyeksikan surplus minyak mentah global sebesar 4,0 juta barel per hari untuk 2026. Bulan lalu, OPEC merevisi outlook kuartal 3 2025 dari skenario defisit menjadi surplus kecil +500.000 bpd, memperbaiki perkiraan sebelumnya yang memprediksi defisit -400.000 bpd. Perubahan ini mencerminkan produksi AS yang lebih kuat dari perkiraan dan percepatan output OPEC.

EIA menaikkan perkiraan produksi minyak mentah AS tahun 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari sebelumnya 13,53 juta bpd. Produksi minyak mentah AS dalam minggu yang berakhir 26 Desember tetap datar di 13,827 juta bpd, sedikit di bawah rekor 13,862 juta bpd yang dicapai awal November. Sementara itu, Baker Hughes melaporkan bahwa rig minyak aktif AS naik 3 menjadi 412 dalam minggu yang berakhir 2 Januari, pulih dari level terendah 4,25 tahun di 406 rig yang dicapai 19 Desember.

Dinamika Inventaris Gambarkan Gambar Campuran

Data EIA yang dirilis Rabu lalu menunjukkan kondisi inventaris yang tidak merata di seluruh kompleks energi. Inventaris minyak mentah AS per 26 Desember berada 3,0% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, menunjukkan keseimbangan minyak mentah yang relatif ketat. Inventaris bensin, sebaliknya, berada 1,9% di atas rata-rata musiman, menunjukkan ketersediaan produk olahan yang cukup. Inventaris distilat tercatat 3,7% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, mengindikasikan potensi kekurangan di pasar bahan bakar pemanas dan solar.

Konvergensi Menjelaskan Kenaikan Harga Minyak

Mengapa harga minyak naik? Jawabannya terletak pada lapisan-lapisan faktor ini: gangguan pasokan geopolitik di Rusia dan sekitarnya, disiplin produksi OPEC+, permintaan China yang bangkit kembali, kelemahan margin refinery secara teknis, dan ketidakseimbangan inventaris di berbagai produk petroleum. Tidak ada satu faktor pun yang dominan; melainkan, konvergensi pasokan minyak mentah yang lebih ketat relatif terhadap permintaan, dikombinasikan dengan angin topan keuangan dari kelemahan mata uang dan kekuatan saham, mendorong minyak mentah menuju level yang lebih tinggi. Sampai salah satu dari angin topan ini berbalik arah atau ekspektasi surplus pasokan global menjadi kenyataan dalam penambahan produksi, harga minyak mentah tetap memiliki bias ke atas.