Momentum AI ServiceNow vs. Kekhawatiran Valuasi: Apa Sebenarnya yang Menyebabkan Saham NOW Turun 30%?

ServiceNow [NOW] saham telah mengalami penurunan sebesar 29,9% selama setahun terakhir, secara signifikan tertinggal dari kenaikan sektor komputer dan teknologi yang sebesar 25,1%. Apa penyebab ketidaksesuaian ini? Melihat lebih dekat, terlihat bahwa meskipun perusahaan terus memperkuat posisi pasarnya melalui akuisisi agresif dan inovasi AI, investor tetap skeptis karena hambatan makroekonomi dan valuasi yang terlalu tinggi.

Angka Mengisahkan Cerita yang Hati-hati

Panduan perusahaan untuk tahun 2025 menggambarkan gambaran yang campur aduk. Pendapatan berlangganan diproyeksikan antara $12,835 miliar dan $12,845 miliar, menunjukkan pertumbuhan 20% berdasarkan mata uang konstan—cukup solid, tetapi jauh lebih lambat dibandingkan tingkat pertumbuhan 23% pada 2024. Perlambatan ini mencerminkan dampak dari pengurangan anggaran lembaga federal, yang menjadi kendala bagi model pertumbuhan berbasis langganan di seluruh ruang perangkat lunak perusahaan.

Di sisi valuasi, NOW diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan sebesar 9,77X, dibandingkan dengan rata-rata sektor sebesar 7,42X. Posisi premium ini, dikombinasikan dengan Skor Nilai F, menunjukkan bahwa saham ini memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan masa depan yang signifikan. Secara teknikal, saham diperdagangkan di bawah rata-rata pergerakan 50 hari dan 200 hari, menandakan momentum bearish yang berlanjut.

Di Mana Mesin Pertumbuhan Nyata ServiceNow Terletak

Meskipun tekanan valuasi, trajektori operasional perusahaan menunjukkan cerita yang berbeda. Platform AI ServiceNow semakin menjadi keunggulan kompetitif yang sah, dengan produk AI diproyeksikan menghasilkan lebih dari $0,5 miliar dalam Nilai Kontrak Tahunan (ACV) tahun ini, dan diperkirakan akan mencapai $1 miliar pada 2026.

Solusi alur kerja perusahaan yang mencakup teknologi, ITSM, ITOM, ITAM, dan keamanan terus mendapatkan adopsi di tingkat perusahaan. Lebih penting lagi, ServiceNow telah membangun ekosistem yang tangguh melalui integrasi strategis. Kolaborasi dengan penyedia cloud dan infrastruktur terkemuka telah meningkatkan kemampuan Platform AI, memperkenalkan fitur penalaran canggih dan multi-modal yang semakin dibutuhkan oleh perusahaan.

Kemitraan dalam desain hingga eksekusi alur kerja juga menciptakan proposisi nilai baru, membantu perusahaan menjembatani kesenjangan antara niat kreatif dan tata kelola perusahaan. Integrasi ini menempatkan ServiceNow sebagai platform terpadu untuk orkestrasi dan pengendalian AI perusahaan.

Strategi Akuisisi Membentuk Ulang Portofolio

Kampanye akuisisi ServiceNow untuk tahun 2025 telah menjadi transformasional. Perusahaan mengakuisisi spesialis tata kelola data, penyedia solusi konfigurasi berbasis AI, dan platform alur kerja cerdas, secara signifikan memperluas pasar yang dapat dilayaninya. Integrasi Moveworks menggabungkan AI agenik dengan alur kerja cerdas, sementara akuisisi yang berfokus pada keamanan memperkuat kemampuan tata kelola identitas dan manajemen eksposur siber perusahaan.

Investasi sebesar $7,75 miliar dalam keamanan siber fisik menunjukkan komitmen manajemen untuk mengatasi perlindungan infrastruktur penting di seluruh lingkungan TI, teknologi operasional, dan perangkat medis—sebuah kekhawatiran yang semakin meningkat bagi pemerintah dan perusahaan di seluruh dunia.

Visibilitas Pendapatan dan Outlook 2026

Pendapatan kuartal keempat 2025 diperkirakan sebesar 87 sen per saham (naik 19,2% dari tahun ke tahun), sementara estimasi pendapatan tahun 2025 secara konsensus adalah $3,46 per saham, menunjukkan pertumbuhan 24,5% dari 2024. Lebih menggembirakan lagi, estimasi pendapatan 2026 berada di $4,04 per saham, naik dari estimasi sebelumnya dan mengimplikasikan pertumbuhan berurutan sebesar 16,6%.

Kesimpulan

ServiceNow menghadapi dilema tahap pertumbuhan klasik: ekspansi bisnis yang transformatif dan kepemimpinan teknologi versus valuasi jangka pendek dan ketidakpastian makroekonomi. Portofolio akuisisi yang berkembang, adopsi alur kerja yang meningkat, dan posisi ekosistem strategis menunjukkan fondasi untuk mempercepat pertumbuhan 2026. Namun, kombinasi valuasi yang tinggi dan lingkungan pengeluaran perangkat lunak perusahaan yang terbatas menghadirkan hambatan jangka pendek.

Sentimen pasar saat ini mencerminkan ketegangan ini—baik tidak mengabaikan momentum AI perusahaan maupun tidak sepenuhnya mendukung valuasi premiumnya. Investor yang mencari eksposur mungkin akan mendapatkan manfaat dari menunggu titik masuk yang lebih menarik, terutama saat manajemen menunjukkan apakah mereka dapat mengubah kemampuan AI yang diperluas menjadi pangsa pasar dan peningkatan margin.