Pemain Infrastruktur GPU: Bisakah Nebius Menyamai Momentum Saingannya Hingga 2026?

Perlombaan Cloud Computing Semakin Memanas

Permintaan terhadap infrastruktur komputasi kecerdasan buatan telah memunculkan kategori baru penyedia cloud yang bersaing sengit untuk pangsa pasar. CoreWeave (NASDAQ: CRWV) menegaskan posisinya sebagai pemain terkemuka, tetapi menghadapi pesaing tangguh di Nebius (NASDAQ: NBIS), yang menjalankan model bisnis serupa yang berfokus pada pengiriman unit pemrosesan grafis (GPU) melalui platform terintegrasi.

Kedua perusahaan mengatasi kekurangan kritis: tidak semua pengembang AI memiliki kapasitas komputasi internal yang cukup. Mengalihdayakan ke penyedia infrastruktur khusus menghilangkan titik kegagalan tunggal sekaligus memungkinkan skala cepat. Pertanyaan bagi investor 2026 bukanlah apakah sektor ini akan tumbuh, tetapi pemain mana yang akan menangkap nilai paling besar—dan apakah salah satu dari mereka dapat mencapai profitabilitas sambil melakukan skala.

Proyeksi Pertumbuhan Mengguncang untuk Nebius

Asal-usul Nebius berakar dari Yandex, raksasa pencarian Rusia, sebelum tekanan geopolitik memaksa restrukturisasi. Spin-off ini menempatkan Nebius untuk memanfaatkan ledakan infrastruktur AI tanpa terikat warisan.

Angka-angka menunjukkan cerita yang menarik:

• Pertumbuhan pendapatan Q3: 355% tahun-ke-tahun
• Tingkat tahunan saat ini: $551 juta
• Proyeksi 2026: $7 miliar hingga $9 miliar dalam pendapatan tahunan
• Skala infrastruktur: Memperluas daya kontrak dari 1 gigawatt menjadi 2,5 gigawatt

Lintasan ini mewakili pengganda pendapatan 12-16x dalam waktu sekitar dua tahun—kecepatan yang akan mengubah Nebius dari startup menjadi pemain infrastruktur utama.

Penilaian: Mahal Sekarang, Masuk Akal Nanti

Dengan 64 kali lipat penjualan, penilaian Nebius tampak terlalu tinggi jika dilihat dari metrik masa lalu. Namun, kelipatan penjualan ke depan menunjukkan gambaran berbeda. Saat memproyeksikan keuangan 2026, penilaian saat ini menyusut secara signifikan relatif terhadap pertumbuhan yang diharapkan.

CoreWeave, sebagai perbandingan, kemungkinan akan jauh melampaui Nebius pada akhir tahun 2026 karena masuk pasar lebih awal. Namun pesaing Nebius mungkin mengikuti lintasan ekspansi serupa jika pengeluaran AI tetap pada tingkat saat ini. Pola pertumbuhan paralel ini menunjukkan keduanya bisa mencapai apresiasi substansial jika sentimen investor tetap bullish terhadap model infrastruktur sebagai layanan.

Pertanyaan Profitabilitas

Kedua perusahaan beroperasi dalam fase “pertumbuhan dengan segala biaya”, memprioritaskan penguasaan pasar di atas laba. Strategi ini bekerja sementara waktu tetapi menghadapi tekanan tak terelakkan: kapan mereka akan menjadi menguntungkan?

Operator cloud matang seperti Amazon Web Services mencapai margin operasi 35%. Jika Nebius atau pesaingnya CoreWeave mencapai efisiensi serupa, mereka akan memenuhi syarat sebagai bisnis yang sangat sukses. Perusahaan perangkat lunak berlangganan yang diperdagangkan dengan tingkat profitabilitas serupa memiliki penilaian 10-20x penjualan—menunjukkan potensi kenaikan yang besar bahkan setelah pergerakan saham saat ini.

Variabel penting bukanlah eksekusi pertumbuhan (kemungkinan tercapai) tetapi kesabaran pasar terhadap timeline ketidakmenguntungkan. Jika 2026 membawa permintaan infrastruktur AI yang berkelanjutan tanpa terobosan profitabilitas, investor mungkin akan meninjau ulang asumsi mereka. Sebaliknya, selera risiko yang terus berlanjut dapat mendorong penggandaan yang banyak diperkirakan analis.

Outlook 2026

Apakah Nebius dan pesaingnya CoreWeave akan memberikan pengembalian luar biasa tergantung pada dua faktor: realisasi pendapatan terhadap proyeksi, dan toleransi pasar terhadap tingkat pembakaran dana. Peluang infrastruktur ini nyata—kelangkaan GPU tetap tajam. Namun, premi penilaian dapat menyusut jika pertumbuhan mengecewakan atau timeline profitabilitas diperpanjang.

Bagi investor yang toleran risiko, 2026 bisa memberi imbal hasil besar dari investasi di infrastruktur GPU. Bagi yang berhati-hati, menunggu jalur yang lebih jelas menuju profitabilitas mungkin menjadi pilihan yang lebih aman.