Franco-Nevada Versus Wheaton Precious Metals: Mengapa Diversifikasi Penting dalam Investasi Logam Mulia

Memahami Dua Model Streaming yang Berbeda

Saat mengevaluasi investasi logam mulia, dua pemain utama sering muncul dalam diskusi: Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) dan Franco-Nevada (NYSE: FNV). Meskipun kedua perusahaan beroperasi di bidang logam mulia, strategi dan cakupannya berbeda secara signifikan.

Wheaton Precious Metals mengkhususkan diri dalam perjanjian streaming logam mulia dengan operasi pertambangan. Perusahaan mendapatkan hak untuk membeli emas, perak, dan logam lainnya dari tambang dengan tarif yang jauh lebih murah. Dalam transaksi terbaru, Wheaton mengikat komitmen sebesar $670 juta untuk memperoleh hak streaming pada proyek Spring Valley di Nevada. Berdasarkan perjanjian tersebut, Wheaton akan membeli 8% dari produksi dengan harga hanya 20% dari harga spot awalnya, dengan ketentuan yang akan disesuaikan setelah 300.000 ons diproduksi.

Hingga saat ini, Wheaton telah mengamankan pengaturan di 23 tambang operasional plus 25 proyek dalam tahap pengembangan. Perusahaan memproyeksikan produksi sebesar 600.000 hingga 670.000 ons ekuivalen emas (GEOs) untuk tahun 2025, dengan pertumbuhan yang mempercepat menjadi 870.000 GEOs pada tahun 2029. Rata-rata biaya tetap menarik di $473 per ons untuk emas dan $5,75 per ons untuk perak hingga 2029.

Keunggulan Portofolio yang Lebih Luas

Franco-Nevada beroperasi dengan cakupan yang secara fundamental berbeda. Alih-alih hanya fokus pada kontrak streaming, perusahaan memegang portofolio luas sebanyak 434 aset. Ini termasuk 120 operasi yang aktif memproduksi, 38 dalam tahap pengembangan lanjutan, dan 376 properti eksplorasi. Diversifikasi ini jauh melampaui logam mulia—perusahaan memegang posisi di logam platinum group, usaha pertambangan, minyak, gas, dan cairan gas alam.

Sekitar 418 dari 434 aset Franco-Nevada disusun sebagai perjanjian royalti, dengan 82% dari ons ekuivalen emas berasal dari logam mulia. Baru-baru ini, perusahaan menginvestasikan sekitar $1,1 miliar untuk memperoleh royalti margin kotor sebesar 7,5% di Tambang Emas Cote, sebuah aset yang diperkirakan akan menghasilkan $67 juta pendapatan tahunan. Berdasarkan kepemilikan saat ini, Franco-Nevada memperkirakan produksi tahunan rata-rata 495.000 hingga 525.000 GEOs hingga 2029.

Potensi pertumbuhan tampak cukup besar. Tambang Emas Cote saja bisa menyumbang tambahan 175.000 GEOs setiap tahun setelah beroperasi penuh, sementara restart Cobre Panama bisa menambah volume yang sepadan. Dalam jangka panjang, perusahaan telah mengidentifikasi potensi produksi tambahan sebesar 225.000 GEOs di seluruh portofolionya.

Arus Kas dan Pengembalian Investor

Kedua perusahaan memanfaatkan arus kas yang besar dari perjanjian mereka untuk mendanai investasi baru dan mempertahankan program dividen yang terus berkembang. Franco-Nevada secara khusus mengesankan pasar dengan 18 tahun berturut-turut peningkatan dividen. Wheaton mempertahankan “dividen yang berkelanjutan dan progresif” yang didukung oleh basis produksi yang semakin berkembang.

Perbedaan Profil Risiko

Meskipun model streaming Wheaton Precious Metals menawarkan cara yang fokus dan efisien untuk mendapatkan eksposur logam mulia, pendekatan Franco-Nevada menawarkan sesuatu yang berbeda—eksposur terhadap beberapa siklus komoditas dan aliran pendapatan. Eksposur yang lebih luas ini ke minyak, gas, logam platinum group, dan berbagai operasi pertambangan berarti pendapatan tidak sepenuhnya bergantung pada pergerakan harga emas dan perak.

Bagi investor yang mencari diversifikasi maksimal dalam ruang investasi logam mulia, portofolio 434 aset dan diversifikasi komoditas Franco-Nevada menawarkan alternatif menarik dibandingkan strategi streaming yang lebih terkonsentrasi dari Wheaton. Keduanya layak dipertimbangkan, tetapi pilihan tergantung pada apakah investor lebih memilih eksposur streaming yang fokus atau partisipasi komoditas yang lebih luas.