Bagaimana Tiga Taruhan Strategis Charlie Munger Berhasil Dua Tahun Setelah Kepergiannya

Filosofi di Balik Konsentrasi

Ketika Charlie Munger, wakil ketua Berkshire Hathaway, membahas strategi alokasi kekayaannya di sebuah konferensi tahun 2017, dia membuat pernyataan mencolok: diversifikasi hanyalah “aturan bagi mereka yang tidak tahu apa-apa.” Ini bukan kesombongan melainkan cerminan dari rekam jejaknya selama puluhan tahun. Sebelum bergabung dengan Warren Buffett di Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, BRK.B), Munger mengelola kendaraan investasi sendiri yang menghasilkan pengembalian tahunan sebesar 19,5% dari 1962 hingga 1975—hampir empat kali lipat kinerja Dow Jones Industrial Average.

Strategi konsentrasi kekayaannya pun sama mencoloknya: sekitar $2,6 miliar kekayaan bersih tersebar di hanya tiga investasi. Pendekatan ini sangat selaras dengan filosofi investasi Buffett sendiri, yang menekankan bahwa diversifikasi “sangat tidak masuk akal bagi siapa pun yang tahu apa yang mereka lakukan.”

Kedua investor tersebut mencari perusahaan dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama—yang mereka sebut “moats”—yang mampu bertahan dari gejolak pasar dan berkembang di seluruh siklus ekonomi.

Pembaruan Kinerja: Ke Mana Uang Mengalir

Sejak kematian Munger pada November 2023, evaluasi terhadap ketiga posisi utama ini mengungkapkan bagaimana prinsip investasinya tetap bertahan dalam kondisi pasar saat ini.

Costco Wholesale: Cinta Sejak Puluhan Tahun

Hubungan Munger dengan Costco Wholesale (NASDAQ: COST) bersifat pribadi dan sangat mendalam. Menjabat di dewan perusahaan selama puluhan tahun, dia sering menyatakan dirinya “seorang pecandu total” perusahaan tersebut. Pada 2022, dia menyatakan akan “mencintai segala hal tentang Costco” dan berjanji tidak akan mengurangi posisinya. Kepemilikan sahamnya saat itu lebih dari 187.000 saham, bernilai sekitar $110 juta.

Tahun-tahun berikutnya membuktikan keyakinannya. Sejak November 2023, saham Costco naik 47%, disertai kenaikan dividen sebesar 27%. Di luar pembayaran reguler, perusahaan mendistribusikan dividen khusus sebesar $15 per saham pada Januari 2024, menghasilkan hasil tambahan sebesar 2,3% bagi pemegang saham. Pengembalian ini menegaskan kepercayaan Munger terhadap keunggulan operasional dan kekuatan penetapan harga perusahaan.

Himalaya Capital: Menyerahkan kepada Ahli

Pada awal 2000-an, Munger menginvestasikan $88 juta ke Li Lu, pendiri Himalaya Capital, yang dikenal sebagai “Warren Buffett dari Tiongkok” karena keberhasilannya menerapkan prinsip investasi nilai di pasar Asia. Himalaya Capital membangun strateginya berdasarkan ide-ide dasar yang didukung oleh Buffett, Munger, dan Benjamin Graham.

Kepercayaan Munger terbukti tepat. Dia sering menyebut “pengembalian yang tidak manusiawi” dari dana tersebut, meskipun sebagai hedge fund swasta, Himalaya Capital menjaga kerahasiaan tentang metrik kinerja tertentu. Namun, posisi terbesarnya—Alphabet (NASDAQ: GOOGL, GOOG)—menghitung sekitar 40% dari aset yang dikelola menurut laporan 13F terbaru. Sejak meninggalnya Munger, Alphabet melonjak 130%, disertai apresiasi yang solid pada kepemilikan lain seperti Berkshire Hathaway sendiri.

Berkshire Hathaway: Mayoritas yang Mengguncang

Fitur paling mencolok dari portofolio Munger adalah konsentrasinya yang besar di Berkshire Hathaway, yang mewakili hampir 90% dari kekayaannya sebesar $2,6 miliar saat meninggal. Ini merupakan penyimpangan yang signifikan dari tahun-tahun awalnya: catatan menunjukkan dia memegang 18.829 saham Kelas A pada 1996 tetapi menjual atau menyumbangkan sekitar 75% dari posisi tersebut selama dekade berikutnya. Jika dia mempertahankan seluruh saham tahun 1996, perkiraan kekayaannya akan mencapai sekitar $10 miliar.

Pada saat meninggal, saham Kelas A Munger sebanyak 4.033 unit bernilai sekitar $2,2 miliar. Dalam 25 bulan berikutnya, saham Berkshire Hathaway Kelas A meningkat 37%, mencerminkan kinerja operasional perusahaan dan pengaruh abadi Munger terhadap arah strategisnya.

Apa yang Ditunjukkan Pasar

Menghitung pengembalian dari ketiga entitas ini menggambarkan gambaran yang mengedukasi. Saham Berkshire Hathaway Kelas A telah mengembalikan 38% sejak akhir November 2023, sementara Costco memberikan 47%. Keduanya tertinggal dari lonjakan 52% indeks S&P 500, menunjukkan bahwa bahkan investor legendaris pun tidak selalu mengungguli indeks pasar secara konsisten dalam jangka waktu pendek.

Namun, pengembalian dalam poin persentase hanya sebagian dari cerita. Kualitas fundamental yang tertanam dalam bisnis-bisnis ini—posisi kompetitif yang tahan lama, leverage harga, dan disiplin manajemen—memiliki karakteristik risiko-penyesuaian yang berbeda dari pasar yang lebih luas. Munger, yang dikenal dengan temperament konservatifnya, kemungkinan sangat menghargai stabilitas dan perlindungan terhadap risiko kerugian sebanyak potensi keuntungan maksimal.

Ketahanan investasi ini, meskipun investasi nilai menghadapi tantangan dalam beberapa tahun terakhir, menunjukkan bahwa prinsip inti Munger—beli bisnis berkualitas dengan harga wajar, tahan lama, dan terima bahwa keunggulan mungkin memerlukan waktu untuk terwujud—tetap kokoh secara struktural terlepas dari siklus pasar atau tren makroekonomi.