Apa yang Mendorong Emas ke US$2.800 di 2024: Tahun Ketidakpastian dan Kekuatan Bank Sentral

Logam mulia mengalami apresiasi yang luar biasa sepanjang 2024, naik dari sekitar US$2.000 per ons menjadi mendekati US$2.800 saat berbagai kekuatan pasar bersinergi. Lonjakan ini mencerminkan interaksi kompleks dari pergeseran kebijakan moneter, meningkatnya ketegangan global, dan pencarian investor terhadap aset safe-haven di tengah ketidakpastian ekonomi.

Faktor Bank Sentral: Tulang Punggung Rally Emas 2024

Pembelian oleh bank sentral muncul sebagai mesin utama yang mendorong kenaikan harga emas sepanjang tahun. Data dari World Gold Council mengungkapkan bahwa selama kuartal ketiga saja, lembaga-lembaga ini mengakumulasi 186 metrik ton emas, dengan Bank Nasional Polandia memimpin akuisisi sebanyak 42 metrik ton.

Awal 2024 menetapkan pola untuk tren ini. Pembelian 22 metrik ton oleh China dalam dua bulan pertama menandakan minat yang kuat dari ekonomi utama. Turki, Kazakhstan, dan India juga memperluas kepemilikan mereka, sementara permintaan grosir dari China melonjak ke angka yang belum pernah terjadi sebelumnya, yaitu 271 metrik ton pada Januari—bulan terkuat dalam catatan.

Meskipun pembelian bank sentral kuartal keempat melambat menjadi 909 metrik ton secara rolling empat kuartal dibandingkan 1.215 metrik ton setahun sebelumnya, lembaga-lembaga ini tetap berkomitmen sebagai akumulasi emas. Menurut analis pasar Joe Cavatoni, “Seiring bank-bank sentral terus menjadi pembeli signifikan dan risiko geopolitik serta ketidakpastian global mendorong investor ke arah keamanan emas, lingkungan saat ini menegaskan pentingnya emas sebagai aset strategis untuk diversifikasi portofolio dan mitigasi risiko.”

Pemangkasan Suku Bunga Fed: Menyiapkan Momentum

Pelonggaran moneter Federal Reserve menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi emas sepanjang 2024. Bank sentral melakukan pemangkasan suku bunga kumulatif sebesar 75 basis poin, dimulai dengan antisipasi pada Februari yang memicu reli langsung.

Ketika Fed mengumumkan kemungkinan tiga hingga empat pemangkasan suku bunga di awal tahun, harga emas merespons secara dramatis. Jeff Clark, editor Paydirt Prospector, menjelaskan dinamika pasar: “Tiba-tiba, emas melesat. Harganya melonjak begitu tinggi sehingga secara bersamaan, ada short covering yang harus dilakukan. Jadi, ada short covering, yang berarti mereka membeli. Dan kemudian ada momentum chasers dan trader yang langsung masuk semua.”

Pengurangan suku bunga sebesar 50 basis poin pada September terbukti sangat signifikan, bertepatan dengan emas mencapai US$2.672,51 pada 26 September. Namun, David Barrett, CEO EBC Financial Group UK, mencatat bahwa “Saya masih melihat pembelian bank sentral global sebagai pendorong utama—seperti yang telah terjadi selama 15 tahun terakhir. Permintaan ini menghilangkan pasokan dari pasar.”

Kinerja Kuartalan: Perjalanan yang Volatil

Kinerja Q1: Lonjakan awal emas tahun 2024 menetapkan trajektori tahun ini. Logam ini mencapai rekor pertama di US$2.251,37 pada 31 Maret, didukung oleh akumulasi bank sentral dan permintaan grosir China yang kuat. Investor China, yang menghadapi kerugian pasar saham hampir US$5 triliun selama tiga tahun sebelumnya, beralih ke emas sebagai lindung nilai portofolio.

Momentum Q2: Kuartal kedua mempercepat tren kenaikan, dengan emas menetapkan rekor tertinggi baru di US$2.450,05 pada 20 Mei. Permintaan bank sentral tetap kuat, dan sentimen investor berbalik saat arus keluar dari dana ETF Barat berkurang. US-based SPDR Gold Shares, Sprott Physical Gold Trust, dan UBS ETF Gold Swiss semuanya mencatat arus masuk meskipun dana Eropa mengalami penurunan.

Konsolidasi dan Aktivitas M&A Q3: Pada 26 September, emas naik ke US$2.672,51, mencerminkan pembelian bank sentral yang berkelanjutan dan pelonggaran Fed. Kuartal ini menyaksikan konsolidasi signifikan di industri pertambangan emas, dengan Gold Fields Afrika Selatan setuju mengakuisisi Osisko Mining Kanada sebesar C$2,16 miliar, sementara AngloGold Ashanti membeli Centamin Inggris sebesar US$2,5 miliar.

Volatilitas Q4 dan Spillover Geopolitik: Kuartal terakhir dibuka di US$2.660,30 sebelum mengalami penurunan sementara ke US$2.608,40 pada 9 Oktober. Pemulihan dipercepat setelah data inflasi September yang lebih lembut dari perkiraan, yaitu 2,4 persen tahunan dan 0,2 persen bulanan versus perkiraan 2,3 dan 0,1 persen, yang memperkuat ekspektasi tindakan Fed pada November.

Pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 7 November memberikan dukungan sementara, mendorong emas sesaat di atas US$2.700. Namun, reposisi pasca pemilihan dan perubahan sentimen risiko menciptakan hambatan, dengan harga turun ke level terendah kuartal di US$2.562,50 pada pertengahan November. Emas rebound ke US$2.715,80 pada 22 November sebelum stabil di sekitar US$2.660 memasuki Desember.

Ketegangan Geopolitik sebagai Permintaan Safe-Haven yang Persisten

Ketidakstabilan di Eropa Timur dan Timur Tengah terbukti penting dalam mempertahankan daya tarik emas. Perkembangan November khususnya meningkatkan permintaan safe-haven: AS mengizinkan Ukraina menggunakan misil jarak jauh ATACMS terhadap target Rusia pada 17 November, meniru otorisasi oleh Inggris dan Prancis. Rusia merespons dengan menurunkan ambang batas balasan nuklirnya untuk mencakup serangan konvensional dari sekutu negara bersenjata nuklir, dan menunjukkan kemampuan dengan meluncurkan misil balistik jarak menengah pada 21 November yang membawa hulu ledak inert.

Ketegangan ini memperkuat peran emas sebagai asuransi portofolio terhadap ketidakpastian sistemik, menarik modal sepanjang kuartal keempat.

Melihat ke Depan: Ketidakpastian 2025

Transisi akhir tahun menimbulkan berbagai pertanyaan tentang trajektori emas. Kembalinya Trump ke Gedung Putih memperkenalkan ketidakpastian terkait kebijakan ekonomi dan luar negeri. Penekanan kampanyenya pada langkah-langkah proteksionis perdagangan dapat mengganggu arus keuangan global, sementara kebijakan ekonomi yang diusulkan berisiko memicu kembali tekanan inflasi—kedua skenario ini secara historis mendukung apresiasi emas.

Sepanjang 2024, emas menunjukkan nilai proposisi yang tahan lama saat polarisasi geopolitik, akumulasi bank sentral, dan pergeseran kebijakan moneter bersinergi menjadikan logam mulia ini alat penting untuk diversifikasi portofolio.