Kenyataan tentang depegging berantai stablecoin yang mengguncang protokol DeFi

Dalam beberapa bulan terakhir, pasar stablecoin menghadapi kekacauan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Beberapa proyek seperti xUSD, USDX, deUSD menghadapi krisis kehilangan peg, dan gelombang dampaknya menyebar ke seluruh ekosistem DeFi.

Penyebab utama depegging: Kerentanan desain

Latar belakang keruntuhan stablecoin ini adalah desain yang terlalu bergantung pada strategi delta netral. Struktur derivatif berlapis yang diintegrasikan dalam mekanisme tersebut memiliki tantangan struktural yang mudah runtuh saat pasar bergerak di luar ekspektasi. Terutama, meskipun mengklaim sebagai tata kelola terdesentralisasi, secara praktis mereka bergantung pada sirkulasi jaminan dalam ekosistem terbatas, yang menjadi masalah.

Dampak pada protokol DeFi

Protokol DeFi utama seperti Euler, Stream, Compound, dan Aave menghadapi stres tes langsung akibat peristiwa depegging ini. Dengan ukuran pasar stablecoin yang melebihi 300 miliar dolar, terungkap bahwa keruntuhan satu proyek dapat memberikan dampak sistemik ke seluruh pasar.

Tiga tantangan yang muncul

Kurangnya transparansi: Banyak proyek yang tidak cukup mengungkapkan komposisi jaminan dan mekanisme kerja algoritma, sehingga pengguna tidak dapat menilai risiko secara akurat.

Masalah keabsahan jaminan: Pendekatan seperti jaminan sirkulasi dan insentif token yang memancing likuiditas secara artifisial menyebabkan penilaian terhadap nilai jaminan yang berlebihan.

Keterlambatan pengawasan regulasi: Dalam bidang yang berkembang pesat ini, sistem pengawasan yang memadai belum mampu mengikuti perkembangan.

Rantai depegging ini mengingatkan kita bahwa tingkat kematangan pasar DeFi masih dalam tahap awal. Bagi investor, penting untuk melakukan pemeriksaan ketat terhadap transparansi proyek dan kesehatan model ekonomi dasarnya.