Pasar saham global sedang mengalami kenaikan, saham teknologi memimpin mencapai rekor tertinggi—apakah tren ini akan berlanjut?

刚刚过去的一周，全球资本市场呈现出分化但向上的态势。美股虽然涨跌不一，但背后隐含着一股强劲的科技股推动力；欧股则全线上扬，英国富时100首次突破万点大关，创下历史性里程碑。这样的市场表现背后，究竟是什么在驱动？

美股分化背后的赢家是谁

美股三大指数表现分化。标普500指数小幅上涨0.72%，道琼斯指数涨幅为0.66%，但科技股为主的纳斯达克指数反而下跌0.03%，这说明市场涨幅主要集中在非科技类股票。

但这个结论还不够全面。看看个股就明白了：美光科技大幅上涨10.51%，报315.42美元并创历史新高，成交金额高达130.31亿美元。券商伯恩斯坦更是将其目标价从270美元上调至330美元，理由是人工智能带来的旺盛需求确保了该公司高带宽记憶体产品的远期确定收入，公司正经历盈利能力的大幅跃升。

这背后的逻辑很清晰：虽然纳指整体下跌，但科技龙头股仍在闪闪发光。特别是那些与AI直接相关的芯片和存储企业，成为了资金追逐的对象。相比之下，特斯拉则连续第七个交易日下跌，回落幅度为2.6%，显示出个股分化加剧。

中国概念股表现亮眼，金龙指数急涨4.38%至7859点。其中百度美国预託证券狂升15%报147.52美元，这家公司还官宣了分拆昆侖芯赴港上市的计划，昆侖芯已于2026年1月1日通过联席保薦人向香港聯交所提交上市申请。

臺積電美国预託证券也跳升5.2%，创收市历史新高，反映出全球对芯片需求的强劲预期。

欧股创历史新高，全球风险偏好上升

欧股指数Stoxx 600创收市历史新高，各国主要股指全线上涨。英国富时100指数历史性首次升破万点大关，一度涨1.16%至最高10046点；法国CAC 40指数涨0.56%；德国DAX 30指数涨0.2%。

Ini mencerminkan bahwa risiko preferensi investor global sedang meningkat, dana mengalir dari aset defensif ke aset ofensif, terutama didukung oleh optimisme terhadap prospek pertumbuhan ekonomi.

美元三连漲，债市殖利率走高

外汇市场方面，美元指数涨0.16%至98.43，这是近期连续第三日上升。值得注意的是，美元指数去年曾大幅下跌超9%，创下八年来最大年度跌幅，但近期已于98.0上方企稳，过去五个交易日中录得四日上涨，显示出美元反弹的力度。

美元/日圆涨0.1%，欧元/美元则跌0.22%，这表明美元相对强势地位正在回升。

债市方面，美国十年期基准公债殖利率约4.19%，较前一交易日上升3个基点，连续三日上涨。这种殖利率上升的背景是什么？一方面是市场对美国经济增长的预期有所上升；另一方面，市场预期联准会到2026年底前将降息两到三次，每次幅度25个基点。这与欧洲央行维持甚至提高借贷成本的立场形成鲜明对比，加剧了全球货币政策的分歧。

黃金小幅上涨，大宗商品维持强势

黃金涨0.32%，报4331.5美元/盎司，维持在相对高位。WTI原油则跌0.14%，报57.33美元/桶，但这并未改变原油维持相对强势的整体态势。

值得关注的是鋁价创出三年新高。在供应前景趋紧和长期需求预期的推动下，鋁价逾三年来首次突破每噸3000美元，加入近期创下里程碑的基本金属行列。中国冶炼产能上限，以及欧洲因电价上升而导致生产受限，正在持续消耗全球库存，而来自建筑和可再生能源领域的需求前景依然强劲。鋁期货去年上涨17%，创下2021年以来的最大涨幅。

铜价也重拾升势，此前因供应紧张影响创下2009年以来最大年度上涨。鎳价跃升，因PT Vale Indonesia暂停采矿作业而推高价格。

加密货币持续反弹，BTC突破9万美元大关

加密货币市场延续涨势。比特币24小时内涨0.39%，当前报90299美元，虽然涨幅不大，但站稳在9万美元上方。根据最新数据，比特币目前报价96.65K，24小时涨跌为+1.64%。

以太坊表现更强，24小时内涨4.16%，报3125.2美元。最新数据显示以太坊报3.35K，24小时涨跌为+1.63%。

AI热潮是泡沫还是真金白银？高盛给出有趣答案

市场关于AI投资是否重演互联网泡沫的争议一直存在。高盛的观点很有意思：当前的AI投资热潮并未像1990年代互联网泡沫那样狂热，投机活动明显降温。

高盛即将出任美国股票业务主管的Ben Snider指出，如今投资者对AI的态度已不再着眼于遥远未来的生产力想像，而是更聚焦于眼前、可量化的获利表现。这与互联网泡沫时期形成了鲜明对比——当时市场试图提前预估网络对长期经济增长与生产力的巨大影响，结果导致估值过度膨胀。如今投资者已汲取教训。

高盛数月前建立的"投机交易指标"数据显示，当前市场的投机水准远低于25年前，甚至也低于2021年那一波市场热潮。这可能是近代史上最不狂热、却经常被形容为"泡沫"的投资环境。

但高盛首席经济师哈哲思也提出了警告：儘管大型科技股因AI题材大幅上涨，但在去年美国GDP增长中，实际可歸因于AI的比例"几乎为0%"，因为AI投资相关的设备与商品多为进口，而半导体在国民账中被归类为中间投入，而非最终投资。换句话说，AI对经济增长的实际贡献可能被高估了。

製造业景气略降，但就业延续强势

標普全球(S&P Global)发布的12月采购经理指数(PMI)调查显示，美国制造业经营状况持续改善，尽管速度较慢。经季节调整的美国制造业PMI在12月录得51.8，符合初值，低于11月的52.2，为五个月来制造业经济扩张步伐最弱。

具体来看，生产增长放缓，新订单再次出现收缩，为一年来的首次。国际销售持续下滑，部分原因与关税有关。不过，虽然仍处于历史高位，投入和产出价格的增长速度则是11个月来最慢，这反映出通胀压力有所缓解。

值得注意的是，企业报告称就业增长持续到2025年底，新增工作岗位达到自8月以来最明显的水平，显示劳动力市场依然稳健。

芯片产业动向频繁，中芯获大基金增持

中芯国际获得被称为"国家大基金"的国家集成电路产业投资基金大幅增持。港交所权益披露显示，国家大基金于12月29日以每股平均价74.2元人民币增持逾3.57亿股中芯股票，涉资约265.15亿元人民币。国家大基金持有中芯股权由4.79%增至9.25%，超过5%持股披露门槛。中芯今日收市报75.1元，涨5.1%，成交逾30亿元。

在芯片生态的另一端，OpenAI据报正采取措施优化其音频AI模型，为未来发布由AI驱动的个人设备做准备。目前ChatGPT能进行语音回复，但其语音版本与文字版本使用的底层模型并不相同。OpenAI内部研究人员认为，当前语音模型在回答准确度和反应速度上均落后于文字模型，集团计划推出支持语音指令的消费级设备，目标发布时间为2026年第一季。

OpenAI计划逐步发布一系列装置，包括眼镜、无屏幕智能音箱等，而非单一产品，这将成为2026年科技产业的重要看点。

市场启示：分化中的机遇

总的来看，这周的市场表现呈现出几个关键特征：一是全球股市风险偏好上升，欧股创历史新高，美股龙头股表现强劲；二是美元反弹、债市殖利率上升，反映出对美国经济的乐观预期；三是大宗商品维持强势，特别是基本金属创出新高；四是加密货币稳健上涨，比特币、以太坊同时走强；五是AI投资虽然热度高但投机成分降温，市场更关注实实在在的获利。

在这样的市场环境中，真正的机遇往往藏在数据里、隐在趋势里。对于投资者来说，既要看到全球风险偏好上升带来的机会，也要警惕个股分化加剧的风险，更要思考AI热潮中究竟哪些是真实需求、哪些可能被高估。