Arbitrum melewati TVL sebesar 20 miliar dolar, strategi pembelian kembali ARB oleh Offchain Labs yang disarankan

Di tengah persaingan sengit di pasar Layer 2 Ethereum, Arbitrum telah melampaui ambang nilai total aset yang dipertaruhkan (TVL) sebesar miliar dolar. Di balik pertumbuhan ini, pengembang protokol Offchain Labs menjalankan program pembelian kembali token yang telah mendapatkan persetujuan sebelumnya. Apa tujuan dari langkah ini, dan apa yang ingin ditunjukkan Arbitrum dalam lingkungan kompetisi ini.

Mengamankan Kendali Melalui TVL—Rekam Jejak Arbitrum Menunjukkan Preferensi Pasar

Pencapaian nilai total aset sebesar miliar dolar bukan sekadar angka. Ini berarti Arbitrum telah membangun ekosistem terbesar di antara solusi Layer 2 Ethereum.

Secara spesifik, TVL ini terkonsentrasi pada protokol DeFi utama seperti GMX (pertukaran derivatif terdesentralisasi), Aave (protokol pinjaman), dan Uniswap (pertukaran terdesentralisasi). Alasan utama mengapa protokol-protokol ini menempatkan dana besar di Arbitrum sangat jelas—biaya rendah dan kecepatan transaksi tinggi. Dibandingkan dengan mainnet Ethereum, biaya transaksi dapat dikurangi sebesar 90~95%, dan konfirmasi blok juga menjadi lebih cepat.

Dibandingkan dengan pesaing seperti Optimism (TVL sekitar 80~100 miliar dolar) dan Base (sekitar 70~90 miliar dolar), keunggulan Arbitrum didukung oleh pertumbuhan yang stabil dari awal tahun 2023 dari sekitar 20~30 miliar dolar. Ini menunjukkan bahwa pasar mempercayai platform Arbitrum dan terus menggunakannya secara berkelanjutan.

Namun, keberlanjutan TVL ini sangat bergantung pada inovasi teknologi dari pendatang baru seperti Base (didukung Coinbase), zkSync, dan Starknet. Pasar Layer 2 masih dalam tahap kompetisi, dan kepemimpinan Arbitrum belum dijamin.

Program Pembelian Kembali Strategis—Bagaimana Membaca “Keyakinan Jangka Panjang” Pengembang

Program pembelian kembali ARB yang dilakukan Offchain Labs dilakukan secara terencana dan dengan persetujuan tata kelola. Ini bukan sekadar manipulasi pasar, melainkan menunjukkan strategi alokasi modal yang terstruktur.

Ada tiga makna utama dari pembelian kembali ini. Pertama, Offchain Labs percaya pada batas bawah harga token mereka. Kedua, meskipun ada jadwal penguncian (lock-up) yang dimiliki tim, ini mengirimkan pesan ke pasar bahwa mereka percaya dan yakin terhadap token mereka. Ketiga, pengelolaan treasury DAO (organisasi otonom terdesentralisasi) dilakukan secara transparan dan bertanggung jawab.

Saat ini, pasokan sirkulasi ARB sekitar 2,7~3 miliar token (dari total maksimal 10 miliar), dan sebagian besar dalam status terkunci karena vesting. Dalam kerangka ini, pembelian kembali memberi sinyal kepada pasar bahwa pengembang juga percaya dan mendukung token tersebut.

Namun, ada tantangan yang cukup signifikan. Harga ARB saat ini sekitar $0,21 (dengan kapitalisasi pasar sekitar $1,2 miliar), jauh dari puncaknya sekitar $4,0 pada awal 2024. Dampak dari pembelian kembali ini terbatas.

Investasi Teknologi untuk Membedakan—Apa yang Dikatakan Roadmap

Sementara Offchain Labs mengumumkan program pembelian kembali, mereka juga melakukan pengembangan teknologi secara paralel untuk memperkuat daya saing mereka.

Arbitrum Stylus memungkinkan pengembang menulis smart contract tidak hanya dengan Solidity, tetapi juga dengan Rust dan C++. Ini memperluas pilihan pengembangan dan meningkatkan performa.

Protokol BOLD Dispute memperkuat keamanan optimistic rollup dengan mengurangi kebutuhan bukti ketidakbenaran dan memungkinkan verifikasi tanpa izin, mendekatkan jaringan ke arah desentralisasi yang lebih besar.

Ekspansi Arbitrum Orbit memungkinkan pembangunan rollup Layer 3, yang berpotensi menghasilkan pendapatan lisensi bagi Offchain Labs.

Optimalisasi Ketersediaan Data memanfaatkan transaksi blob EIP-4844 Ethereum untuk mengurangi biaya transaksi lebih jauh.

Investasi-inovasi ini bukan sekadar langkah harga, melainkan memperkuat platform secara substantif.

Manfaat Nyata bagi Pengguna dan Pengembang

Mengapa TVL sebesar miliar dolar bisa dicapai? Bukan hanya karena spekulasi, tetapi karena penyediaan nilai nyata.

Biaya transaksi berkurang 90~95%. Ini memungkinkan aplikasi seperti micro-payments, transaksi berfrekuensi tinggi, dan aplikasi yang tidak ekonomis di mainnet Ethereum. Game on-chain dan DeFi memanfaatkannya secara maksimal.

Kompatibilitas EVM menjaga kompatibilitas dengan smart contract dan alat Ethereum, mengurangi hambatan migrasi pengembang dan mempercepat adopsi.

Dari segi keamanan, Arbitrum mendapatkan jaminan keamanan dari mainnet Ethereum sambil menikmati performa Layer 2. Ini lebih unggul dibandingkan blockchain Layer 1 alternatif.

Infrastruktur yang matang—dompet, penjelajah blockchain, oracle, jembatan, dan alat pengembang—juga meningkatkan daya tarik ekosistem.

Lingkungan Kompetitif dan Perjuangan Menguasai Pangsa Pasar

Kepemimpinan Arbitrum tidak mutlak.

Strategi OP Superchain dari Optimism bertujuan membangun jaringan rollup interoperabel seperti Base (di bawah Coinbase) dan Zora. Model berbagi pendapatan sequencer ini berbeda dari strategi single-chain Arbitrum dan berpotensi menciptakan diferensiasi.

Base yang didukung Coinbase menawarkan keunggulan distribusi dan memiliki posisi kuat dalam regulasi serta pengenalan merek utama. Sejak peluncuran pertengahan 2023, pertumbuhan TVL-nya tidak bisa diabaikan.

Teknologi zkSync dan Starknet yang mengusung bukti zero-knowledge menawarkan fitur keamanan yang lebih baik dibandingkan periode penarikan satu minggu pada optimistic rollup. Namun, kompleksitas teknis dan tantangan implementasi menyebabkan peluncuran mainnet mereka tertunda.

Arbitrum saat ini memanfaatkan keuntungan sebagai pionir dan ekosistem matang, tetapi tanpa inovasi berkelanjutan, posisi ini tidak bisa dipertahankan.

Keraguan terhadap Keberlanjutan Ekonomi

Dalam menilai keberlanjutan jangka panjang Arbitrum, ada pertanyaan penting: Apakah model ekonomi ini akan mandiri?

Biaya transaksi di jaringan adalah sumber pendapatan utama, tetapi persaingan antar Layer 2 mendorong biaya menuju biaya marginal, yang menekan margin keuntungan.

Token ARB sendiri tidak mendapatkan nilai langsung dari biaya jaringan. Nilai token ini bergantung pada utilitas tata kelola dan pertumbuhan ekosistem.

Pendapatan sequencer (dari pengurutan transaksi dan MEV) adalah sumber pendapatan operator jaringan, tetapi jika komitmen terhadap desentralisasi meningkat, pendapatan ini bisa berkurang atau dihilangkan.

Aset yang dikelola DAO Arbitrum (ETH, stablecoin, token ARB) memungkinkan pemberian hibah dan insentif, tetapi terbatas. Pada akhirnya, keberlanjutan sendiri menjadi pertanyaan.

Tantangan ini tidak unik untuk Arbitrum, melainkan merupakan dilema struktural seluruh ekosistem Layer 2.

Risiko yang Dihadapi

Di balik pencapaian milestone, terdapat berbagai risiko yang mengintai.

Kerentanan teknis: bug smart contract, eksploit bridge, gangguan sequencer. Audit dan program bounty tidak menjamin zero risk.

Persaingan alternatif: Base, zkRollup unggulan, atau peningkatan Ethereum sendiri bisa mengurangi kebutuhan Arbitrum.

Ketergantungan pada Ethereum: jika Ethereum kehilangan posisi pasar, nilai keamanan dan proposisi mereka berkurang.

Ketidakpastian regulasi: regulasi terhadap protokol DeFi dan klasifikasi token bisa membatasi aktivitas yang diizinkan atau menimbulkan beban kepatuhan yang tinggi.

Keamanan bridge: transfer aset lintas chain menjadi target serangan bernilai tinggi. Industri mengalami kerugian miliaran dolar dari hack bridge.

Kekhawatiran sentralisasi: pengelolaan sequencer dan pengaruh tata kelola dapat mendorong pengguna ke alternatif yang lebih terdesentralisasi.

Kesimpulan: Keseimbangan Antara Harapan dan Realitas

Melampaui pencapaian TVL sebesar miliar dolar dan program pembelian kembali ARB dari Offchain Labs adalah sinyal pertumbuhan dan keyakinan pengembang terhadap Arbitrum. Kemajuan roadmap teknologi dan manfaat nyata bagi pengguna dan pengembang mendukung hal ini.

Namun, persaingan Layer 2 semakin ketat. Kebangkitan Base, kemajuan zkRollup, dan peningkatan Ethereum utama menempatkan tekanan besar pada posisi Arbitrum, dan TVL saja tidak cukup menjamin keunggulan.

Inovasi berkelanjutan, pergeseran ke desentralisasi, dan restrukturisasi model ekonomi adalah tantangan yang harus dihadapi secara bersamaan. Apakah Arbitrum mampu melangkah ke fase berikutnya akan sangat bergantung pada kemampuan mereka mengatasi tantangan ini. Investor dan pengembang perlu terus memantau kemajuan nyata mereka, bukan hanya sinyal pembelian kembali sebagai “keyakinan”.