Revolusi diam-diam: kapan AI mengubah nilai investasi dan strategi investor institusional

Narasi tradisional dari value investing sedang berubah. Dulu, keunggulan kompetitif investor terletak pada kemampuan mengumpulkan informasi yang sulit diperoleh, menganalisisnya dengan sabar, dan menarik kesimpulan yang belum dipahami pasar. Hari ini, bagaimanapun, pemandangan pasar keuangan — dari value investing tradisional hingga strategi investasi kripto — sedang mengalami transformasi radikal.

Bagaimana asal-usul keunggulan informasi investor?

Pada tahun '90-an, Guy Spier mendirikan Aquamarine Capital dengan visi yang jelas sebagai murid Warren Buffett. Dalam tiga dekade, dana miliknya mengelola sekitar 500 juta dolar, mencatat performa tahunan gabungan lebih dari 9%, sedikit lebih baik dari indeks S&P 500 tetapi dengan volatilitas yang jauh lebih rendah.

Apa rahasianya? Spier sendiri mengakuinya setelah merenungkan kariernya selama tiga puluh tahun: keunggulannya berasal dari “penelitian mendalam di lapangan”. Dulu, memperoleh pengetahuan membutuhkan usaha luar biasa. Investor harus membaca laporan tahunan cetak, menelepon langsung ke manajer perusahaan, menghadiri secara fisik rapat pemegang saham Berkshire Hathaway. Bagi Spier, ini bahkan berarti terbang ke London hanya untuk berdiskusi tentang strategi investasi jangka panjang dengan pendiri “Nomad Investment Partnership”.

Setiap fragmen informasi harus disusun dengan sabar. Pengumpulan pengetahuan berlangsung selama hari, kadang minggu. Kesulitan dalam memperoleh ini menjadi keunggulan defensif yang memungkinkan manajer aktif mengalahkan pasar.

Perataan informasi: ketika AI mengubah aturan

Situasinya sangat berbeda hari ini. Dengan perkembangan teknologi yang eksponensial, memperoleh informasi bukan lagi tantangan. Email, media sosial, streaming langsung, podcast, video — siapa pun dapat mengakses secara instan aliran data besar. Kemunculan model bahasa besar (LLM) semakin mempercepat simetri informasi ini, menciptakan apa yang bisa disebut sebagai “gempa bumi” di sektor ini.

Hari ini, kecepatan pengolahan informasi publik cenderung instan. Riset perusahaan, analisis sektor, bahkan penilaian proyek baru — termasuk sektor inovatif seperti investasi kripto — kini sudah otomatis. Kemampuan analisis data menjadi alat yang skalabel dan tersedia untuk semua. Model analitik dapat direplikasi dan menyebar hampir secara instan.

Studi yang dulu memakan hari atau minggu kini dapat diselesaikan dalam hitungan detik. Laporan riset dan siaran pers perusahaan, yang dulu mahal dan terbatas, kini hampir gratis atau mudah diakses. Perbedaan informasi antara manajer dana besar dan investor ritel telah menyusut secara drastis.

Akhir dari era keemasan: apa arti sebenarnya?

Menurut Spier, “golden age dari value investing” — masa di mana analisis mendalam menjamin hasil lebih baik dari pasar — telah berakhir secara pasti. Ruang untuk menghasilkan hasil melalui riset dan analisis yang lebih baik semakin menyempit. “Nuansa” tersembunyi dalam detail perusahaan, yang dulu membedakan manajer terbaik, kini mudah diidentifikasi oleh siapa saja yang memiliki alat yang tepat.

Konsekuensi yang terlihat di pasar:

• Alokasi aset cenderung semakin padat, dengan manajer yang berkumpul pada posisi serupa
• Volatilitas pasar membesar saat strategi menjadi homogen
• Semakin sering, hasil beta diperdagangkan sebagai alpha (hasil lebih tinggi dari pasar)
• Di antara investor, semakin sedikit yang “melihat lebih dalam” dan semakin banyak yang “melihat lebih cepat”

Dalam perlombaan baru ini, investasi kuantitatif dan algoritma telah mengasah pedang mereka.

Dari keunggulan informasi ke kekuatan soft: transisi yang diperlukan

Namun, Spier tidak melihat transisi ini sebagai tragedi. Sebaliknya, ia menganggapnya sebagai peluang untuk transformasi konstruktif.

AI memang dapat meratakan keunggulan informasi, tetapi tidak dapat menggantikan riset terstruktur dan pemikiran kritis. Dulu, riset berarti menginvestasikan waktu besar dalam pengumpulan, pengorganisasian, dan analisis data. Hari ini, dalam lingkungan di mana pengumpulan data otomatis dan alat analitik ubiquity, yang benar-benar penting adalah kualitas kerangka konseptual dan hipotesis setiap investor.

Nilai tambah dari analisis beralih dari “pengolah informasi” menjadi “hakim struktural”. Perbedaan kompetitif yang sebenarnya akan kembali bergantung pada:

• Siapa yang mampu mengidentifikasi titik buta dalam model umum — saat semua menggunakan alat yang sama, kesalahan mereka akan membesar secara sistematis
• Siapa yang mampu mempertanyakan asumsi dasar data — tidak semua data publik benar atau relevan
• Siapa yang mampu menahan “ilusi konsensus” — kemampuan berpikir kontra arus tetap menjadi nilai langka

Ini mewakili “soft power” baru dari para investor.

Peran penting disiplin dan kemampuan non-kognitif

Menurut Spier, keberhasilan masa depan investor akan semakin bergantung pada soft power:

• Disiplin dalam investasi untuk menjaga keputusan stabil melalui siklus pasar
• Pengendalian emosi saat volatilitas ekstrem
• Kemampuan mempertahankan posisi jangka panjang saat pasar berteriak sebaliknya
• Keterampilan bertindak kontra siklus saat semua orang bergerak ke arah yang berlawanan

Aspek-aspek ini, berbeda dari keunggulan informasi, memiliki hambatan perlindungan yang lebih unik dan jauh lebih sulit diduplikasi. Mereka tidak dapat diotomatisasi atau didistribusikan secara cepat seperti informasi.

Revolusi berlanjut: bukan “selamat tinggal” tetapi “sampai jumpa”

“End of the golden age” bukanlah ramalan pesimis. Melainkan pernyataan transisi. Jika dulu kompetisi antar manajer institusional didasarkan pada “siapa yang lebih pintar, siapa yang memiliki lebih banyak informasi”, masa depan milik “siapa yang lebih kokoh, yang lebih visioner, yang lebih sabar”.

Era keuntungan informasi sebelumnya dimiliki oleh segelintir yang mampu mengelola aliran data. Era mendatang akan dimiliki oleh mereka yang mampu membangun sistem investasi yang kokoh jangka panjang, disiplin organisasi yang konsisten, dan pengetahuan struktural yang tahan lama.

Kita tidak akan mengucapkan selamat tinggal pada value investing di era kecerdasan buatan. Sebaliknya, kita akan menyaksikan munculnya bentuk evolusi dari value investing — yang mengintegrasikan kekuatan analitik AI bukan sebagai tujuan akhir, tetapi sebagai alat validasi silang yang melayani penilaian manusia yang semakin canggih.

Spier sendiri merangkum jawabannya terhadap transisi ini: melanjutkan riset di lapangan, menggunakan model generatif untuk verifikasi, berinvestasi dalam jejaring relasional. Mungkin terlihat sebagai “desakan keras kepala”, tetapi juga bisa jadi hal yang tepat dalam dunia di mana data melimpah tetapi kebijaksanaan tetap langka.