Mengapa Bitcoin Menghadapi Tekanan Saat Unwind Yen Carry Trade Mempercepat

Makna pembalikan posisi carry trade yen telah menjadi hal yang tak bisa diabaikan di pasar kripto. Apa yang dimulai sebagai mekanisme Wall Street yang tidak terkenal kini sedang mengubah aliran likuiditas global—dan Bitcoin terjebak dalam konflik tersebut.

“Mesin Uang Tak Terbatas” yang Sedang Runtuh

Selama dua dekade, para trader menemukan arbitrase yang sangat sederhana: pinjam yen hampir tanpa bunga di Jepang, alihkan modal ke aset AS yang memberikan hasil 4-5%, dan ambil selisihnya. Kedengarannya terlalu mudah, dan memang begitu. Perhitungannya sederhana:

• Langkah 1: Akses suku bunga pinjaman mendekati nol di Jepang
• Langkah 2: Investasikan modal ke obligasi Treasury AS yang memberikan hasil lebih tinggi
• Langkah 3: Panen selisih suku bunga tanpa mengeluarkan modal pribadi

Mekanisme ini diam-diam menjadi mesin yang menggerakkan triliunan dolar dalam aliran likuiditas global. Tapi strukturnya memiliki kekurangan fatal: sepenuhnya bergantung pada selisih suku bunga yang stabil dan nilai tukar yang menguntungkan.

Pemicu: Divergensi Kebijakan

Runtuhnya tidak terjadi dalam semalam. Ia terbentuk saat dua bank sentral bergerak ke arah yang berlawanan. Jepang akhirnya memperketat kebijakan moneter untuk mendukung mata uangnya yang melemah, sementara Federal Reserve secara bersamaan mulai memotong suku bunga secara agresif. Selisih suku bunga—dasar dari carry trade—menghilang.

“Uang gratis” berhenti menjadi gratis. Struktur insentif berbalik. Sekarang investor yang memegang posisi leverage di aset AS menghadapi biaya pinjaman yang meningkat dalam yen, sementara jaminan mereka berada di bawah tekanan dari penguatan mata uang Jepang.

Deleveraging Paksa dan Pengurasan Likuiditas

Di sinilah konsekuensi mekanis menjadi parah: ketika posisi leverage dan biaya pinjaman melonjak secara tak terduga, likuidasi bukan lagi pilihan—itu dipaksa. Trader yang memegang aset AS harus menjual untuk melunasi pinjaman dalam yen. Modal yang mengalir ke pasar AS tiba-tiba disedot kembali ke Tokyo untuk membayar utang.

Pembalikan ini memicu kekosongan likuiditas tepat saat pasar paling membutuhkan stabilitas.

Posisi Bitcoin yang Rentan

Bitcoin tidak berdiri sendiri dari dinamika ini. Sebagai aset risiko yang sangat bergantung pada leverage dan sentimen pasar, Bitcoin sering menjadi indikator awal saat mekanisme carry trade mulai runtuh. Ketika penjualan paksa dimulai, Bitcoin sering mengalami tekanan besar sebelum aset tradisional sepenuhnya menyesuaikan.

Waktu yang mengkhawatirkan: Jepang memperketat kebijakan sementara Federal Reserve memotong suku bunga untuk ketiga kalinya berturut-turut di akhir 2024, bertepatan dengan berakhirnya QT(. Bank sentral berbalik ke mode stimulus, mengumumkan pembelian Treasury sebesar )miliar dalam 30 hari. Divergensi kebijakan ini menciptakan dua tekanan yang bertentangan terhadap Bitcoin:

1. Guncangan deleveraging jangka pendek: Penjualan paksa yang keras dari pembalikan posisi
2. Guncangan pelonggaran jangka menengah: Efek stimulus yang lebih lambat dari pelonggaran kebijakan moneter

Yang pertama berlangsung dalam menit dan jam. Yang kedua membutuhkan minggu atau bulan untuk terlihat.

Konteks Pasar Saat Ini

Bitcoin saat ini diperdagangkan di $93.11K, turun 2.05% dalam 24 jam terakhir. Harga berada di antara level retracement Fibonacci 0.618 dan 0.786 pada grafik mingguan—zona yang secara historis signifikan.

Rentang ini mencerminkan psikologi pasar sebelumnya: Bitcoin secara historis mampu bertahan dari penurunan lebih dari 50%, dengan “biaya listrik” $40 titik impas penambangan( sebagai acuan dasar. Pola historis menunjukkan bahwa saat harga mendekati level ekonomi penambangan, biasanya terjadi akumulasi yang kuat.

Apa Artinya untuk Masa Depan

Pembalikan carry trade yen bukanlah satu peristiwa tunggal—melainkan proses. Guncangan langsung dari likuidasi paksa berpotensi menciptakan volatilitas besar dan tekanan ke bawah. Efek stimulus yang lebih lambat dari kebijakan pelonggaran akan akhirnya memberikan kekuatan penyeimbang.

Bagi pelaku pasar, periode ini menuntut kewaspadaan terhadap posisi leverage dan kejelasan strategi masuk selama dislokasi volatil. Runtuhnya carry trade sedang mengubah sistem keuangan global secara real-time.