Kejatuhan cryptocurrency di tahun 2025: Ketika janji akhir tahun berubah menjadi keruntuhan

Pada akhir 2025, pasar cryptocurrency menghadapi penurunan dramatis yang membongkar ekspektasi yang terkumpul selama berbulan-bulan. Apa yang menjanjikan sebagai penutupan tahun yang spektakuler untuk Bitcoin dan altcoin berakhir menjadi salah satu akhir tahun terburuk dalam sejarah terbaru sektor ini. Janji harga rekor, didukung oleh aliran ETF, kas digital (DATs) strategis dan pola musiman yang secara historis menguntungkan, menguap dalam beberapa minggu. Penurunan pasar crypto mengungkapkan sebuah kebenaran yang tidak nyaman: institusionalisasi tidak menghilangkan kerentanan, hanya menyamarkannya dalam bentuk baru.

Dari euforia awal ke kolaps: Bagaimana katalis gagal

Memasuki kuartal keempat 2025, para investor menyelam dalam antusiasme yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bitcoin meluncur di atas gelombang masuknya ETF yang kuat, sementara analis mengeluarkan grafik yang menunjukkan bahwa tiga bulan terakhir tahun secara historis menawarkan periode kemenangan paling dapat diandalkan. Kas digital (DATs) — perusahaan yang terdaftar di bursa yang meniru strategi akumulasi Michael Saylor — dipromosikan sebagai taruhan leverage untuk kenaikan berikutnya. Ditambah kebijakan moneter yang berpotensi lebih fleksibel dan lingkungan politik yang mendukung di Washington, banyak investor yakin bahwa bitcoin akan mencapai harga rekor baru sebelum tahun baru.

Namun, itu tidak terjadi. Rangkaian likuidasi sebesar 19 miliar dolar pada Oktober membuka lubang yang menghancurkan likuiditas pasar, memulai penurunan yang menyebar ke seluruh penjuru sektor. Bitcoin ambruk dari $122.500 menjadi $107.000 dalam hitungan jam, dengan penurunan persentase yang bahkan lebih parah di sisa cryptocurrency. Peristiwa ini menandai awal dari penurunan yang berlangsung selama beberapa bulan berikutnya.

Siklus menurun DATs: Dari pembeli struktural ke penjual paksa

Strategi akumulasi kas digital (DATs) menjanjikan efek pengayun pada harga. Perusahaan yang terdaftar di bursa, sebagian besar dibentuk selama 2025, berusaha meniru model Saylor melalui pembelian Bitcoin secara konstan. Setelah periode singkat antusiasme di musim semi, para investor kehilangan minat dengan cepat.

Ketika penurunan cryptocurrency dimulai pada Oktober, dinamika berubah total. Harga saham DATs merosot, dengan sebagian besar turun di bawah nilai bersih aset mereka. Metode kritis ini, yang dikenal sebagai NAV (Net Asset Value), membatasi kemampuan mereka untuk menerbitkan saham dan utang baru. Apa yang awalnya menjadi sumber pembelian konstan berubah menjadi mekanisme tekanan jual potensial.

Kasus KindlyMD (NAKA) menggambarkan masalah ini: sahamnya beralih dari penghasil tinggi menjadi saham pecahan sen, kepemilikannya dalam Bitcoin kini bernilai lebih dari dua kali lipat kapitalisasi pasar total perusahaan. Banyak perusahaan lain menghadapi jalur serupa. DATs, alih-alih mengubah uang fidusia investor menjadi kepemilikan dalam cryptocurrency, mulai menggunakan modal untuk membeli kembali saham perusahaan mereka sendiri. Janji efek pengganda berubah menjadi spiral menurun yang mengancam memperbesar penurunan pasar jika lebih banyak perusahaan terpaksa menjual.

ETF altcoin: Masuk menjanjikan tetapi dengan dampak terbatas

Peluncuran ETF altcoin tunai di Amerika Serikat sayangnya bertepatan dengan memburuknya sentimen pasar. Meski demikian, beberapa instrumen berhasil menarik masuknya dana signifikan: ETF Solana mengumpulkan 900 juta dolar sejak akhir Oktober, sementara XRP melampaui 1 miliar dolar dalam aliran masuk bersih dalam sedikit lebih dari sebulan.

Namun, permintaan ini tidak diterjemahkan ke dalam dukungan harga. Solana (SOL) turun sekitar 35% sejak peluncuran ETF-nya, sementara XRP turun hampir 20%. ETF altcoin kecil — Hedera (HBAR) di $0.11, Dogecoin (DOGE) di $0.13 dan Litecoin $30 LTC$28 di $68.75 — mencatat permintaan yang tidak signifikan seiring para investor meninggalkan selera terhadap aset berisiko. Penurunan ini membuktikan bahwa permintaan institusional terhadap ETF tidak mampu menahan tekanan jual massal dari pasar ritel.

Pola musiman yang rusak: Ketika pola historis gagal

Para analis telah menunjukkan pola historis yang meyakinkan: sejak 2013, kuartal keempat rata-rata menghasilkan pengembalian 77% untuk Bitcoin, dengan keuntungan rata-rata 47%. Dari dua belas tahun terakhir, delapan kuartal Q4 menunjukkan pengembalian positif — rasio keberhasilan tertinggi di antara semua kuartal.

2025 sedang dalam jalur bergabung dengan tahun-tahun yang tidak biasa: 2022, 2019, 2018, dan 2014, semuanya pasar bearish yang dalam. Bitcoin turun sekitar 23% sejak awal Oktober. Jika mempertahankan level ini, ini akan menjadi kuartal terakhir terburuk dalam tujuh tahun. Pola-pola ini bukanlah aturan — pelajaran ini dipelajari lagi dengan biaya tinggi.

Kekosongan likuiditas yang memperbesar setiap gerakan negatif

Rangkaian likuidasi sebesar 19 miliar dolar pada 10 Oktober sangat merugikan dalam berbagai cara. Itu mengirim Bitcoin jatuh dari $122.500 ke $107.000, dengan penurunan persentase yang jauh lebih besar di altcoin. Banyak yang percaya bahwa institusionalisasi melalui ETF akan membuat cryptocurrency kebal terhadap peristiwa ini, tetapi sebenarnya mengungkapkan bahwa pasar, yang secara historis didominasi oleh spekulasi tanpa dasar, telah mengadopsi bentuk baru.

Dua bulan setelah penurunan awal, likuiditas dan kedalaman pasar tidak pulih. Bitcoin menyentuh titik terendah lokal pada 21 November di $80.500, kemudian pulih ke $94.500 pada 9 Desember. Saat ini, pada Januari 2026, Bitcoin diperdagangkan di sekitar $90.050, mencerminkan volatilitas berkelanjutan pasca-kejatuhan.

Sebuah indikator penting mengungkapkan sifat rebound ini: interest terbuka terus menurun dari miliar menjadi miliar. Ini menunjukkan bahwa pemulihan harga sebagian besar disebabkan oleh penutupan posisi short, bukan permintaan nyata dari pembeli baru. Dinamika ini — di mana rebound terjadi tanpa permintaan baru — adalah ciri pasar yang melemah yang mengalami penurunan berkepanjangan.

Kurangnya katalisator untuk 2026

Bitcoin dan pasar crypto telah berkinerja jauh lebih buruk dibandingkan saham dan logam mulia sejak Oktober. Nasdaq Composite naik 5,6% sejak 12 Oktober, emas naik 6,2%, sementara Bitcoin turun 21% dalam periode yang sama. Kontras yang radikal ini menunjukkan dua kenyataan: katalisator 2025 tidak memenuhi harapan dan yang untuk 2026 belum benar-benar ada.

Narasi Trump mendominasi tahun ini: regulasi yang lebih longgar, strategi Bitcoin untuk AS, aliran ETF yang memecahkan rekor. Antusiasme ini perlahan memudar seiring penurunan momentum. Sekarang, salah satu katalisator bullish potensial yang tersisa adalah siklus penurunan suku bunga Federal Reserve. Namun, Fed memotong suku bunga pada September, Oktober, dan Desember, menyebabkan Bitcoin kehilangan 24% nilainya sejak pertemuan September. Dampak yang diharapkan tidak terwujud.

Tanda bahaya dan skenario risiko

DATs secara besar-besaran berinvestasi dalam cryptocurrency di puncak siklus sebelumnya, dengan beberapa NAV kas yang turun di bawah satu. CoinShares menunjukkan awal Desember bahwa gelembung DAT telah, dalam banyak aspek, pecah. Ini bisa menyebabkan penurunan yang lebih besar di pasar cryptocurrency seiring beberapa perusahaan menghadapi penjualan paksa dalam pasar yang kekurangan likuiditas.

CEO MicroStrategy baru-baru ini mengisyaratkan bahwa perusahaan mungkin akan menjual BTC jika mNAV turun secara signifikan, meskipun perlu dicatat bahwa perusahaan masih mengumpulkan miliaran dolar untuk terus membeli. Skenario ini saat ini tetap tidak mungkin, tetapi ancaman tetap ada di latar belakang.

Dari kolaps ke peluang: Prospek untuk 2026

Ada pandangan optimis dalam seluruh kekacauan ini. Ketika perusahaan seperti ini mulai menghadapi kesulitan ekstrem, secara historis ini biasanya menjadi waktu yang baik bagi investor kontra. Pola serupa terlihat di pasar bearish 2022 setelah kejatuhan Celsius, Three Arrows Capital, dan FTX. Mereka yang membeli selama fase paling ekstrem dari capitulation kemudian mendapatkan keuntungan yang signifikan.

Penurunan cryptocurrency di 2025 dapat dilihat sebagai pembersihan yang diperlukan dari pasar, menghilangkan spekulasi tanpa dasar dan memposisikan ulang sektor ini. Seiring berjalannya 2026, katalisator nyata — adopsi institusional yang berkelanjutan, regulasi yang jelas, kasus penggunaan praktis — dapat membangun fondasi untuk pemulihan yang tulus, bukan yang didorong oleh narasi spekulatif yang mendominasi 2025.

Penurunan ini berat, tetapi juga mengungkapkan sifat sejati pasar: cryptocurrency masih merespons dinamika fundamental, bukan sekadar optimisme institusional. Mengakui hal ini adalah langkah pertama untuk membangun pasar yang lebih tangguh.