Analisis pasar kripto Januari: harga turun, infrastruktur yang ditujukan untuk institusi justru semakin cepat

Penulis: Dhruvang Choudhari (AMINA Bank)

Diterjemahkan oleh: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Panduan Utama: Januari 2026 menampilkan paradoks: harga kripto turun 25%, tetapi infrastruktur yang didukung institusi justru mempercepat adopsi. Meskipun Bitcoin turun ke level terendah selama sepuluh bulan di sekitar $73.000, BlackRock menempatkan aset digital sebagai tema investasi penentu tahun 2026.

Meskipun trader leverage melakukan likuidasi posisi sebesar $2,2 miliar, trust deposit dan perusahaan clearing meluncurkan tokenisasi tingkat produksi untuk obligasi pemerintah AS dan saham. Meski indeks sentimen mencapai tingkat sangat pesimis, Y Combinator mengumumkan akan mulai mendanai startup dengan USDC.

Analisis dari AMINA Bank menunjukkan bahwa ini bukan penolakan terhadap aset digital, melainkan penetapan ulang harga dalam sistem moneter global yang terus berubah. Penyimpangan antara perilaku harga dan kemajuan struktural mendefinisikan tahap siklus saat ini.

Berikut adalah isi lengkapnya:

Pendahuluan

Januari 2026 menampilkan paradoks: harga kripto turun 25%, tetapi infrastruktur yang didukung institusi justru mempercepat adopsi.

Meskipun Bitcoin turun ke level terendah selama sepuluh bulan di sekitar $73.000, BlackRock menempatkan aset digital sebagai tema investasi penentu tahun 2026. Meskipun trader leverage melakukan likuidasi posisi sebesar $2,2 miliar, trust deposit dan perusahaan clearing (DTCC) meluncurkan tokenisasi tingkat produksi untuk obligasi pemerintah AS dan saham. Meski indeks sentimen mencapai tingkat sangat pesimis, Y Combinator mengumumkan akan mulai mendanai startup dengan USDC.

Dua bulan pertama tahun 2026 menandai perubahan besar di pasar aset digital. Penjualan yang awalnya tampak kacau sebenarnya didorong oleh risiko kedaulatan, perubahan sistem moneter, dan re-pricing makro global yang luas akibat forced liquidation leverage. Berbeda dari penurunan kripto sebelumnya, peristiwa ini bukan berasal dari ekosistem aset digital itu sendiri. Ia muncul dari luar.

Januari dan Februari mengungkapkan paradoks yang kini menjadi inti dari era institusional kripto. Harga pasar memburuk secara tajam, tetapi kejelasan regulasi, pengembangan infrastruktur, dan komitmen institusi justru berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Penyimpangan ini antara perilaku harga dan kemajuan struktural mendefinisikan tahap siklus saat ini.

Pembaharuan ini menganalisis bagaimana guncangan makroekonomi merusak struktur pasar kripto, mengapa Bitcoin sebagai aset makro menghadapi tantangan identitas, dan bagaimana modal institusional terus membangun di tengah volatilitas alih-alih mundur.

Perluasan Institusi di Tengah Lemahnya Pasar

Meski harga spot memburuk, partisipasi institusional justru meningkat. Percepatan ini mengungkapkan bagaimana para pengelola aset matang menangani transformasi fundamental aset digital: tingkat kematangan infrastruktur kini lebih penting daripada momentum harga.

Tokenisasi Menjadi Strategi Inti

BlackRock secara resmi menempatkan aset digital dan tokenisasi sebagai tema investasi penentu tahun 2026, bersama dengan kecerdasan buatan sebagai kekuatan struktural pasar modal.

Di Franklin D. Roosevelt, pimpinan inovasi menggambarkan 2026 sebagai awal dari sistem keuangan native wallet, di mana saham, obligasi, dan dana disimpan langsung di dompet digital, bukan melalui kerangka kustodian tradisional.

Y Combinator memberi sinyal penting dengan mengumumkan bahwa mulai musim semi 2026, startup dapat memperoleh pendanaan di Ethereum, Base, dan Solana dengan USDC. Penyelesaian stablecoin kini biasanya dilakukan dalam kurang dari satu detik, dengan biaya di bawah $0,01, memberikan keunggulan signifikan dibandingkan jalur fiat lintas batas.

Perkembangan Regulasi Mengurangi Friksi

Perkembangan regulasi secara diam-diam menghilangkan hambatan struktural jangka panjang. SEC membatalkan panduan akuntansi yang sebelumnya menghambat bank menyediakan layanan kustodian aset digital. Sementara itu, trust deposit dan perusahaan clearing (DTCC) meluncurkan program tokenisasi tingkat produksi untuk obligasi pemerintah AS, saham utama, dan ETF, menegaskan kesetaraan hukum antara sekuritas token dan sekuritas tradisional.

Ini menandai transisi dari adopsi eksperimental ke peningkatan infrastruktur keuangan internal.

Persaingan Regional dalam Modal Kripto

Yurisdiksi semakin menggunakan kebijakan sebagai leverage kompetitif.

Hong Kong mengumumkan insentif nol pajak untuk pendapatan dari aset digital yang memenuhi syarat bagi dana dan kantor keluarga, menempatkan dirinya sebagai pusat kripto institusional utama di Asia. Hingga Januari 2026, 11 platform perdagangan aset virtual berlisensi beroperasi.

Sementara itu, Dubai melanjutkan strategi pemerintah yang berfokus pada blockchain, dengan target akhir 2026 agar 50% transaksi sektor publik dilakukan secara on-chain. Tingkat penetrasi kripto di UEA mencapai sekitar 39%, lebih dari 3,7 juta pengguna.

Mengganggu Ketegangan Makroekonomi yang Tenang

Memahami mengapa institusi terus membangun membutuhkan pemahaman apa yang mendorong penjualan. Stabilitas relatif di 2025 menciptakan ekspektasi bahwa kripto memasuki fase rendah volatilitas dan anchor institusional. Asumsi ini dihancurkan pada Januari.

Penutupan posisi leverage di Jepang dan Global

Pada 20 Januari 2026, pasar obligasi pemerintah Jepang mengalami tekanan akut. Imbal hasil JGB 30 tahun melonjak lebih dari 30 basis poin ke 3,91%, tertinggi dalam 27 tahun, setelah pernyataan fiskal dari Perdana Menteri Sanae Takashi memperburuk kekhawatiran tentang keberlanjutan utang. Rasio utang terhadap PDB Jepang telah melampaui 250%, menjadi fokus utama pasar obligasi global.

Gambar 1: Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 30 tahun (sejarah)

Sumber: TradingView

Akibat langsungnya adalah penutupan posisi arbitrase yen secara cepat, salah satu sumber leverage global termurah. Dengan meningkatnya biaya pembiayaan yen, investor terpaksa melakukan likuidasi aset risiko untuk memenuhi margin. Bitcoin turun di bawah $91.000, bukan karena kelemahan spesifik kripto, tetapi sebagai proxy likuiditas untuk perbaikan neraca aset.

Penunjukan Warsh dan Penetapan Ulang Mata Uang

Tekanan ini meningkat pada 30 Januari saat Kevin Warsh diusulkan sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya. Preferensinya terhadap suku bunga riil yang lebih tinggi dan pengurangan besar-besaran neraca Fed dipandang sebagai sinyal perubahan yang jelas menjauh dari kebijakan longgar.

Dalam 24 jam, kapitalisasi pasar kripto turun sekitar $430 miliar. Bitcoin turun sekitar 7% dalam satu hari perdagangan, sementara Ethereum dan altcoin ber-beta tinggi mengalami koreksi dua digit persen. Pergerakan ini mencerminkan penetapan ulang ekspektasi likuiditas dolar global, bukan kepanikan spekulatif.

Pergerakan Harga dan Krisis Identitas Bitcoin

Guncangan makro mengungkapkan kebenaran mengkhawatirkan tentang evolusi Bitcoin sebagai aset institusional. Minggu terakhir Januari menimbulkan salah satu dislokasi harian terparah dalam era institusional.

Pada 29 Januari, Bitcoin jatuh dari $96.000 ke $80.000, penurunan sekitar 15% dalam satu hari. Pasar derivatif kripto melakukan likuidasi posisi leverage lebih dari $2,2 miliar. Pentingnya pergerakan ini bukan dari besarnya, tetapi dari karakteristik korelasinya.

Bitcoin gagal melakukan decoupling dari saham dan malah bergerak sinkron dengan saham teknologi ber-beta tinggi. Dalam periode de-leveraging global, Bitcoin tidak berfungsi sebagai aset defensif, melainkan sebagai alat risiko yang sensitif terhadap likuiditas.

Hingga awal Februari, indikator sentimen menunjukkan pesimisme ekstrem. Indeks ketakutan dan keserakahan kripto turun ke 19, dan level teknis utama, termasuk retracement Fibonacci 0,786 di sekitar $85.400, secara tegas ditembus. Rentang di atas $70.000 menjadi support utama secara struktural.

Gambar 2: Pergerakan harga Bitcoin yang dipicu peristiwa makro global (Januari-Februari 2026)

Sumber: AMINA Bank

Karakteristik korelasi ini memicu pertanyaan mendasar tentang peran Bitcoin dalam portofolio institusional. Jika selama tekanan Bitcoin berperilaku sebagai proxy teknologi ber-beta tinggi alih-alih lindung nilai defensif, argumen alokasi harus disesuaikan. Namun, komitmen institusional tetap berlanjut, menunjukkan bahwa pengelola matang sedang menilai peran jangka panjang Bitcoin secara struktural, bukan hanya berdasarkan korelasi jangka pendek.

Evolusi Protokol dan Diferensiasi Kompetitif

Meskipun harga turun dan kondisi makro memburuk, pengembangan lapisan dasar tetap berlangsung tanpa henti. Ini menunjukkan salah satu ciri utama siklus saat ini: pengembangan infrastruktur telah terlepas dari momentum harga.

Ethereum tetap fokus pada skalabilitas melalui efisiensi eksekusi, ketahanan terhadap sensor, dan mitigasi MEV. Pembaruan Glamsterdam yang akan datang bertujuan meningkatkan batas gas menjadi 200 juta, dengan throughput teoritis mendekati 10.000 TPS.

Solana mengejar peningkatan performa agresif. Pembaruan Alpenglow bertujuan mengurangi finalitas transaksi dari 12,8 detik menjadi sekitar 100-150 milidetik, menjadikannya salah satu lapisan penyelesaian tercepat yang ada.

Kemajuan teknologi ini terus berlanjut terlepas dari sentimen pasar, mencerminkan komitmen jangka panjang dan pengembangan engineering yang independen dari perilaku harga.

Kerugian keamanan menyoroti risiko operasional

Meski infrastruktur institusional matang, insiden keamanan tetap mengungkap kerentanan operasional yang berkelanjutan. Januari 2026 mencatat lebih dari $370 juta dana yang dicuri, mendekati total tertinggi bulanan dalam hampir setahun. Lebih dari $311 juta berasal dari phishing dan serangan rekayasa sosial, bukan dari kegagalan kontrak pintar.

Peristiwa terbesar melebihi $280 juta, melibatkan penipuan suara berbasis AI terhadap pengguna hardware wallet. Insiden ini menegaskan bahwa risiko struktural dan kerentanan operasional kini menjadi bidang serangan utama bagi peserta institusional.

Model ini memperkuat alasan mengapa kerangka kustodian yang diawasi regulasi menawarkan keunggulan kompetitif di atas sekadar kepatuhan. Protokol keamanan operasional, manajemen kunci tingkat institusi, dan kerangka asuransi telah menjadi syarat mutlak.

Kesimpulan

Penurunan Januari-Februari 2026 bukanlah penolakan terhadap aset digital, melainkan penetapan ulang harga dalam sistem moneter global yang terus berubah. Kripto kini secara langsung merespons pasar obligasi kedaulatan, pemimpin bank sentral, dan eskalasi geopolitik. Sensitivitas ini membawa volatilitas, tetapi juga mengonfirmasi proses integrasi.

Sementara itu, adopsi institusional, kejelasan regulasi, dan pengembangan protokol terus maju di tengah penjualan. Tokenisasi beralih dari narasi ke implementasi infrastruktur, dan keuangan native wallet beralih dari teori ke praktik.

Awal tahun 2026 tidak menandai keruntuhan pasar kripto. Ia adalah pengujian tekanan nyata pertama terhadap kematangan institusionalnya. Meski harga gagal melewati pengujian, infrastruktur dasar melaluinya dengan baik.

Penyimpangan antara perilaku harga dan kemajuan struktural tidak akan berlangsung selamanya, karena adopsi institusional, kejelasan regulasi, dan kematangan infrastruktur akhirnya akan tercermin dalam valuasi pasar.