#CPI数据将公布 Kebenaran Inflasi AS Malam Ini Terungkap: Data Akan Membongkar Fantasi Pemotongan Suku Bunga?

Amerika Serikat malam ini akan mengumumkan laporan CPI Januari, pasar memperkirakan tingkat CPI tahunan akan mencapai 2,5% (lebih rendah dari nilai sebelumnya 2,7%); tingkat bulanan diperkirakan tetap di 0,3%, sedangkan CPI inti tahunan diperkirakan sebesar 2,5% (sebelumnya 2,7%), yang merupakan level terendah sejak 2021.
Setelah data non-pertanian hari Rabu tidak memberikan volatilitas yang cukup ke pasar, laporan CPI akhir pekan ini mungkin akan menambah beberapa pergerakan fluktuatif.
Secara kasat mata, inflasi di AS tampaknya sedang menuju target Federal Reserve sebesar 2% secara stabil, tetapi analisis mendalam terhadap data terbaru menunjukkan gambaran yang lebih kompleks. Menjelang 2026, beberapa indikator harga ritel lainnya juga menunjukkan tren kenaikan. Survei ISM menunjukkan harga input perusahaan meningkat pesat, dan laporan UBS menyebutkan bahwa harga ritel online mencapai kenaikan terbesar dalam 12 tahun.
Indikator inflasi yang sering digunakan oleh Federal Reserve—yaitu tingkat inflasi pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) yang mengeluarkan harga makanan dan energi yang berfluktuasi besar—sedang perlahan meningkat. Presiden Federal Reserve Powell telah menyatakan secara tegas bahwa asumsi tingkat inflasi PCE inti sebesar 3%, dan tingkat inflasi inti 3% ini tidak hanya lebih tinggi satu poin persentase dari target inflasi Fed, tetapi juga merupakan tingkat tercepat dalam lebih dari dua tahun, lebih tinggi dari level April tahun lalu sebanyak lebih dari 40 basis poin.
Survei ISM bulan Januari untuk manufaktur dan jasa di AS menunjukkan bahwa laju pertumbuhan "harga pembayaran aktual" semakin cepat bulan lalu. Hal ini menimbulkan kekhawatiran bahwa biaya-biaya ini tertinggal dan akan diteruskan ke konsumen. Pertumbuhan biaya input perusahaan manufaktur dan jasa di bulan Januari kembali meningkat. Median ekspektasi inflasi satu tahun di AS untuk Januari 2026 turun menjadi 3,1%, terendah dalam enam bulan, dari 3,4% di bulan Desember.
Selain itu, UBS menyebutkan bahwa Indeks Harga Digital Adobe (DPI) mencerminkan bahwa harga ritel online pada Januari mencapai kenaikan terbesar dalam 12 tahun terakhir.
Meskipun tingkat inflasi bulanan Januari biasanya lebih tinggi dari bulan lain, kecepatan kenaikan harga tahun ini adalah yang tercepat dalam sejarah survei ini. Data yang tampaknya kontradiktif ini sebenarnya mencerminkan kebingungan pasar: di satu sisi, ekspektasi inflasi masa depan dari konsumen cenderung stabil, tetapi di sisi lain, harga pembayaran aktual perusahaan meningkat pesat. Situasi ini bagi Presiden AS Trump dan pemerintahnya mungkin akan mempengaruhi langkah-langkah "mengurangi beban" yang mereka usulkan menjelang pemilihan, dan menimbulkan keraguan terhadap seruan mereka untuk menurunkan suku bunga secara besar-besaran.
Bagi calon Ketua Federal Reserve Kevin Woor, ini tentu memberi tekanan besar pada rapat kebijakan pertama yang akan diadakan pada Juni mendatang. Gabungan dari survei Federal Reserve yang menunjukkan pertumbuhan pinjaman yang kuat, pertumbuhan PDB tahunan lebih dari 4%, dan pasar tenaga kerja yang relatif stabil, membuat banyak anggota Fed meragukan apakah pelonggaran kredit lebih lanjut saat ini adalah langkah yang bijaksana.
Presiden Federal Reserve Richmond, Tom Barkin, tampaknya merasa tidak nyaman dengan situasi saat ini, dan percaya bahwa dampak dari ekspansi fiskal dan moneter mungkin baru akan terlihat secara tertunda.

Performa data CPI malam ini akan langsung mempengaruhi jalur kebijakan moneter Federal Reserve (pasar saat ini memperkirakan pemotongan suku bunga berikutnya akan dilakukan pada Juli), dan akan berdampak mendalam terhadap harga berbagai aset. Berbagai skenario inflasi akan memicu reaksi pasar yang berbeda, dan jika laporan ini sesuai ekspektasi, hal itu mungkin akan memperkuat pandangan beberapa prediktor yang berpendapat bahwa setelah perusahaan menyelesaikan kenaikan harga terkait tarif, pengaruh tarif terhadap inflasi akan berkurang secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang.
Emas dan perak sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi tradisional sangat sensitif terhadap data CPI. Jika data inflasi lebih tinggi dari perkiraan, kemungkinan akan mengurangi urgensi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, dan dalam jangka pendek menekan harga logam mulia; tetapi jika inflasi tetap tinggi, dalam jangka panjang akan meningkatkan daya tarik emas dan perak sebagai alat pelindung nilai, dan emas yang selama ini berkisar di sekitar 5000 dolar dalam sebagian besar waktu minggu ini berpeluang untuk kembali menguat.
Untuk pasar saham AS, pengaruh data inflasi lebih kompleks. Inflasi yang menurun secara moderat akan mendukung penurunan ekspektasi suku bunga dan mendukung valuasi; tetapi jika inflasi secara tak terduga meningkat, hal itu dapat memicu kekhawatiran bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama, dan dalam jangka pendek menekan kinerja pasar saham, seperti yang terlihat setelah pengumuman non-pertanian hari Rabu.