Bagaimana Ryan Cohen Bertaruh Besar pada Bitcoin Sambil Membangun Masa Depan GameStop

Kisah akuisisi Bitcoin sebesar $500 juta oleh Ryan Cohen pada pertengahan 2025 bukan hanya tentang alokasi kripto—ini adalah pelajaran utama dalam pengenalan pola dari seorang pengusaha serial. Pemikiran strategis yang sama yang mengubah Chewy dari startup menjadi target akuisisi senilai $3,35 miliar, dan yang menghentikan keruntuhan GameStop, kini menempatkan pengecer game tersebut sebagai salah satu pemegang Bitcoin perusahaan terbesar di dunia. Langkah ini mengungkapkan filosofi konsisten Cohen: mengenali aset yang terabaikan, membangun hubungan emosional dengan pelanggan (atau dalam hal ini, nilai cadangan), dan melaksanakan dengan presisi.

Ketika pengajuan SEC GameStop secara diam-diam mengungkapkan pembelian 4.710 bitcoin pada 28 Mei 2025, kebanyakan pengamat awalnya melewatkan maknanya. Perusahaan membiayai pembelian sebesar $513 juta melalui obligasi konversi daripada modal inti, sebuah pilihan yang disengaja untuk mempertahankan cadangan kas lebih dari $4 miliar. Ini bukan taruhan all-in—melainkan diversifikasi yang dihitung. Seperti yang kemudian dikonfirmasi Cohen dengan gaya rendah hati khasnya: “Ya. Kami saat ini memiliki 4.710 Bitcoin.”

Pola yang Dapat Diulang: Dari Perlengkapan Hewan ke Aset Digital

Jauh sebelum bertaruh pada Bitcoin, Ryan Cohen mengembangkan rumus kewirausahaan khas yang hampir pasti berhasil. Lahir di Montreal pada 1986 dan dibesarkan di Florida, Cohen menunjukkan naluri kewirausahaan sejak usia 15 tahun, membangun jaringan rujukan dari situs e-commerce. Pada usia 16 tahun, dia telah berkembang menjadi operasi online yang lebih canggih. Ayahnya, Ted, yang menjalankan bisnis impor, mengajarkan pentingnya hubungan jangka panjang daripada berpikir transaksional.

Ketika Cohen mendirikan Chewy pada 2011, dia sengaja menghindari kompetisi langsung dengan dominasi logistik Amazon. Sebaliknya, dia mengidentifikasi medan perang yang berbeda: keterikatan emosional pemilik hewan peliharaan terhadap hewan mereka. Chewy menggabungkan efisiensi operasional Amazon dengan budaya yang obsessif terhadap pelanggan dari Zappos. Hasilnya: kartu ucapan liburan tulisan tangan, potret hewan peliharaan khusus, dan bunga yang dikirim saat hewan peliharaan tercinta meninggal—layanan yang mahal tetapi menciptakan loyalitas yang tak tergantikan.

Jalannya tidak mulus. Antara 2011 dan 2013, Cohen mendekati lebih dari 100 perusahaan modal ventura. Kebanyakan hanya melihat seorang mahasiswa yang putus sekolah bersaing melawan raksasa tak terkalahkan. Titik balik datang ketika Volition Capital memberikan dana Seri A sebesar $15 juta, memungkinkan skala sambil mempertahankan budaya. Pada 2016, dengan investasi dari Belvedere dan T. Rowe Price Group, pendapatan tahunan Chewy mencapai $900 juta. Akuisisi PetSmart seharga $3,35 miliar pada 2018 membuat Cohen menjadi multi-jutawan di usia 31 tahun.

GameStop: Menerapkan Strategi untuk Kebangkitan Ritel

Pada 2018, di puncak karier, Cohen membuat pilihan tidak konvensional: dia mundur dari Chewy untuk fokus pada keluarga. Selama tiga tahun, dia tetap menjadi investor aktif (memegang 1,55 juta saham Apple, menjadikannya salah satu pemegang saham individu terbesar) sambil membangun yayasan keluarga yang fokus pada pendidikan dan kesejahteraan hewan.

Kemudian Cohen menemukan GameStop pada September 2020. Sementara analis Wall Street melihat pengecer toko fisik yang sekarat, Cohen mengidentifikasi apa yang terlewatkan orang lain: merek yang kuat dan komunitas yang bersemangat yang dikelola oleh orang-orang yang tidak memahami psikologi pelanggan. Melalui RC Ventures, dia mengakuisisi hampir 10% saham perusahaan, menjadi pemegang saham terbesar—langkah yang membingungkan analis tradisional.

Pemulihan tersebut meniru cetak biru Chewy. Cohen mengganti seluruh dewan dengan talenta e-commerce dari Amazon dan Chewy. Dia memangkas secara ketat tetapi mempertahankan semua fungsi yang berorientasi pelanggan. Transformasi keuangannya sangat dramatis: Cohen mengambil alih perusahaan dengan pendapatan tahunan $5,1 miliar tetapi kerugian tahunan lebih dari $2 miliar. Dalam tiga tahun, meskipun pendapatan menurun 25% akibat penutupan toko, GameStop mencapai laba bersih untuk pertama kalinya dalam sejarahnya. Margin kotor meningkat sebesar 440 basis poin, mengubah kerugian tahunan sebesar $215 juta menjadi laba sebesar $131 juta.

Strategi transformasi digitalnya menempatkan GameStop sebagai pusat koleksi game online daripada pengecer tradisional. Perusahaan bereksperimen dengan NFT mulai Juli 2022 (volume transaksi $3,5 juta dalam 48 jam), tetapi ketika pasar NFT runtuh, Cohen beradaptasi. Penjualan merosot dari $77,4 juta di 2022 menjadi $2,8 juta di 2023, menyebabkan GameStop menghentikan fitur dompet kripto dan perdagangan NFT pada awal 2024.

Alih-alih mundur dari aset digital sepenuhnya, Cohen melakukan penyesuaian.

Bitcoin sebagai Cadangan Strategis: Strategi Aset Digital Dewasa

Pada Mei 2025, GameStop milik Cohen telah mengumpulkan cadangan kas yang cukup untuk mengeksplorasi strategi lindung nilai baru. Pembelian Bitcoin sebanyak 4.710 koin menunjukkan pendekatan yang lebih matang terhadap teknologi baru dibandingkan eksperimen NFT. Teori investasi Cohen sederhana: Bitcoin berfungsi sebagai perlindungan terhadap devaluasi mata uang dan risiko sistemik, dengan keunggulan tersendiri dibandingkan lindung nilai tradisional seperti emas.

Portabilitas Bitcoin memungkinkan transfer global instan, sementara emas memerlukan logistik mahal. Verifikasi blockchain memastikan keaslian secara instan, berbeda dengan tantangan autentikasi emas. Penyimpanan digital dan aman dibandingkan biaya asuransi emas. Yang paling penting, pasokan Bitcoin secara matematis terbatas pada 21 juta koin, sementara pasokan emas tetap tidak pasti karena kemajuan teknologi dalam ekstraksi.

Pembelian ini menempatkan GameStop sebagai pemegang Bitcoin perusahaan ke-14 terbesar di dunia. Namun Cohen mempertahankan opsi: dana berasal dari obligasi konversi, bukan modal inti. Pada Juni 2025, GameStop menggunakan opsi greenshoe dalam penerbitan obligasi, mengumpulkan tambahan $450 juta dan total hasil obligasi konversi mencapai $2,7 miliar—ditujukan untuk “keperluan perusahaan umum dan investasi sesuai kebijakan investasi GameStop.”

Struktur modal ini mengungkapkan filosofi manajemen risiko Cohen. Bitcoin bukan bisnis inti GameStop; ini adalah cadangan strategis. Perusahaan mempertahankan kekuatan keuangan untuk kebutuhan operasional sambil membangun lindung nilai terhadap ketidakpastian ekonomi yang lebih luas.

Modal Sabar dan Visi Jangka Panjang

Yang membedakan perjalanan GameStop Cohen adalah basis investor ritel yang menolak untuk menjual. Para “ape,” sebutan mereka, tidak berdagang berdasarkan laporan laba/rugi atau downgrade analis. Mereka bertahan karena percaya pada visi Cohen. Modal sabar ini sangat langka di pasar publik, memungkinkan eksekutif mengejar strategi multi-tahun tanpa tekanan kuartalan.

Struktur kompensasi Cohen memperkuat keselarasan ini: gajinya nol, dan kompensasinya sepenuhnya terkait dengan pengembalian pemegang saham. Dia hanya makmur saat pemegang saham makmur.

Pembelian Bitcoin ini menunjukkan bagaimana Ryan Cohen beroperasi di setiap usaha: mengenali aset atau pasar yang diremehkan orang lain, membangun keunggulan kompetitif berkelanjutan melalui budaya dan pemahaman pelanggan, serta melaksanakan dengan alokasi modal yang disiplin. Dari keluar dari Chewy sebesar $3,35 miliar hingga stabilisasi GameStop dan cadangan Bitcoin, pola ini tetap sama. Taruhan Cohen bukan pada spekulasi cryptocurrency—melainkan pada mempertahankan opsi sambil mempersiapkan GameStop untuk masa depan ekonomi yang tidak pasti, sama seperti strategi pembelian Chewy awalnya yang mencari keunggulan kompetitif di ceruk yang terabaikan. Harga Bitcoin saat ini sebesar $65.94K mencerminkan pasar yang telah bergeser secara signifikan sejak pembelian pertengahan 2025, tetapi tesis dasar Cohen tetap tidak berubah: cadangan strategis bagi perusahaan yang mempersiapkan penciptaan nilai jangka panjang.