Apa itu Tvl dan mengapa RWA di blockchain publik harus menghasilkan biaya

Total Value Locked (TVL?) adalah metrik umum yang digunakan untuk menilai kesehatan ekosistem blockchain. Namun, menurut Mike Cagney - CEO Figure, perusahaan jasa keuangan terkemuka - minat yang meningkat pada Aset Riil (RWA) di blockchain publik akan sama sekali tidak berguna jika tidak memberikan pengembalian nyata bagi pemegang token.

Kesalahpahaman antara aktivitas dan nilai nyata – masalah dengan hanya melihat TVL

Cagney menyatakan dalam diskusi publik bahwa pasar sering mengacaukan tingkat aktivitas dengan nilai ekonomi yang sebenarnya. Metrik seperti Total Value Locked (apa itu tvl - yaitu, total dana yang disetorkan ke dalam protokol) hanya masuk akal jika benar-benar menghasilkan biaya yang menguntungkan pemegang token.

Dia menekankan poin penting: blockchain publik dibangun untuk menggantikan perantara keuangan tradisional, bukan untuk mendukung atau menahannya. Perbedaan ini adalah kunci untuk memahami mengapa kehadiran raksasa seperti Visa, Nasdaq, JPMorgan atau DTCC tidak secara otomatis sama dengan keberhasilan blockchain.

Tiga pilar yang membentuk nilai token: hasil, utilitas, dan tata kelola

Cagney menjelaskan bahwa nilai token sebenarnya berasal dari tiga sumber dasar:

Hasil dihasilkan dari biaya jaringan dan arus kas lainnya. Ini adalah mekanisme di mana pemegang token menerima mitra dalam nilai yang dibuat di jaringan.

Utilitas Ini termasuk manfaat praktis seperti pengurangan biaya transaksi, akses yang lebih baik ke produk keuangan, atau transparansi yang lebih besar. Manfaat ini dapat dikonversi menjadi tabungan moneter atau riil.

Tata kelola memungkinkan pemegang token untuk memengaruhi aturan dan hasil sistem. Ketika kekuatan pengambilan keputusan didistribusikan, pengguna memiliki lebih banyak kendali atas masa depan jaringan.

Kesimpulannya jelas: metrik ekosistem atau TVL (total value locked) hanya masuk akal jika mereka meningkatkan biaya yang dibayarkan kepada pemegang token. Tanpa mekanisme ini, mereka hanyalah angka yang tidak mencerminkan nilai ekonomi.

Mengapa perusahaan besar seperti Visa tidak dapat (dan tidak akan) membayar biaya blockchain yang tinggi

Cagney membuat argumen ekonomi yang kuat: penemuan blockchain oleh perusahaan keuangan tradisional tidak berarti bahwa jaringan publik akan mendapat manfaat darinya. Mengambil Visa sebagai contoh, jika perusahaan pembayaran ini memproses transaksi di blockchain tetapi hanya membayar biaya jaringan yang sangat sedikit, maka pemegang blockchain dan token tetap tidak menerima nilai nyata.

Inilah intinya: Visa memiliki sebagian besar infrastrukturnya. Mereka menjaga biaya tetap rendah dan memiliki sedikit insentif untuk membayar lebih dari apa yang mereka bayarkan sekarang. Bahkan jika mereka menggunakan blockchain, mereka akan menemukan cara untuk meminimalkan biaya – seperti yang mereka lakukan dengan semua infrastruktur lainnya.

Cagney menunjuk pada konflik kepentingan yang melekat: perusahaan keuangan tradisional ada untuk menengahi transaksi dan mendapat untung darinya. Blockchain publik, di sisi lain, bertujuan untuk menghilangkan perantara ini sama sekali. Nilai sebenarnya dari blockchain berasal dari membuat perusahaan seperti Visa atau DTCC tidak diperlukan, daripada mendukung mereka untuk tetap berbisnis.

Hal yang sama berlaku untuk infrastruktur kliring, penyelesaian, dan pertukaran. Hanya memindahkan sebagian dari sistem tradisional on-chain tidak menciptakan dampak ekonomi yang kuat seperti menggantinya sepenuhnya dengan keuangan terdesentralisasi.

Stablecoin dan pembayaran: dari teori ke praktik

Diskusi juga menyinggung peran stablecoin dalam pembayaran konsumen. Cagney mencatat bahwa stablecoin yang dikombinasikan dengan teknologi biometrik dan komputasi multi-pihak dapat mengurangi penipuan dengan menghilangkan nomor kartu kredit dan data identitas terpusat. Ketika poin-poin serangan ini hilang, bentuk umum penipuan pembayaran akan berkurang secara signifikan.

Namun, penentang telah mengemukakan kekhawatiran yang valid: transaksi permanen, pelanggaran dompet, penambangan kontrak pintar, perlindungan konsumen, kepatuhan terhadap peraturan, dan asuransi.

Cagney menjawab bahwa pembayaran stablecoin bertindak seperti uang tunai digital – diselesaikan secara instan tanpa penggantian. Dengan risiko penipuan yang lebih rendah, sistem blockchain tidak memerlukan solusi penanganan penipuan yang rumit seperti jaringan kartu kredit. Merchant juga dapat memberi penghargaan langsung kepada pengguna dengan pembayaran yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah.

Tata kelola terdesentralisasi - faktor penentu keberhasilan RWA

Transparansi dan desentralisasi telah muncul sebagai elemen penting dari setiap sistem blockchain yang sukses. Cagney mengutip blockchain Provenance dan token HASH sebagai contoh yang baik. Jaringan ini berfokus pada menghasilkan biaya riil untuk pemegang token daripada hanya meningkatkan Total Value Locked (TVL), membatasi penerbitan token baru untuk mempertahankan nilai, dan memberikan pemegang token utilitas dan kekuatan suara.

Data terbaru menunjukkan bahwa pasar RWA berkembang pesat: Ekosistem RWA Solana mencapai level tertinggi sepanjang masa sebesar $873 juta dengan pertumbuhan 325% yang mengesankan sepanjang tahun 2025.

Kesimpulan: RWA perlu mengganti, bukan hanya bergabung

Akhirnya, diskusi menyoroti masalah mendalam bagi RWA: kemajuan nyata blockchain publik tidak bergantung pada keuangan tradisional yang hanya berpartisipasi dalam sistem. Sebaliknya, ia harus membangun jaringan yang sepenuhnya menggantikan perantara lama. Hanya dengan begitu tvl masuk akal – bukan sebagai indikator aktivitas, tetapi sebagai cerminan dari nilai ekonomi riil yang diciptakan untuk semua peserta.