CFTC mengandalkan ahli futures cryptocurrency: Amir Zaidi memimpin kebijakan regulasi

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat baru saja mengambil langkah yang beresonansi di pasar berjangka kripto: Komisaris Summer K. Mersinger menunjuk Amir Zaidi sebagai kepala kabinetnya. Ini lebih dari sekadar perubahan administratif; mencerminkan bagaimana badan pengatur AS memprioritaskan pengalaman khusus untuk menavigasi lingkungan aset digital yang kompleks. Zaidi, yang sebelumnya langsung mengawasi peluncuran kontrak berjangka Bitcoin pertama pada 2017, kini kembali ke posisi strategis yang akan mempengaruhi pengambilan kebijakan tentang derivatif aset digital.

Strategi Mersinger: kekuatan dalam pengalaman pasar digital

Dalam merancang kebijakan yang efektif, badan pengatur biasanya mengandalkan staf yang telah menghadapi tantangan praktis pasar. Komisaris Mersinger memilih profil tersebut: seseorang yang tidak hanya memahami teori regulasi, tetapi juga telah berada di garis depan mengawasi evolusi berjangka kripto sejak awal.

Selama masa jabatannya di CFTC antara 2010 dan 2019, Zaidi bertanggung jawab atas fungsi penting termasuk pengawasan pasar dalam operasi berjangka Bitcoin, penilaian risiko sistemik pada produk derivatif kripto, pengawasan kepatuhan regulasi di bursa khusus, dan pengembangan kerangka kebijakan untuk pasar yang sedang berkembang. Tanggung jawab ini tidak kecil: melibatkan kerja sama dengan CME Group dan Cboe Global Markets saat peluncuran berjangka Bitcoin yang belum pernah terjadi sebelumnya pada akhir 2017, saat regulasi produk ini masih sangat baru.

Zaidi membawa warisannya di berjangka Bitcoin ke kabinet

Yang membuat kembalinya Zaidi sangat berharga adalah kombinasi dua perspektif yang jarang dimiliki orang: pemahaman mendalam tentang pasar derivatif tradisional dan pengalaman praktis dengan dinamika khusus kripto. Kombinasi ini langka di Washington.

Rekam jejaknya menunjukkan bahwa ia telah memberi nasihat dalam pengambilan keputusan yang menandai tonggak regulasi. Ketika CFTC menyetujui berjangka Bitcoin pertama, itu setelah analisis ketat tentang manipulasi pasar, mekanisme kustodian, dan prosedur penyelesaian. Zaidi berada di pusat analisis tersebut. Sekarang, sebagai kepala kabinet, ia akan memiliki pengaruh langsung terhadap bagaimana CFTC menangani isu serupa tetapi lebih kompleks: derivatif baru, integrasi teknologi blockchain, dan koordinasi regulasi internasional.

Konteks regulasi: mengapa ahli berjangka kripto penting

Pengangkatan ini terjadi di saat arsitektur regulasi AS masih belum sepenuhnya terbentuk. CFTC memiliki yurisdiksi atas derivatif kripto, sementara Komisi Sekuritas (SEC) mengawasi aspek sekuritas. Pembagian ini, meskipun fungsional, telah menimbulkan ketegangan.

Dalam beberapa tahun terakhir, CFTC bertindak dengan semakin tegas: memperkuat tindakan penegakan terhadap platform tidak berizin, memperluas pengawasannya terhadap kontrak opsi Ethereum, dan memantau volume perdagangan yang kini mencapai miliaran dolar setiap hari. Namun, mereka juga menghadapi tekanan dari Kongres dan industri untuk memperjelas aturan dan mengurangi ketidakpastian regulasi.

Seorang penasihat ahli berjangka kripto seperti Zaidi dapat memainkan peran penting di sini. Ia memahami pertanyaan teknis apa yang mendasari pengambilan kebijakan. Ia tahu di mana risiko nyata berada dan di mana kekhawatiran yang berlebihan. Pengalamannya dapat diterjemahkan menjadi regulasi yang lebih tepat dan kurang reaktif.

Pasar derivatif: medan di mana inovasi dan pengawasan bertemu

Filosofi regulasi Mersinger dikenal dengan apa yang disebut beberapa orang sebagai “pengawasan berbasis risiko”. Artinya: tidak menghalangi inovasi secara prinsip, tetapi juga tidak membiarkannya tanpa pengawasan. Dengan seseorang seperti Zaidi di timnya, pendekatan ini memiliki dasar teknis yang lebih kuat.

Pasar berjangka kripto telah tumbuh secara eksponensial. Dimulai dari satu kontrak Bitcoin pada Desember 2017, kini berkembang ke berbagai underlying, berbagai bursa, dan berbagai strategi kompleks. Industri menuntut regulator memahami kerumitan ini; Zaidi memahaminya.

Selain itu, dalam konteks global di mana yurisdiksi lain (seperti Uni Eropa dengan kerangka MiCA) mengatur aset digital dengan cara berbeda, CFTC membutuhkan orang yang mampu berkoordinasi secara internasional. Pengalaman Zaidi di pasar derivatif global menempatkannya dalam posisi yang sangat baik untuk fungsi tersebut.

Perubahan apa yang dapat kita harapkan dalam regulasi?

Pengangkatan staf regulatori biasanya bersifat prediktif. Ketika sebuah badan mengangkat ahli di bidang tertentu, biasanya berarti bidang tersebut akan menjadi prioritas.

Di masa depan, mungkin akan ada berbagai inisiatif: kejelasan yang lebih besar dalam regulasi produk derivatif yang sedang berkembang, panduan baru tentang persyaratan kustodian dan penyelesaian untuk kripto, koordinasi yang lebih lancar dengan SEC mengenai aset yang berada di antara keduanya, dan kemungkinan posisi yang lebih tegas terhadap platform tidak terdaftar yang menawarkan derivatif berjangka kripto.

Mungkin juga Zaidi akan memberi saran tentang perlunya memperbarui kerangka regulasi. Berjangka Bitcoin 2017 beroperasi dalam lingkungan yang sangat berbeda dari saat ini. Teknik baru, risiko baru, peserta baru kemungkinan membutuhkan jawaban regulasi yang baru pula.

Makna yang lebih luas: institusionalisasi pengalaman dalam kripto

Pada tahun-tahun awal regulasi aset digital, banyak badan menganggap kripto sebagai sesuatu yang marginal atau spekulatif. Tren dalam beberapa tahun terakhir adalah menuju institusionalisasi: mengakui bahwa pasar ini cukup besar dan kompleks sehingga membutuhkan pengalaman khusus.

Kembalinya Zaidi ke posisi kunci di CFTC adalah bagian dari evolusi tersebut. Menunjukkan bahwa badan tersebut berinvestasi dalam kedalaman teknis. Bukan sekadar sinyal ke industri (meskipun beberapa akan melihatnya demikian), tetapi pengakuan bahwa pasar berjangka kripto membutuhkan regulator yang benar-benar memahami cara kerjanya.

Bagi industri kripto, ini bisa menjadi berita yang campur aduk: keahlian regulasi yang lebih tinggi biasanya berarti regulasi yang lebih canggih, meskipun tidak selalu lebih lunak. Tetapi dari segi kepastian dan kejelasan, ini adalah langkah maju.