Raksasa Farmasi Merck dan Pfizer Berkinerja Buruk Seiring Perubahan Pasar

Sementara indeks saham naik berkat laporan laba yang optimis, dua produsen farmasi terbesar di dunia terus berkinerja di bawah pasar secara umum. Saham Merck turun 1% dan Pfizer hampir 5%, bertentangan dengan tren kenaikan yang mendorong S&P 500 dan Nasdaq menguat. Divergensi ini mencerminkan penyesuaian yang lebih dalam di sektor kesehatan saat investor menilai kembali perusahaan mana yang paling siap menghadapi tantangan dekade mendatang.

Divergensi Laba: Mengapa Saham Farmasi Tertinggal dari Kenaikan Pasar

Sektor teknologi dan emas menarik perhatian investor, sementara raksasa farmasi kesulitan mempertahankan momentum. Meski hasil laba yang dirilis cukup baik jika tidak luar biasa, Merck dan Pfizer tetap tertinggal dari indeks yang lebih luas. Kinerja yang kurang ini menunjukkan kekhawatiran investor terhadap paparan industri terhadap kedaluwarsa paten, tekanan harga, dan prospek laba jangka pendek saat obat blockbuster kehilangan hak eksklusivitasnya.

Dominasi Onkologi Merck dan Tantangan Pipeline

Merck menunjukkan kinerja operasional yang solid, dengan pertumbuhan penjualan global sebesar 5% di kuartal keempat menjadi $16,4 miliar (4% disesuaikan dengan dampak mata uang), dengan pendapatan tahunan melebihi $65 miliar. Franchisenya di bidang onkologi tetap menjadi pilar komersial, dengan Keytruda—imunoterapi kanker andalannya—menghasilkan hampir $32 miliar per tahun, hampir setengah dari total pendapatan perusahaan. Ketergantungan pada satu produk ini, bagaimanapun, menimbulkan kerentanan strategis karena obat tersebut mendekati akhir masa perlindungan patennya di paruh kedua dekade ini.

Untuk mengurangi hambatan pendapatan di masa depan, Merck memperluas penawaran terapeutik barunya. Obat hipertensi Winrevair mencapai penjualan sebesar $1,4 miliar di tahun pertama, sementara vaksin pneumokokus Capvaxix menyumbang sekitar $800 juta. Divisi Kesehatan Hewan juga menunjukkan kekuatan, dengan penjualan naik 8% menjadi $6,4 miliar. Pada 2026, manajemen memperkirakan pendapatan akan stabil di sekitar $66 miliar, menunjukkan kepercayaan bahwa produk-produk baru akan membantu mengimbangi penurunan Keytruda yang diperkirakan.

Posisi Strategis Pfizer di Tengah Tekanan Paten

Pfizer melaporkan pendapatan tahun penuh 2025 sekitar $63 miliar, turun 2% dari tahun sebelumnya, mencerminkan dampak kumulatif dari kehilangan paten dan persaingan pasar. Segmen onkologinya tetap tangguh, dengan agen baru seperti Padcev dan Lorbrena membantu membatasi tingkat penurunan secara keseluruhan. Secara positif, laba per saham yang disesuaikan naik 4% menjadi $3,22, didukung efisiensi operasional dan pengelolaan biaya yang lebih baik.

Untuk 2026, Pfizer mengulangi panduan pendapatannya antara $59,5 miliar dan $62,5 miliar, dengan EPS yang disesuaikan diperkirakan berkisar antara $2,80 hingga $3,00. Meskipun proyeksi ini menunjukkan tekanan berkelanjutan pada pendapatan utama, manajemen telah menguraikan agenda pengembangan yang agresif, dengan sekitar 20 uji klinis penting yang direncanakan dimulai tahun ini. Pipeline yang kuat ini menjadi alat utama perusahaan untuk menghidupkan kembali pertumbuhan dan membenarkan valuasi premium terhadap metrik jangka pendek yang kurang memuaskan.

Prospek Industri: Menavigasi Kehilangan Eksklusivitas

Divergensi jalur Merck dan Pfizer menggambarkan ketegangan yang lebih luas di industri: portofolio matang yang bergantung pada franchise blockbuster semakin rentan terhadap tebing paten, sementara perusahaan dengan pipeline yang beragam dan keberhasilan produk baru mendapatkan kepercayaan investor. Perusahaan farmasi besar terus menunjukkan ketahanan operasional dan adaptasi strategis, tetapi kesiapan pasar untuk mengabaikan kinerja saat ini sangat bergantung pada keberhasilan pipeline pengembangan dalam menghasilkan kemenangan di tahap akhir. Tahun-tahun mendatang akan memisahkan pemenang dari yang tertinggal di sektor ini.