Tingkat pekerjaan mengukuhkan dirinya sebagai faktor penentu dalam penghentian Federal Reserve

Data terbaru pasar tenaga kerja AS mengungkapkan gambaran yang kompleks: sementara tingkat pekerjaan menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, pertumbuhan gaji tetap lemah. Kontras ini secara langsung mempengaruhi keputusan kebijakan moneter Federal Reserve, yang memilih untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam jangka pendek.

Kejutan data pengangguran: perubahan tak terduga di bulan Desember

Pada bulan Desember, tingkat pengangguran turun secara tak terduga menjadi 4,4%, di bawah perkiraan pasar yang memperkirakan 4,5%. Pergerakan positif ini didukung oleh revisi ke bawah angka bulan November, yang disesuaikan menjadi 4,5%. Namun, di balik berita baik tentang tingkat pekerjaan ini tersembunyi kenyataan yang lebih mengkhawatirkan: ekonomi AS hanya menambah 50.000 pekerjaan di bulan Desember, jauh di bawah perkiraan 70.000.

Krishna Guha, yang memimpin analisis kebijakan global di Evercore ISI, menjelaskan bahwa kombinasi data ini menempatkan Federal Reserve dalam posisi untuk mempertahankan suku bunga saat ini di bulan Januari, dengan kemungkinan perubahan tidak sebelum bulan Maret. “Perbaikan dalam tingkat pekerjaan, dikombinasikan dengan stabilitas partisipasi tenaga kerja, menunjukkan pasar yang sedang menemukan keseimbangan barunya,” kata Guha.

Tingkat partisipasi di usia produktif tetap stabil di 83,8%, mendekati level tertinggi sejak pandemi, menunjukkan bahwa pekerja terus masuk ke pasar tenaga kerja, meskipun permintaan tenaga kerja tidak mengikuti kecepatan ini.

Kelemahan mendasar dalam penciptaan lapangan kerja

Meskipun tingkat pekerjaan menunjukkan perbaikan sesaat, angka-angka mengungkapkan pasar tenaga kerja yang melambat. Pertumbuhan pekerjaan di tahun 2025 jauh lebih rendah dibanding tahun sebelumnya: 584.000 posisi dibandingkan 2 juta yang tercipta di 2024. Angka ini merupakan pertumbuhan tahunan terlemah sejak resesi tahun 2003, menandakan tren yang mengkhawatirkan.

Revisi data bulanan memperkuat kekhawatiran ini. Data Oktober direvisi turun sebesar 68.000 pekerjaan, menjadi kehilangan 173.000 alih-alih kehilangan 105.000 seperti yang dilaporkan sebelumnya. November juga mengalami revisi negatif sebesar 8.000, dari 64.000 menjadi 56.000 pekerjaan yang ditambahkan. Secara total, Oktober dan November memiliki 76.000 pekerjaan lebih sedikit dari yang awalnya dilaporkan, yang menyebabkan rata-rata tiga bulan terakhir mengalami penurunan bersih sebesar 22.000 posisi.

Lydia Boussour, ekonom senior di EY-Parthenon, menyatakan bahwa angka-angka ini menggambarkan “penurunan yang jelas” dalam pasar tenaga kerja. “Penciptaan lapangan kerja hampir hanya memenuhi tingkat minimum yang diperlukan untuk menyerap pertumbuhan populasi,” peringatkan Boussour, yang memperkirakan pengangguran akan terus meningkat secara bertahap menuju 4,8%.

Federal Reserve memperkuat sikap berhati-hati

Tindakan terbaru dari Presiden Jerome Powell dan Federal Reserve mencerminkan ketidakpastian ini. Dalam pertemuan terakhir mereka di bulan Desember 2025, bank sentral menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin, menjadi antara 3,5% dan 3,75%, menandai pemotongan ketiga tahun ini. Namun, data selanjutnya tentang tingkat pekerjaan dan pasar tenaga kerja telah mendorong lembaga ini untuk mempertimbangkan jeda dalam penurunan lebih lanjut.

Stephen Brown, ekonom di Capital Economics, menjelaskan bahwa pada bulan Maret, Federal Reserve akan memiliki lebih banyak data untuk menentukan apakah pasar tenaga kerja benar-benar sedang menstabilkan diri. “Perbaikan terbaru dalam tingkat pekerjaan dan penyesuaian musiman menunjukkan skenario yang sedikit lebih baik dari yang dikhawatirkan beberapa anggota FOMC, mengurangi urgensi untuk pemotongan baru,” kata Brown.

Michael Feroli, kepala ekonom JPMorgan, bahkan memprediksi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan sikap saat ini sepanjang tahun 2026. “Kami melihat bahwa pasar tenaga kerja sedang mencari keseimbangan pada tingkat permintaan dan penawaran yang lebih rendah, tanpa bukti pelemahan langsung,” kata Feroli, yang memperkirakan suku bunga akan tetap di kisaran saat ini 3,5% hingga 3,75% tanpa perubahan signifikan.

Prospek terbagi tentang masa depan tingkat pekerjaan

Proyeksi tentang perilaku masa depan tingkat pekerjaan dan penciptaan lapangan kerja bervariasi menurut para analis. Beberapa tetap optimistis tentang kemungkinan rebound. Keith Sonderling, wakil sekretaris tenaga kerja, menyatakan bahwa investasi dan kesepakatan perdagangan terbaru dapat mengembalikan pekerjaan manufaktur dan mendorong pertumbuhan pekerjaan di luar sektor kesehatan. “Administrasi terus bertaruh pada pengurangan suku bunga lebih lanjut yang akan mendorong penciptaan lapangan kerja, kenaikan gaji, dan inflasi yang lebih moderat,” ungkap Sonderling.

Namun, analis lain tetap berhati-hati. Boussour memperkirakan bahwa pertumbuhan pekerjaan akan tetap moderat, sekitar 30.000 per bulan di semester pertama tahun ini. Jika proyeksi ini terwujud, itu akan menunjukkan pasar tenaga kerja yang terus kehilangan dinamisme, yang akan menekan tingkat pengangguran ke atas.

Keretakan internal di Federal Reserve

Komposisi kepemimpinan Federal Reserve menambah kompleksitas dalam pengambilan keputusan ini. Kedatangan presiden regional baru dengan sikap lebih ketat, bersama dengan harapan perubahan dalam kepemimpinan pusat, kemungkinan akan memperdalam ketidaksepakatan internal mengenai arah kebijakan moneter di masa depan.

Ellen Zentner, kepala strategi Morgan Stanley Wealth Management, memperingatkan bahwa “sampai data tingkat pekerjaan dan pasar tenaga kerja memberikan arahan yang lebih jelas, kemungkinan perpecahan di dalam lembaga ini akan tetap ada.” Meski banyak yang mengharapkan suku bunga lebih rendah tahun ini, Zentner menyarankan agar pasar bersiap menghadapi volatilitas yang berkelanjutan saat Federal Reserve menavigasi ketidakpastian ini.

Tingkat pekerjaan akan tetap menjadi indikator yang paling diawasi dalam beberapa bulan mendatang, menentukan tidak hanya keputusan kebijakan moneter langsung, tetapi juga nada diskusi internal di bank sentral AS.