Turun selama 8 hari perdagangan berturut-turut... Emas 4800 dolar, perak 76 dolar, ETF juga memasuki fase penyesuaian sinkron

Harga emas internasional telah mengalami penurunan selama delapan hari perdagangan berturut-turut, turun ke sekitar $4.800 per ons. Pada tanggal 18 (waktu setempat), harga spot emas (XAU/USD) ditutup di $4.836,86 per ons, dan pada dini hari tanggal 19 diperdagangkan di sekitar level $4.845,30. Harga emas sempat naik mendekati $5.238 pada tanggal 10 bulan ini, namun setelah mengalami koreksi dari titik tertinggi, menembus di bawah $5.000 dan terus menunjukkan tren melemah. Harga perak (XAG/USD) pada tanggal 18 ditutup di $75,70 per ons dan saat ini berfluktuasi di sekitar $76,32. Setelah sempat naik mendekati $90 per ons pada awal Maret, harga perak yang mengalami penurunan semakin melebar, dengan volatilitas yang meningkat.

Meskipun emas dan perak saat ini sedang mengalami penyesuaian secara bersamaan, terdapat perbedaan dalam kecepatan dan besarnya penurunan. Emas sebagai aset safe haven memiliki karakteristik yang lebih kuat, dengan respons yang lebih langsung terhadap permintaan bank sentral serta suku bunga dan nilai tukar. Sementara itu, perak selain sebagai logam mulia, juga memiliki permintaan industri yang besar, seperti untuk energi surya dan komponen elektronik, sehingga dianggap lebih sensitif terhadap kondisi industri dan diskusi tentang inflasi ulang (reflasi) yang didorong oleh stimulus ekonomi. Sejak awal bulan ini, kedua logam ini mengalami koreksi dari titik tertinggi, namun selisih harga harian tertinggi dan terendah perak lebih besar, menunjukkan volatilitas yang lebih mendekati aset risiko.

Dalam beberapa waktu terakhir, emas dan perak mengalami penyesuaian secara bersamaan, tetapi kecepatan dan besarnya penurunan berbeda. Emas, sebagai aset safe haven, memiliki karakteristik yang lebih kuat dan respons yang lebih langsung terhadap permintaan bank sentral serta suku bunga dan nilai tukar. Perak, selain sebagai logam mulia, juga memiliki permintaan industri yang besar, seperti energi surya dan elektronik, sehingga lebih sensitif terhadap kondisi industri dan diskusi tentang inflasi ulang. Kedua logam ini mengalami koreksi dari titik tertinggi sejak awal bulan, tetapi selisih harga intraday-nya lebih besar, menunjukkan volatilitas yang lebih dekat dengan aset risiko.

Di pasar ETF emas yang terdaftar di New York, SPDR Gold Trust (GLD) pada tanggal 18 ditutup di $444,74, mengalami koreksi sekitar 6% dari $472,53 pada tanggal 9 dalam satu minggu. Bahkan jika mengacu pada titik terendah selama hari tersebut, harga ETF turun ke sekitar $440, menunjukkan bahwa penurunan harga emas spot cepat tercermin di ETF. ETF perak, iShares Silver Trust (SLV), juga turun dari kisaran $78 ke kisaran $68, setelah menunjukkan tren penurunan. Dengan volume transaksi dan nilai perdagangan yang meningkat, pasar menafsirkan bahwa dalam koreksi harga terbaru ini, baik pembeli maupun penjual aktif menyesuaikan posisi mereka, yang tercermin dari pergerakan harga ETF.

Dari segi makroekonomi, faktor-faktor seperti kebijakan pembelian emas oleh bank sentral, perubahan kebijakan moneter AS, serta risiko kebijakan pemerintahan Trump menjadi latar belakang terbentuknya harga. Bank sentral di negara-negara seperti China, Rusia, dan India terus memperbesar cadangan emas mereka untuk mengurangi ketergantungan terhadap dolar AS, dengan rata-rata pembelian bersih tahunan sejak 2022 terus melebihi 1.000 ton. Beberapa negara seperti Polandia juga mengumumkan rencana penambahan cadangan emas mereka. Di sisi lain, Federal Reserve setelah menurunkan target suku bunga dana federal hingga 3,75-4,00% pada akhir 2025, dan kemungkinan melanjutkan penurunan suku bunga di 2026, dolar AS melemah dan imbal hasil obligasi AS menurun, yang dianggap membatasi penurunan harga emas. Namun, jika skenario ekspansi fiskal dan reflasi pemerintahan Trump menjadi kenyataan, pasar memperkirakan Federal Reserve mungkin berhenti menurunkan suku bunga atau kembali ke kebijakan pengetatan, sehingga ketidakpastian mengenai jalur suku bunga tetap ada.

Melihat dari harga spot dan tren ETF, reaksi terhadap permintaan fisik dan investasi keuangan menunjukkan karakter yang berbeda. Permintaan fisik seperti pembelian bank sentral cenderung membentuk tren jangka menengah hingga panjang, sementara harga GLD dan SLV secara harian mencerminkan preferensi risiko pasar secara keseluruhan, perubahan ekspektasi suku bunga, dan fluktuasi nilai tukar. Meskipun dalam satu minggu terakhir harga spot dan ETF keduanya menunjukkan tren melemah, volatilitas harian dan volume transaksi ETF meningkat lebih besar, mengindikasikan bahwa posisi yang diambil oleh investor jangka pendek sedang menyesuaikan diri dengan cepat.

Secara keseluruhan, tren harga emas dan perak saat ini menunjukkan fase penyesuaian dengan suasana hati defensif dan menunggu di pasar. Setelah mendekati posisi tertinggi secara historis dan mengalami tekanan, pengambilan keuntungan terus berlangsung, sementara kebijakan pembelian emas dari bank sentral dan ketidakpastian geopolitik disebut-sebut sebagai faktor yang membantu meredam tekanan penurunan. Khususnya, pasar tetap memandang emas sebagai aset safe haven dan alat diversifikasi portofolio, sehingga saat ini berada dalam proses penyesuaian harga dan penilaian ulang jangka menengah, bukan perubahan tren secara drastis.

Di pasar perak, harapan terhadap permintaan industri dan diskusi reflasi saling terkait, sehingga arah pergerakannya menjadi lebih membingungkan. Meski mengalami koreksi, volume transaksi SLV tetap tinggi, mencerminkan bahwa selain fluktuasi harga jangka pendek, perhatian terhadap peran industri dan lindung nilai inflasi tetap berlangsung. Namun, karena volatilitasnya lebih besar dari emas, sensitivitas terhadap perubahan supply-demand dan variabel makroekonomi juga lebih tinggi.

Emas dan perak secara struktural diklasifikasikan sebagai aset yang sangat sensitif terhadap suku bunga, nilai tukar, kebijakan bank sentral, dan risiko geopolitik. Secara umum, pasar mempercayai bahwa berdasarkan arah kebijakan moneter AS, kekuatan dolar, strategi pembelian emas utama bank sentral, serta variabel politik seperti perang dan sanksi, kemungkinan akan terjadi volatilitas harga yang cukup besar dalam jangka pendek.