Pedoman crypto SEC mendukung Bitcoin, ETH, XRP dan teknologi privasi

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menetapkan garis terangnya tentang bagian mana dari kripto yang dianggap di luar hukum sekuritas, langkah yang memberikan industri peta regulasi baru sambil membuka jalur yang lebih sempit untuk teknologi yang berfokus pada privasi.

Namun, taksonomi kripto baru SEC lebih dari sekadar menggambar ulang pasar. Diam-diam, pendekatan baru ini memblokir jalur regulasi yang bisa memaksa pengembang dan penyedia perangkat lunak untuk masuk ke dalam rezim broker-dealer yang ketat KYC.

Dengan mengklasifikasikan sebagian besar aktivitas kripto sebagai perantara sekuritas, pendekatan awal SEC bisa memaksa pengembang dan perusahaan perangkat lunak untuk mendaftar sebagai broker-dealer, sehingga mereka harus mematuhi pemeriksaan identitas yang ketat (KYC) dan aturan anti-pencucian uang (AML).

Dalam rilis interpretatif yang dikeluarkan pada 17 Maret, bersama dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), SEC mengkategorikan aset kripto ke dalam lima kategori: komoditas digital, koleksi digital, alat digital, stablecoin, dan sekuritas digital.

Lembaga tersebut menyatakan bahwa komoditas digital, koleksi digital, dan alat digital bukan sekurang-kurangnya sekuritas, sementara stablecoin mungkin atau mungkin tidak menjadi sekuritas tergantung pada strukturnya, dan sekuritas digital tetap berada dalam yurisdiksi utama SEC.

Ketua Paul Atkins membingkai pergeseran ini secara umum. Dalam pernyataannya tentang kebijakan ini, dia mengatakan bahwa komisi sedang menerapkan taksonomi token di mana komoditas digital, koleksi digital, alat digital, dan stablecoin pembayaran di bawah Undang-Undang GENIUS tidak dianggap sebagai sekuritas, sementara sekuritas digital, yaitu tokenisasi sekuritas tradisional, tetap tunduk pada hukum sekuritas federal.

CFTC menyatakan akan mengelola Undang-Undang Bursa Komoditas sesuai dengan interpretasi SEC, memberikan panduan ini bobot langsung di luar pidato satu lembaga.

Komoditas yang disebutkan maju ke depan

Kategori komoditas digital adalah bagian terpenting dari rilis ini karena mencakup kumpulan aset kripto likuid terbesar dan memberikan jalur yang lebih jelas dari ketegangan sekuritas yang mendefinisikan era Gary Gensler.

SEC mendeskripsikan komoditas digital sebagai aset kripto yang dapat dipertukarkan yang terkait dengan operasi programatis dari sistem kripto yang fungsional, dengan nilai yang terkait dengan utilitas dan penawaran serta permintaan, bukan upaya manajerial dari pihak lain.

Definisi ini memperkuat posisi kebijakan terhadap Bitcoin dan Ethereum, tetapi juga memberikan kenyamanan formal kepada jaringan yang berada di tengah-tengah yang lebih diperdebatkan, termasuk Solana, Cardano, XRP, dan Avalanche. XRP menonjol karena selama bertahun-tahun berada di pusat salah satu pertarungan sekuritas paling terkenal di industri.

Stuart Alderoty, kepala hukum Ripple, mencatat:

“Kami selalu tahu XRP bukan sekuritas – dan sekarang SEC telah menjelaskan apa itu: komoditas digital.”

Solana, Cardano, dan Avalanche juga mendapatkan manfaat karena rilis SEC tidak hanya mengklasifikasikan token. Rilis ini juga membahas aktivitas jaringan yang membantu mengamankan mereka.

Untuk jaringan proof-of-work, SEC menyatakan bahwa aktivitas penambangan protokol yang dilindungi tidak melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas, yang mendukung Bitcoin, Litecoin, Dogecoin, dan Bitcoin Cash. Untuk jaringan proof-of-stake, komisi juga menyatakan bahwa aktivitas staking protokol yang dilindungi tidak melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas.

Sementara itu, interpretasi ini juga berlaku untuk staking oleh pemegang token, peran validator dan kustodian pihak ketiga, serta penerbitan dan penebusan token tanda terima staking, yang berfungsi sebagai tanda terima satu lawan satu untuk aset kripto non-sekuritas yang disimpan.

Ini memberikan lapisan dukungan lain untuk ETH, Solana, Cardano, Avalanche, Polkadot, Tezos, dan Aptos.

Rilis ini juga menyatakan bahwa token terbungkus yang dapat ditebus dan didukung satu lawan satu oleh aset kripto non-sekuritas yang disimpan dan dapat ditebus dengan basis satu lawan satu tidak melibatkan penawaran dan penjualan sekuritas dalam keadaan yang dijelaskan SEC.

Koleksi digital, meme, dan token utilitas mendapatkan jalur

Kelompok pemenang kedua ini memiliki nilai pasar yang lebih kecil tetapi lebih mengejutkan secara politik dan budaya.

Kategori koleksi digital SEC mencakup aset yang dirancang untuk dikoleksi atau digunakan dan tidak memiliki hak atas pendapatan, keuntungan, atau aset dari sebuah perusahaan. Contohnya termasuk CryptoPunks, Chromie Squiggles, Fan Tokens, WIF, dan VCOIN.

Inklusi WIF, sebuah meme coin, memberi sinyal kepada pasar bahwa beberapa token yang didorong komunitas dapat dianalisis lebih sedikit sebagai instrumen penggalangan modal dan lebih sebagai aset budaya atau koleksi, meskipun SEC mencatat bahwa struktur hibrida masih dapat menimbulkan pertanyaan sekuritas.

Kategori alat digital adalah manfaat lain. SEC mendefinisikan alat digital sebagai aset kripto yang melakukan fungsi praktis seperti keanggotaan, tiket, kredensial, instrumen hak milik, atau lencana identitas. Contohnya termasuk nama domain Ethereum Name Service (ENS) dan Tiket Konsensus NFT Microcosms dari CoinDesk.

Komisi menyatakan bahwa alat digital adalah analog on-chain dari utilitas fisik dan bahwa orang memperoleh mereka untuk penggunaan fungsional, bukan klaim atas sebuah perusahaan.

Ini penting di luar contoh yang terdaftar karena memberikan jalur yang lebih jelas bagi pengembang yang bekerja pada sistem identitas, akses, penamaan, dan kredensial. Untuk sektor yang sering harus menjelaskan mengapa token adalah alat, bukan produk investasi, SEC kini telah menyediakan kerangka kerjanya sendiri.

Stablecoin juga mendapatkan posisi yang lebih kuat, meskipun dengan lebih banyak kondisi dibandingkan kategori komoditas.

Rilis menyatakan bahwa, setelah Undang-Undang GENIUS berlaku, stablecoin pembayaran yang diterbitkan oleh penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan di bawah Undang-Undang GENIUS dikecualikan dari status sekuritas berdasarkan undang-undang. Juga disebutkan bahwa stablecoin lain mungkin atau mungkin tidak menjadi sekuritas tergantung pada fakta dan keadaan.

Ini memberi penerbit yang terhubung dolar yang diatur jalur federal yang lebih jelas sambil menjaga desain yang menghasilkan yield dan lebih terstruktur di bawah pengawasan yang lebih ketat.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, tanpa gangguan.

Judul utama yang mempengaruhi pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan ringkas.

Ringkasan 5 menit Lebih dari 100 ribu pembaca

Gratis. Tanpa spam. Berhenti berlangganan kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Silakan coba lagi.

Anda telah berlangganan. Selamat bergabung.

Privasi mendapatkan pembukaan yang tenang

Meskipun taksonomi SEC tidak menciptakan kategori privasi tersendiri, hal ini mempersempit rentang aset dan aktivitas kripto yang berada dalam perlakuan sekuritas.

Dalam rilis tersebut, lembaga menyatakan bahwa komoditas digital, koleksi digital, dan alat digital bukan sekuritas, sekaligus menyatakan bahwa interpretasi ini tidak menciptakan kewajiban hukum baru. Komisi juga menyebutkan bahwa Undang-Undang Kerahasiaan Bank dan Undang-Undang Anti-Pencucian Uang berada di luar lingkup tindakan ini.

Bahasa ini adalah alasan mengapa para advokat privasi menganggap langkah ini sebagai peluang bagi sektor, yang selama beberapa tahun terakhir semakin diawasi ketat.

Jurnalis independen L0la L33tz berpendapat dalam sebuah posting di X bahwa interpretasi ini adalah kemenangan besar bagi privasi karena kerangka broker-dealer yang lebih luas untuk pengembang aset digital dan layanan terkait perangkat lunak bisa mendorong lebih banyak sektor ke arah kewajiban KYC dan AML di bawah hukum sekuritas.

Pembacaannya menangkap pergeseran yurisdiksi: perimeter SEC yang lebih sempit memberi lebih banyak ruang bagi perangkat lunak kripto dan aktivitas aset non-sekuritas untuk berada di luar rezim pendaftaran utama lembaga.

Manfaat praktis dari ini paling kuat di sekitar pengelolaan sendiri, pengembangan sumber terbuka, dan alat non-kustodian. Kategori alat digital SEC mendukung pandangan ini karena memperlakukan aset on-chain yang fungsional sebagai utilitas yang diperoleh untuk digunakan, bukan sebagai klaim atas sebuah perusahaan.

Bagi pengembang yang berfokus pada privasi, perangkat lunak dompet, lapisan kredensial, dan infrastruktur terkait, rilis ini menawarkan argumen yang lebih jelas bahwa aktivitas kripto terkait perangkat lunak harus dianalisis dari segi fungsi dan kontrol, bukan secara otomatis melalui lensa produk investasi.

Sementara itu, batas kepatuhan yang tersisa berada di tangan Treasury dan FinCEN. Panduan FinCEN tahun 2019 menyatakan bahwa penyedia perangkat lunak anonimisasi bukanlah pemindah uang karena menyediakan perangkat lunak berbeda dari menerima dan mentransmisikan nilai.

Dalam panduan yang sama, FinCEN menyatakan bahwa penyedia layanan anonimisasi yang menerima dan mentransmisikan nilai adalah pemindah uang sesuai aturan mereka.

Ini memberi advokat privasi keuntungan kebijakan yang berarti dalam hukum sekuritas sementara kewajiban AML dan transmisi uang tetap ditangani melalui kerangka federal yang terpisah.

Pesan pasar yang lebih dalam

Signifikansi lebih luas dari rilis SEC adalah bahwa ini menawarkan mekanisme penyortiran yang telah diinginkan industri selama bertahun-tahun tanpa menghapus semua pertanyaan hukum seputar penerbitan dan distribusi token.

Lembaga menyatakan bahwa aset kripto non-sekuritas masih dapat ditawarkan dan dijual, tergantung pada kontrak investasi yang tetap merupakan sekuritas.

Dalam praktiknya, klasifikasi ini paling membantu ketika token terkait erat dengan jaringan yang berfungsi, penggunaan praktis, atau sistem terdesentralisasi, bukan dengan janji berkelanjutan dari promotor tentang nilai perusahaan.

Itulah mengapa pemenang dari kerangka ini lebih mudah diidentifikasi. Bitcoin, ETH, Solana, XRP, dan komoditas digital lainnya mendapatkan dorongan langsung yang paling jelas. Jaringan staking, aset non-sekuritas yang dibungkus, alat digital, dan stablecoin pembayaran mendapatkan kerangka hukum yang lebih kuat.

Sementara itu, proyek kripto yang berfokus pada privasi mendapatkan peluang yang lebih sempit tetapi tetap penting karena SEC telah menetapkan batas yang lebih tegas terhadap kewenangannya sendiri.

Jadi, bab berikutnya untuk pasar akan bergantung pada bagaimana bursa, penerbit, pengembang, dan lembaga kepatuhan yang dipimpin Treasury merespons peta baru ini.