Tokenisasi, sebenarnya siapa yang diuntungkan?

Penulis: Zeus

Diterjemahkan: Saoirse, Foresight News

Saya sudah membahas topik ini minggu lalu, dan Andy dari Rollup juga menanyakan pertanyaan terkait. Semua orang terus bertanya: siapa sebenarnya yang paling diuntungkan dari tokenisasi aset dunia nyata?

Jawaban sebenarnya adalah: hampir semua orang akan mendapatkan manfaat, tetapi alasan, waktu, dan logika dasar yang mendasarinya sangat berbeda.

Sudut pandang investor ritel: dari pengamat menjadi peserta

Selama puluhan tahun, investor ritel secara sistematis dikeluarkan dari aset berpenghasilan tinggi. Bukan karena asetnya terlalu rumit, tetapi karena sistem keuangan tradisional dirancang untuk dana besar, investor memenuhi syarat, dan penyelesaian yang tidak efisien, sehingga investasi kecil tidak menguntungkan.

Tokenisasi bukan hanya menurunkan ambang batas, tetapi langsung membongkar seluruh sistem yang menciptakan hambatan tersebut.

Bayangkan situasi saat ini ketika investor ritel ingin berinvestasi dalam kredit pribadi:

• Ambang biasanya 250.000–1 juta dolar AS
• Harus investor memenuhi syarat
• Dikunci selama 3–7 tahun
• Hampir tidak ada pasar sekunder
• Sepenuhnya dikendalikan oleh manajer dana

Namun, jika dana semacam ini di-tokenisasi:

• Kepemilikan terfragmentasi: tidak perlu 1 juta dolar, cukup 100 dolar AS untuk berinvestasi. Kontrak pintar menyelesaikan masalah biaya pengelolaan kecil yang terlalu tinggi.
• Perdagangan 24×7: tidak ada waktu buka/tutup pasar, tidak perlu menunggu jendela penyelesaian, tidak perlu menunggu dana masuk bank.
• Akses global: investor ritel di Lagos, Jakarta, São Paulo, dan investor di Manhattan dapat membeli dana obligasi negara yang di-tokenisasi yang sama.
• Kompatibilitas: aset yang di-tokenisasi adalah modal yang dapat diprogram. Bisa digunakan untuk pinjaman jaminan, strategi treasury, perputaran lintas platform, tanpa perlu broker.

Lebih dalam lagi: yang didapat investor ritel bukan hanya “membeli hal yang sama dengan harga lebih murah”, tetapi seluruh rangkaian perilaku keuangan yang benar-benar baru.

Dalam satu sore, mereka bisa memegang token obligasi AS yang di-tokenisasi, menggunakannya sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, lalu menginvestasikan kembali ke dalam strategi penghasilan, semuanya dikelola sendiri tanpa harus menghubungi manajer keuangan.

Sebelum tokenisasi, investor ritel hanyalah penonton di pasar modal global. Setelah tokenisasi, mereka menjadi peserta aktif. Perbedaannya sangat besar.

Sudut pandang penerbit: pendanaan lebih cepat, saluran lebih luas, biaya lebih rendah

Bagi penerbit, logikanya sederhana: tokenisasi mempercepat pendanaan, menurunkan biaya, dan secara eksponensial memperluas basis investor. Semua penerbit di seluruh dunia peduli dengan tiga hal ini, dan tokenisasi mampu memenuhi semuanya sekaligus.

Perubahan dari penerbitan tradisional ke penerbitan token:

• Penyelesaian tradisional memakan waktu beberapa minggu hingga bulan, sedangkan tokenisasi selesai dalam hitungan menit hingga jam.
• Tradisional membutuhkan kustodian, transfer, broker, lembaga penyelesaian; tokenisasi menggunakan kontrak pintar untuk distribusi, kepatuhan, dan penyelesaian.
• Tradisional dibatasi oleh wilayah, regulasi, dan hambatan; tokenisasi bersifat global, 24×7, dan memungkinkan investasi kecil.
• Rekonsiliasi manual, laporan triwulan, pengelolaan daftar pemegang saham sangat mahal; tokenisasi otomatis menghasilkan laporan, transparansi di blockchain, data real-time.
• Struktur produk tradisional kaku; tokenisasi mendukung desain berlapis, penebusan fleksibel, mekanisme penghasilan dinamis.

Contoh: dana kredit swasta tradisional biasanya melayani 50–200 institusi, dan satu putaran pendanaan bisa memakan waktu berbulan-bulan. Sedangkan dana tokenisasi bisa melayani ribuan investor: prosedur yang sesuai regulasi, pembukaan rekening digital, ambang rendah, sehingga investor ritel, kantor keluarga kecil, dan institusi berbasis kripto dapat berpartisipasi.

Tokenisasi juga membawa kemampuan desain produk yang benar-benar baru:

• Membuat produk berlapis dengan risiko/hasil berbeda dalam satu kontrak pintar
• Penebusan fleksibel harian/mingguan/bulanan, otomatis dieksekusi kode
• Mekanisme penghasilan dinamis berbasis data di blockchain
• Produk campuran antara pendapatan tetap + hasil DeFi

Hal-hal ini sangat mahal dan sulit direalisasikan dalam keuangan tradisional, tetapi dalam sistem tokenisasi menjadi sangat sederhana.

Sudut pandang institusi: penyelesaian, transparansi, pengurangan risiko struktural

Institusi tidak peduli dengan konsep kripto maupun desentralisasi. Mereka benar-benar fokus pada: risiko penyelesaian, biaya operasional, akurasi laporan, dan kepatuhan regulasi.

Dan tokenisasi meningkatkan semua aspek ini secara terukur. Itulah mengapa lembaga keuangan top dunia semua mulai masuk.

Sistem keuangan saat ini minimal T+2 dalam penyelesaian. Artinya, dalam dua hari setelah transaksi:

• Risiko gagal bayar pihak lawan tetap ada
• Dana terkunci dan tidak bisa digunakan kembali
• Rekonsiliasi, margin, pengelolaan jaminan sangat kompleks

Tokenisasi mengubah penyelesaian menjadi hampir real-time (T+0), yang dapat:

• Membebaskan dana besar yang terkunci dalam siklus penyelesaian
• Menghilangkan risiko gagal bayar pihak lawan selama proses penyelesaian
• Mengurangi ketergantungan secara signifikan pada lembaga penyelesaian, central counterparty, dan sistem backend lainnya

Perubahan ini berpotensi meningkatkan efisiensi tahunan global sekitar 2,4 triliun dolar AS. Pada 2030, estimasi konservatif keuntungan tahunan jangka pendek berkisar antara 31 miliar hingga 130 miliar dolar AS.

Perusahaan besar yang sudah bergerak:

• BlackRock meluncurkan dana pasar uang tokenized BUIDL, dengan skala lebih dari 1 miliar dolar AS
• Franklin Templeton mengintegrasikan dana melalui BENJI ke blockchain
• JPMorgan membangun platform Onyx untuk tokenisasi repurchase dan pengelolaan jaminan
• Goldman Sachs, HSBC, UBS, Citibank semuanya sedang menguji coba atau membangun infrastruktur tokenisasi

Mereka bukan karena tren blockchain yang sedang hype, tetapi karena: lebih murah, lebih cepat, dan risiko lebih rendah.

Sudut pandang pembangun infrastruktur: “penjual air” dari pasar triliunan dolar

Setiap transformasi besar selalu dimenangkan oleh mereka yang membangun infrastruktur dasar. Seperti alat gali saat demam emas, server internet, atau AWS dalam cloud computing.

Tokenisasi aset dunia nyata sedang membangun infrastruktur keuangan yang sama sekali baru. Perusahaan yang mampu mengembangkan ini akan menjadi pondasi dari pasar yang bernilai lebih dari 11 triliun dolar AS.

Modul utama dari ekosistem ini meliputi:

• Kustodian: memastikan token di blockchain secara sah mewakili aset nyata, salah satu peran terpenting dalam ekosistem.
• Lapisan kepatuhan: KYC/AML, verifikasi investor, batas wilayah, kepatuhan lintas batas, semua otomatis.
• Platform penerbitan: memungkinkan siapa saja melakukan tokenisasi aset secara legal dan sederhana.
• Infrastruktur penyelesaian dan clearing: mewujudkan penyelesaian instan, menghubungkan blockchain dan sistem perbankan tradisional.
• Oracle dan data: menghubungkan nilai bersih, suku bunga, gagal bayar, harga properti, harga komoditas ke blockchain, dasar penetapan harga token.
• Layanan hukum dan struktur: SPV, trust, struktur dana; tanpa kerangka hukum yang kuat, token hanyalah angka.

Sudut pandang pasar berkembang: revolusi yang benar-benar terlupakan

Di dunia Barat, jarang dibahas, tetapi ini mungkin bagian terpenting: bagi ratusan juta orang di pasar berkembang, tokenisasi bukan sekadar “keuangan yang lebih baik”, tetapi sistem keuangan pertama yang benar-benar melayani mereka.

Berikut beberapa tantangan keuangan di pasar berkembang:

• Inflasi tinggi, mata uang lokal cepat terdepresiasi
• Banyak orang tanpa rekening bank atau layanan keuangan yang memadai
• Pembatasan modal, tidak bisa mengakses mata uang asing dan aset luar negeri
• Biaya kirim uang lintas negara 5–10%, memakan waktu berhari-hari
• Hasil aset lokal sangat rendah, tidak mampu mengimbangi inflasi

Tokenisasi + stablecoin mengubah semua ini secara radikal:

• Tanpa rekening bank di AS, tetap bisa mendapatkan penghasilan dalam dolar AS. Orang Argentina bisa memegang obligasi AS yang di-tokenisasi, mendapatkan hasil dalam stablecoin. Cukup dompet dan internet, tidak perlu investor memenuhi syarat atau kirim uang internasional. Di negara dengan depresiasi 40% per tahun terhadap mata uang lokal, ini bukan sekadar perbaikan, tetapi penyelamatan.
• Stablecoin menjadi alat tabungan. Di negara dengan inflasi tinggi, USDC dan USDT sudah menjadi alat simpanan yang de facto, digunakan untuk menjaga nilai. Aset yang di-tokenisasi di atasnya juga menawarkan hasil.
• Orang biasa bisa berinvestasi di aset global top: di Asia Tenggara, Afrika, sebelumnya hampir tidak bisa mengakses obligasi AS, obligasi investasi, kredit swasta, properti global. Tokenisasi memecah aset ini menjadi fragmen, bisa diinvestasikan 24×7.
• Transfer lintas negara secara instan dan biaya rendah. Kirim uang lintas negara adalah nadi ekonomi banyak negara, biaya tradisional tinggi dan proses lambat. Stablecoin dan aset tokenisasi bisa selesai dalam beberapa menit, biaya sangat rendah.
• Penggajian real-time. Gaji langsung di blockchain dan dibayarkan secara real-time, karyawan tidak perlu menunggu hari gajian, bisa langsung menerima kapan saja.

Sekitar 1,4 miliar dewasa di seluruh dunia tidak memiliki rekening bank, dan miliaran orang kekurangan layanan keuangan. Tokenisasi + stablecoin adalah jalur pertama yang benar-benar tidak bergantung pada bank tradisional dan mampu mewujudkan keuangan inklusif secara massal.

Bagi mereka, tokenisasi bukan sekadar “membuat keuangan sedikit lebih baik”, tetapi membuat keuangan menjadi benar-benar dapat diakses untuk pertama kalinya.

Gambaran manfaat lengkap

• Investor ritel: akses dan kompatibilitas, biaya rendah, global, modal yang dapat diprogram
• Penerbit: pendanaan lebih cepat, biaya lebih rendah, basis investor lebih luas, produk lebih fleksibel
• Institusi: penyelesaian real-time, pengurangan risiko, pengurangan biaya operasional, transparansi meningkat
• Regulasi: dapat dilacak di blockchain, kepatuhan terintegrasi, dari pengawasan pasif menjadi pengawasan real-time dan presisi
• Infrastruktur: menjadi pondasi pasar triliunan dolar, manfaat jangka panjang besar
• Pasar berkembang: mewujudkan keuangan inklusif, mengatasi inflasi, pembatasan, dan masalah struktural lainnya

Peringatan risiko yang harus disadari

Tokenisasi bukanlah solusi ajaib:

• Tidak bisa memperbaiki aset berkualitas buruk
• Tidak menjamin likuiditas
• Tidak akan menghilangkan risiko secara otomatis

Obligasi yang di-tokenisasi tetap bisa gagal bayar, properti yang di-tokenisasi tetap bisa jatuh nilainya. Jika kerangka hukum lemah, kustodian tidak terpercaya, oracle dipalsukan, atau penerbit tidak mengelola aset, token hanyalah selembar kertas kosong.

Semua manfaat ini nyata dan logis, didukung oleh kenyataan, tetapi hanya akan terwujud jika semua aspek hukum, kustodian, kepatuhan, dan operasional dilakukan dengan benar.

Token hanyalah bagian terakhir, yang benar-benar penting adalah fondasi dasarnya.

Tokenisasi bukan sihir, melainkan infrastruktur. Dan infrastruktur hanya akan berfungsi jika dibangun dengan benar.

Lalu, siapa yang paling diuntungkan?

Jujur saja: tergantung periode waktunya.

• Jangka pendek: institusi dan penerbit paling dulu mendapatkan keuntungan

Langsung menghemat biaya dalam penyelesaian, kepatuhan, dan operasional, tanpa perlu investor ritel atau pasar sekunder, cukup infrastruktur yang lebih baik.

• Jangka menengah: penyedia infrastruktur dan teknologi menang

Pada 2030, pasar diperkirakan mencapai 11 triliun dolar AS, perusahaan yang menyediakan layanan kustodian, kepatuhan, penerbitan, dan penyelesaian akan menjadi standar industri.

• Jangka panjang: investor ritel dan masyarakat di pasar berkembang akan mendapatkan manfaat terbesar

Ketika infrastruktur matang, regulasi stabil, dan pasar sekunder berkembang, siapa saja di seluruh dunia bisa menggunakan ponsel mereka untuk berinvestasi kapan saja, 24×7 di aset apa pun.

Jadi, jawaban “siapa yang paling diuntungkan” bukan satu kelompok tertentu, melainkan: semua orang akan mendapatkan manfaat, hanya waktu, alasan, dan cara berbeda.