Mengapa Investor Sedang Menarik Modal dari Emas tetapi Masih Membeli Bitcoin?

Emas telah jatuh ke dalam wilayah pasar bearish setelah kehilangan semua pencapaian yang diperoleh tahun ini, meskipun dana ETF Bitcoin tunai di AS terus menarik aliran modal baru, mendorong kedua aset ini mengikuti jalur yang sama sekali berbeda. Menurut goldprice.org, harga emas tunai diperdagangkan mendekati 4.388 dolar per ons pada tanggal 23 Maret, turun sekitar 22% dari rekor 5.594,82 dolar pada tanggal 29 Januari. Penurunan ini mempercepat setelah konflik terbaru di Timur Tengah dimulai pada tanggal 28 Februari. Sejak saat itu, harga emas telah turun sekitar 17%, membalikkan tren kenaikan yang membawa harga emas ke level tertinggi dalam beberapa minggu awal tahun 2026. Sementara itu, aliran dana dari institusi terus mengalir ke pasar ETF Bitcoin tunai di AS. Data dari Farside Investors menunjukkan bahwa dana ini telah menarik sekitar 2,42 miliar dolar dalam empat minggu hingga 20 Maret. Perbedaan ini menarik perhatian di seluruh pasar aset makro dan digital karena emas dan Bitcoin sering dibahas dengan istilah yang serupa selama periode yang dipengaruhi oleh kekhawatiran inflasi, pelonggaran uang, dan ketegangan geopolitik. Namun, dalam bulan terakhir, para investor menunjukkan reaksi yang sangat berbeda terhadap keduanya. Emas menghadapi tekanan likuidasi saat permintaan uang tunai meningkat dan ekspektasi suku bunga tetap tinggi. Bitcoin, melalui struktur ETF, terus menarik modal investasi melalui saluran broker dan penasihat. Langkah ini juga patut dicatat karena emas memasuki tahun 2026 dengan tren pertumbuhan yang kuat. Penurunan saat ini memenuhi definisi pasar bearish yang digunakan secara luas: penurunan 20% atau lebih dari puncaknya baru-baru ini. Sebaliknya, Bitcoin tetap cukup kokoh untuk menarik pembeli ETF selama periode volatilitas tersebut. Harga Emas Kembali Turun Setelah Kenaikan Awal Tahun Karena Suku Bunga Tetap Tinggi dan Investor Menimbun Uang Tunai Penurunan emas terjadi di tengah kondisi makroekonomi yang semakin sedikit mendukung aset yang biasanya mendapatkan manfaat dari hasil yang lebih rendah dan dolar yang lebih lemah. Federal Reserve (Fed) mempertahankan suku bunga tetap di bulan Maret dan memproyeksikan suku bunga acuan akan berada di 3,4% pada akhir tahun 2026, sementara inflasi pengeluaran konsumsi pribadi inti tetap di 2,7%. Kombinasi ini memperkuat pandangan bahwa kebijakan dapat dipertahankan dalam kondisi ketat lebih lama dari yang diperkirakan awal tahun oleh para investor. Untuk emas batangan, dampaknya langsung. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan pendapatan. Dolar yang lebih kuat semakin menambah tekanan dengan membuat emas menjadi lebih mahal bagi pembeli yang menggunakan mata uang lain. Tekanan ini semakin meningkat saat para investor juga mencari uang tunai dan likuiditas setelah guncangan di Timur Tengah memaksa mereka menilai ulang harapan terhadap pertumbuhan, inflasi, dan energi. Data aliran modal dengan cepat mencerminkan perubahan ini. Data dari LSEG Lipper menunjukkan bahwa dana emas dan logam mulia global mencatat sekitar 5,19 miliar dolar keluar dalam minggu hingga 18 Maret, jumlah penarikan mingguan terbesar sejak setidaknya Agustus 2018. Pada minggu yang sama, dana pasar uang menarik sekitar 32,57 miliar dolar. Perpindahan ini menunjukkan bahwa para investor beralih ke posisi likuid dan menjauh dari posisi yang sebelumnya menguntungkan dari perlindungan terhadap risiko inflasi dan ketegangan geopolitik. Oleh karena itu, penurunan emas ini sesuai dengan koreksi portofolio yang lebih luas, di mana menjaga fleksibilitas menjadi semakin penting saat pasar menilai kembali arah kebijakan moneter dan harga komoditas yang mungkin terjadi. Penjualan besar ini juga terjadi setelah periode di mana harga emas tampak kokoh dalam jangka panjang. Permintaan dari bank sentral telah membantu mendukung pasar emas batangan sepanjang tahun 2025, dan cadangan tetap dipertahankan saat tahun 2026 dimulai. Penurunan terbaru ini menunjukkan bahwa kondisi makroekonomi jangka pendek dapat dengan kuat mengatasi dukungan struktural tersebut hanya dalam beberapa minggu. Data dana tambahan juga menunjukkan tren yang sama. Berdasarkan data pasar, dana ETF emas terbesar di AS, SPDR Gold Shares (GLD), mencatat keluar sebesar 7,07 miliar dolar selama bulan Maret. Angka ini melampaui rekor penarikan bulanan sebelumnya sebesar 6,8 miliar dolar pada April 2013. Kecepatan penarikan ini mencerminkan perubahan posisi investor setelah kenaikan harga emas awal tahun. Menurut standar yang digunakan di pasar keuangan, penurunan 22% dari puncaknya di bulan Januari menandai pergeseran yang jelas ke fase pasar bearish. Oleh karena itu, penurunan emas ini bukan sekadar koreksi biasa setelah kenaikan harga. Ini menandai penarikan besar-besaran dari tren perdagangan yang didukung oleh akumulasi cadangan, perlindungan risiko geopolitik, dan kekhawatiran inflasi yang berkepanjangan. Dana Bitcoin Melanjutkan Rangkaian Aliran Modal Terkuat Tahun 2026 Sementara harga emas menurun, dana ETF Bitcoin tunai di AS mencatat aliran masuk terbesar tahun ini. Data dari Farside menunjukkan bahwa 12 dana Bitcoin tunai di AS telah mencatat aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan lebih dari 2 miliar dolar ditambahkan selama periode tersebut. Ini adalah rangkaian terpanjang di tahun 2026 dan terkuat sejak Agustus dan September 2025, saat dana ini menarik lebih dari 3,8 miliar dolar. Data dari CoinShares menunjukkan tren serupa secara global. Perusahaan ini melaporkan bahwa produk perdagangan Bitcoin di bursa telah mencatat aliran masuk sebesar 1,5 miliar dolar bulan ini. Aliran dana ini terjadi di tengah risiko perang, perubahan ekspektasi suku bunga AS, dan volatilitas kembali di pasar komoditas. Bahkan dalam kondisi tersebut, organisasi tetap menggunakan ETF untuk meningkatkan atau mempertahankan eksposur terhadap Bitcoin, sementara dana emas mengalami penarikan besar. Minggu lalu, Bitwise menyatakan bahwa Bitcoin dan aset kripto besar lainnya berkinerja lebih baik daripada saham AS dan emas sejak awal Maret. Perusahaan manajemen aset ini menyebutkan bahwa tren ini bisa menjadi tanda awal dari sebuah pergeseran, dan memperingatkan bahwa pergerakan harga terbaru mungkin mencerminkan volatilitas sementara atau kejadian likuiditas tertentu. Bitwise juga menambahkan bahwa emas secara historis memimpin Bitcoin selama empat sampai tujuh bulan. State Street Global Advisors menunjukkan adanya jarak volatilitas dalam laporan pengamatan emas bulan Maret mereka. Dalam 10 tahun terakhir, volatilitas rata-rata 30 hari Bitcoin sekitar 52,0, dibandingkan dengan 13,6 untuk emas. Menurut laporan tersebut, dari Januari 2016 hingga Februari 2026, Bitcoin mencatat 30 bulan dengan penurunan lebih dari 8%, sementara emas hanya satu bulan seperti itu. Angka-angka ini menunjukkan risiko yang harus ditanggung investor melalui dana ETF Bitcoin. Pembeli menerima volatilitas yang lebih besar dan penurunan yang lebih dalam sebagai imbalan akses ke aset yang dianggap beberapa investor sebagai lindung nilai terhadap pelonggaran uang fiat dan risiko kebijakan. Data dari CryptoQuant juga menunjukkan sejauh mana kedua aset ini berbeda. Perusahaan ini melaporkan bahwa koefisien korelasi antara Bitcoin dan emas telah turun ke -0,88, terendah sejak November 2022, menunjukkan bahwa kedua aset ini bergerak berlawanan arah dengan kekuatan yang tidak biasa selama periode pengukuran. Harga Minyak dan Suku Bunga Bisa Membentuk Tahap Berikutnya Dukungan jangka panjang untuk emas masih ada, bahkan setelah penjualan besar bulan Maret, dan ini sebagian alasan mengapa perbedaan saat ini antara emas dan Bitcoin lebih diawasi secara ketat. World Gold Council melaporkan bahwa total permintaan emas, termasuk aktivitas perdagangan non-fungible, melampaui 5.000 ton untuk pertama kalinya pada tahun 2025. Cadangan emas dalam dana ETF meningkat 801 ton tahun lalu, dan bank sentral membeli 863 ton. Hanya dalam bulan Februari 2026, dana ETF emas yang didukung emas fisik mengumpulkan sekitar 5,3 miliar dolar secara global. Data ini menunjukkan bahwa pembelian dari sektor publik dan permintaan investasi jangka panjang tetap kuat di kuartal ini. Oleh karena itu, penurunan harga saat ini memaksa para investor menyeimbangkan dua faktor: tekanan makro jangka pendek dari suku bunga, kekuatan dolar, dan kebutuhan likuiditas, serta upaya cadangan struktural yang tetap dipertahankan hingga tahun lalu dan awal 2026. Harga minyak bisa menjadi pusat dalam membentuk keseimbangan tersebut. Beberapa bank telah meningkatkan proyeksi harga minyak Brent tahun 2026 setelah guncangan terbaru di Timur Tengah. Bank of America menaikkan proyeksi menjadi 77,50 dolar per barel, sementara Standard Chartered menaikkan menjadi 85,50 dolar. Bank of America juga mengemukakan skenario kenaikan harga hingga 130 dolar jika pasokan terganggu dalam jangka panjang. Kenaikan harga minyak akan meningkatkan ekspektasi inflasi dan dapat membuat Federal Reserve lebih berhati-hati dalam jangka panjang. Hal ini akan mempengaruhi emas dan Bitcoin melalui berbagai saluran. Emas akan terus menghadapi tekanan dari hasil riil yang tinggi dan dolar yang kuat jika kebijakan tetap ketat. Bitcoin akan tetap sangat bergantung pada kondisi likuiditas, selera risiko organisasi, dan kesiapan pembeli ETF untuk terus menambah risiko melalui produk yang dikelola. Saat ini, sinyal pasar yang paling jelas adalah perpisahan ini. Emas, yang lama dianggap sebagai aset penyimpan nilai tradisional selama masa krisis, telah memasuki pasar bearish setelah turun lebih dari 20% dari puncaknya di bulan Januari. Sementara itu, Bitcoin, aset yang biasanya terkait dengan volatilitas harga yang lebih besar, terus menarik aliran dana ke dana ETF selama periode yang sama.