Posisi yang tidak terputus: Pengujian nyata Hyperliquid HIP-4, anggaplah "kejadian" sebagai perdagangan spot

Jumat malam, pasar saham AS dan kontrak berjangka CME tutup secara berturut-turut, dan informasi yang berpotensi mempengaruhi pasar terus mengalir masuk.

Seorang trader memandang layar, dengan tiga penilaian sekaligus di pikirannya: dia merasa kemungkinan berita perang akan berkembang selama akhir pekan dan bahwa probabilitas BTC turun dulu lalu naik lagi terlalu rendah; dia merasa hasil keputusan Federal Reserve berikutnya belum dihargai sepenuhnya; dia juga ingin membeli perlindungan lonjakan harga akhir pekan untuk posisi minyak mentah atau logam mulia yang dimilikinya.

Masalahnya, ketiga hal ini biasanya harus dilakukan di tiga tempat berbeda. Bertaruh di bursa kontrak untuk posisi long/short, memprediksi kejadian di pasar prediksi, dan melakukan lindung nilai di bursa opsi, di mana margin juga dibagi menjadi tiga bagian. Pemahaman sebenarnya adalah satu kesatuan, tetapi posisi terpecah-pecah.

Kerangka pasar baru Hyperliquid, HIP-4, menyelesaikan masalah fragmentasi ini.

Apa itu HIP-4?

HIP-4 mengubah “hasil” itu sendiri menjadi aset standar yang dapat diperdagangkan, memungkinkan penilaian seperti “apakah sesuatu akan terjadi” atau “apakah harga tertentu akan mencapai level tertentu pada waktu tertentu” masuk ke dalam sistem perdagangan Hyperliquid dalam bentuk aset standar. HIP-4 diluncurkan di jaringan uji Hyperliquid pada 2 Februari.

Seorang anggota komunitas baru-baru ini melakukan analisis terbalik terhadap kontrak yang sudah diterapkan di jaringan uji, mengompilasi kode, dan mengungkap inti kontrak HIP-4, memberi kita gambaran awal tentang arsitekturnya sebelum peluncuran utama.

Gambar front-end HIP-4 yang disimulasikan berdasarkan kontrak di jaringan uji komunitas

HIP-4 menggunakan struktur dua lapis. Perdagangan berlangsung di HyperCore, sementara penyimpanan dana, pengelolaan jackpot, dan sebagian penyelesaian dilakukan di HyperEVM. Yang pertama bertanggung jawab atas pencocokan frekuensi tinggi, yang kedua mengelola logika kontrak pasar prediksi yang lebih kompleks, dengan pembagian tugas yang jelas.

Melalui HIP-4, “kejadian” yang bersifat abstrak dapat diubah menjadi aset yang benar-benar dapat diperdagangkan.

Misalnya, jika ada pasar “Siapa yang akan memenangkan lomba 100 meter” dengan ID kejadian 9, dan hasil 0 berarti “Hypurr menang”, hasil ini akan dipetakan menjadi token “#90” di HyperCore dan diperdagangkan di buku order. Trader dapat membeli dan menjualnya seperti memperdagangkan aset spot.

Contohnya, pasar seperti “Apakah BTC akan menyentuh harga tertentu dalam 15 menit” yang mirip opsi, akan langsung diselesaikan di HyperCore berdasarkan data harga real-time saat jatuh tempo, tanpa perlu oracle eksternal.

Namun, aturan penyelesaian kontrak kejadian seperti “Siapa yang akan memenangkan lomba 100 meter” masih belum jelas.

Profil pengguna yang tumpang tindih dengan Polymarket

Sebuah studi mengidentifikasi sekitar 15.000 alamat aktif di Polymarket dan menemukan bahwa beberapa trader utama juga aktif di Hyperliquid.

Pengguna yang tumpang tindih ini telah menyumbang sekitar 1,43 miliar dolar AS dalam volume transaksi di Polymarket, dan mengelola posisi kontrak senilai sekitar 189 juta dolar di Hyperliquid, dengan margin sekitar 29 juta dolar. Distribusi posisi di akun Hyperliquid mereka cukup seimbang antara long dan short, dengan fokus pada aset utama seperti BTC dan ETH; di Polymarket, mereka lebih cenderung memegang posisi terkait pemilihan umum, keputusan Federal Reserve, dan kejadian jangka panjang lainnya. Ini menunjukkan mereka adalah trader yang matang dan berpengalaman.

Saat ini, kedua posisi ini masih berada di sistem yang terpisah. Sekitar 18,3 juta dolar AS dari posisi pasar prediksi tidak dapat masuk ke sistem margin kontrak. Dengan memperkirakan leverage rata-rata sekitar 7 kali dari pengguna tumpang tindih ini di Hyperliquid, secara teoritis, ini setara dengan kapasitas perdagangan tambahan lebih dari 120 juta dolar.

Menyasar kelemahan TradFi, ruang imajinasi baru untuk keuangan on-chain

HIP-4 menawarkan potensi besar dalam hal komposabilitas.

Komunitas telah merancang beberapa jenis produk baru yang potensial:

Opsi lonjakan akhir pekan: Pasar tradisional memiliki celah panjang dari penutupan Jumat hingga pembukaan Minggu, dan HIP-4 dapat mengubah celah ini menjadi opsi lonjakan akhir pekan. Trader yang memegang posisi minyak mentah, perak, atau saham di HIP-3, yang khawatir akan lonjakan mendadak sebelum pasar dibuka pada Senin, dapat membeli opsi yang membayar selisih antara harga penutupan Jumat dan harga pembukaan Minggu sebagai perlindungan.

Disparitas harga internal dan eksternal: Memberikan kompensasi terhadap perbedaan terbesar antara harga internal di bursa HIP-3 dan harga oracle eksternal, untuk mengurangi risiko likuidasi.

Opsi biaya dana: Membantu trader melindungi diri dari biaya dana negatif.

Struktur-struktur ini adalah perbedaan utama antara HIP-4 dan pasar prediksi tradisional. Pasar tradisional sering kekurangan lawan yang alami, dan didominasi oleh trader yang memiliki informasi internal, yang terus-menerus memanen keuntungan dari trader retail dan market maker yang tidak menyadari.

Sebaliknya, produk terstruktur seperti ini di HIP-4 memiliki kebutuhan lindung nilai yang melekat, dan tidak hanya berfungsi sebagai taruhan judi. Logika penetapan harga market maker, kualitas likuiditas, dan kedalaman pasar akan meningkat ke level yang berbeda.

Pemahaman manusia tidak pernah linier, dan posisi pun seharusnya tidak demikian.

Dengan satu akun, satu margin, dan satu sistem penyelesaian, HIP-4 membawa Hyperliquid lebih dekat ke visi “House of All Finance”.