Morgan Stanley memasuki pasar ETF Bitcoin dengan tarif 0,14%, mengincar pasar sebesar 83 miliar dolar AS dalam "perang harga"

Penulis: Shen Chao TechFlow

Morgan Stanley dalam dokumen amandemen S-1 terbarunya mengungkapkan bahwa biaya pengelolaan untuk ETF Bitcoin spot “MSBT” ditetapkan sebesar 0,14%, lebih rendah dibandingkan semua pesaing yang ada di pasar. Jika disetujui oleh SEC, MSBT akan menjadi ETF Bitcoin spot pertama yang diterbitkan secara langsung oleh bank besar AS. Divisi manajemen kekayaan bank ini mengelola sekitar 8 triliun dolar AS dalam aset klien, memiliki sekitar 16.000 penasihat keuangan, dan CEO Strategy Phong Le memperkirakan bahwa hanya dengan alokasi sebesar 2% saja, dapat membawa masuk sekitar 160 miliar dolar AS — setara dengan tiga kali lipat ukuran BlackRock IBIT.

Morgan Stanley secara resmi melemparkan bom harga ke pasar ETF Bitcoin.

Menurut The Block, Morgan Stanley mengajukan dokumen amandemen S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada hari Jumat lalu, mengungkapkan bahwa ETF Bitcoin spot yang akan diterbitkannya — Morgan Stanley Bitcoin Trust (kode MSBT) — memiliki biaya pengelolaan tahunan (Delegated Sponsor Fee) sebesar 0,14%. Tarif ini lebih rendah dibandingkan semua produk sejenis di pasar saat ini, 1 basis poin lebih rendah dari Grayscale Bitcoin Mini Trust (0,15%) dan 11 basis poin lebih rendah dari BlackRock iShares Bitcoin Trust (0,25%).

Jika disetujui, MSBT akan menjadi ETF Bitcoin spot pertama yang diterbitkan dan terdaftar secara langsung oleh bank utama AS, serta peserta baru pertama sejak lebih dari sepuluh produk sejenis mulai terdaftar secara bersamaan pada Januari 2024 (kecuali Grayscale Mini Trust). Bursa Efek New York (NYSE) telah mengeluarkan pemberitahuan pencatatan lebih awal minggu ini, dan analis ETF Bloomberg James Seyffart memperkirakan MSBT akan terdaftar paling cepat pada awal April.

Tarif terendah di pasar, penetapan harga agresif satu basis poin

Di pasar ETF Bitcoin spot, semua produk secara langsung memiliki Bitcoin dan melacak harga spot-nya, tarif adalah salah satu indikator diferensiasi inti yang sedikit. Morgan Stanley menetapkan tarif di 0,14%, bukan sekadar berpartisipasi dalam kompetisi, tetapi langsung menargetkan rentang harga terendah.

Saat ini tarif pesaing utama adalah sebagai berikut: Grayscale Bitcoin Mini Trust 0,15%, Bitwise BITB 0,20%, ARK/21Shares ARKB 0,21%, BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC masing-masing 0,25%, sementara produk unggulan Grayscale GBTC 1,5%.

Perbedaan tarif sangat signifikan dalam alokasi besar dan kepemilikan jangka panjang. Dengan investasi sebesar 100.000 dolar AS, MSBT dapat menghemat sekitar 110 dolar AS biaya pengelolaan dibandingkan IBIT; untuk posisi tingkat institusi, perbedaan ini dapat membentuk keuntungan bunga majemuk yang signifikan seiring berjalannya waktu.

Data historis telah membuktikan bahwa tarif adalah penggerak arah aliran dana. Menurut data The Block, produk unggulan Grayscale GBTC mengenakan biaya 1,5%, dan sejak beralih menjadi ETF pada Januari 2024, ukuran asetnya telah menyusut dari sekitar 29 miliar dolar AS menjadi sekitar 13 miliar dolar AS.

Analis ETF Bloomberg James Seyffart menanggapi pengungkapan tarif di platform X dengan menyatakan bahwa langkah Morgan Stanley ini “tidak main-main” (not messing around).

Jaringan manajemen kekayaan 8 triliun dolar AS

Dalam pasar ETF Bitcoin spot yang memiliki struktur produk yang sangat homogen, tarif hanyalah salah satu chip di meja Morgan Stanley, senjata diferensiasi sebenarnya terletak pada jaringan distribusi.

Divisi manajemen kekayaan Morgan Stanley mengelola sekitar 8 triliun dolar AS dalam aset klien, dengan sekitar 16.000 penasihat keuangan. Kepala strategi aset digital bank ini, Amy Oldenburg, sebelumnya mengungkapkan bahwa saat ini sekitar 80% aktivitas perdagangan ETF kripto berasal dari investor mandiri (self-directed investors), bukan dari akun yang dikelola oleh penasihat. Produk milik sendiri dengan tarif terendah di pasar diharapkan dapat menghilangkan “kekhawatiran biaya” saat penasihat merekomendasikan alokasi Bitcoin, sehingga membuka saluran penasihat yang belum sepenuhnya diaktifkan sebagai ruang pertumbuhan tambahan.

Analis ETF Bloomberg Eric Balchunas menyebut Morgan Stanley sebagai “penjaga akhir untuk dana generasi baby boomer yang kaya”.

CEO Strategy (dulu MicroStrategy) Phong Le melakukan perhitungan yang lebih agresif dari sudut pandang skala. Dia menyatakan di platform X bahwa divisi manajemen kekayaan Morgan Stanley mengelola sekitar 8 triliun dolar AS dalam aset dan saat ini menyarankan klien untuk mengalokasikan 0-4% dari portofolio mereka pada aset kripto. Berdasarkan alokasi 2%, potensi skala dana sekitar 160 miliar dolar AS, hampir tiga kali lipat dari ukuran manajemen BlackRock IBIT yang saat ini sekitar 55 miliar dolar AS. Dia menyebut MSBT sebagai “Monster Bitcoin”.

Namun, Joe Takayama dari Backpack mengingatkan bahwa proporsi alokasi aktual mungkin jauh lebih rendah dari 2% bahkan mendekati nol. Aktivasi besar saluran penasihat masih memerlukan waktu untuk diverifikasi.

Bukan hanya Bitcoin: Penempatan penuh kripto Morgan Stanley

MSBT bukanlah produk yang terisolasi, tetapi merupakan bagian dari langkah sistematis Morgan Stanley untuk memasuki bidang aset kripto.

Bank ini mengajukan permohonan untuk Bitcoin dan ETF Solana spot pada Januari 2026, dan kemudian mengajukan permohonan untuk ETF staking Ethereum. Pada 18 Februari, Morgan Stanley mengajukan permohonan untuk lisensi bank kustodian nasional untuk dapat langsung menyediakan layanan kustodian, perdagangan, dan staking aset digital untuk klien. Saat ini, bank ini secara resmi menyarankan klien untuk mengalokasikan 2%-4% dari portofolio mereka pada aset kripto, mencakup akun pensiun individu (IRA) dan rencana 401(k).

Dalam struktur produk, MSBT memilih Coinbase sebagai kustodian dan broker utama, dengan BNY Mellon bertanggung jawab atas kustodian kas dan administrasi dana. Investasi awal sekitar 1 juta dolar AS, terkait dengan 10.000 keranjang penciptaan. Tarif ETF Solana belum diungkapkan, dan dokumen terkait belum direvisi, dengan kemajuan yang jelas lebih lambat dibandingkan MSBT.

Jika SEC akhirnya memberikan izin, Morgan Stanley akan menjadi bank besar AS pertama yang secara langsung menerbitkan ETF Bitcoin spot. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, dan institusi lainnya masing-masing mengelola triliunan dolar dalam aset manajemen kekayaan, namun hingga saat ini belum ada yang mengajukan permohonan ETF Bitcoin milik mereka sendiri, tetapi analis secara umum memperkirakan bahwa tindakan Morgan Stanley ini akan mempercepat proses evaluasi internal di antara rekan-rekannya.