#Gate广场四月发帖挑战 Apakah penurunan harga logam mulia memberikan peluang untuk membeli?

Situasi di Timur Tengah semakin memburuk, memperkuat ekspektasi inflasi, mengganggu rantai pasokan energi, mendorong peningkatan pengeluaran militer, dan memperdalam ketidakpastian geopolitik. Seharusnya ini menciptakan lingkungan yang menguntungkan bagi logam mulia sebagai aset safe haven. Sebaliknya, sejak konflik meletus pada 28 Februari, harga emas, perak, platinum, dan palladium justru turun tajam, melanjutkan tren penurunan yang dimulai pada minggu terakhir Januari. Lalu, apa yang mendorong tren penurunan ini, dan bagaimana prospek ke depannya?
Kekhawatiran inflasi mendorong kenaikan harga logam mulia selama setahun terakhir
Berbagai faktor mendorong kenaikan harga logam mulia dari awal 2025 hingga akhir Januari 2026, tetapi pada intinya dapat dirangkum sebagai satu faktor fundamental: kekhawatiran terhadap inflasi. Faktor-faktor yang memicu ekspektasi inflasi meliputi:
Pertama, inflasi inti di atas target: Bahkan sebelum konflik pecah, tingkat inflasi di sebagian besar ekonomi utama, setelah mengeluarkan harga makanan dan energi yang sangat fluktuatif, sudah di atas target bank sentral masing-masing.
Kedua, kebijakan moneter yang cenderung longgar: Meskipun inflasi inti umumnya di atas target, hampir semua bank sentral utama menurunkan suku bunga.
Ketiga, defisit fiskal besar: Banyak negara memiliki defisit anggaran yang sangat tinggi terhadap PDB, termasuk Brasil (8,5%), Prancis (5,5%), Meksiko (4%), Inggris (4,5%), dan Amerika Serikat (5,5%). Sementara itu, negara-negara seperti Jerman dan Jepang juga bersiap meningkatkan pengeluaran infrastruktur dan militer secara signifikan, yang akan memperbesar defisit.
Keempat, kekhawatiran terhadap independensi bank sentral: Dalam konteks inflasi yang di atas target, kebijakan moneter yang longgar, dan defisit anggaran yang besar, investor semakin khawatir bahwa bank sentral mungkin diminta untuk membiayai defisit melalui kebijakan pelonggaran moneter.
Kelima, ketidakpastian geopolitik: Penghalang perdagangan yang terus meningkat, kembali ke rantai pasokan, tren outsourcing dekat, serta potensi konflik di Timur Tengah dan kawasan Pasifik, ditambah konflik Rusia-Ukraina yang berlangsung, mendorong investor untuk mengalokasikan dana ke logam mulia demi diversifikasi aset.
Namun, situasi ini mulai berubah sejak Januari, ketika Kevin Warsh diusulkan untuk menjabat Ketua Federal Reserve pada pertengahan Mei. Pasar menganggap dia mungkin akan mengambil posisi independen dalam kebijakan moneter dan selama ini menentang pelonggaran kuantitatif, atau setidaknya bersikap hati-hati terhadapnya. Pelonggaran kuantitatif adalah kebijakan bank sentral yang menyuntikkan likuiditas ke ekonomi melalui pembelian obligasi pemerintah dan aset keuangan lainnya. Seiring kekhawatiran akan melemahnya independensi Fed mereda, harga logam mulia pun turun secara signifikan. Namun, menjelang akhir Februari, sebelum konflik di Timur Tengah pecah, harga logam mulia mulai menguat kembali.
Konflik ini terbukti merugikan emas, terutama dampaknya yang lebih nyata terhadap palladium, platinum, dan perak. Dari sudut pandang tertentu, ini tampak kontradiktif. Harga bahan bakar konsumsi seperti bensin dan solar telah melonjak secara signifikan. Menurut data dari American Automobile Association (AAA), saat ini konsumen AS membayar hampir satu dolar lebih per galon untuk bensin dibandingkan Februari, dan solar (serta minyak pemanas) lebih tinggi $1,50. Mengingat bobot bensin dan bahan bakar lain dalam indeks harga konsumen (CPI) sekitar 3%, jika harga bahan bakar ini tetap di level saat ini, dalam beberapa bulan ke depan dapat meningkatkan inflasi keseluruhan di AS hingga 1 poin persentase.
Selain itu, kenaikan harga di wilayah lain di dunia mungkin lebih mencolok. Misalnya, harga minyak mentah acuan seperti Brent di NYMEX terakhir kali diperdagangkan lebih dari $15 di atas WTI, dan harga minyak Oman di GME lebih dari $60 di atas WTI. Ini menunjukkan bahwa Eropa dan Asia mungkin menghadapi tekanan inflasi energi yang lebih parah dibanding AS.
Beli berdasarkan ekspektasi, jual berdasarkan kenyataan
Inflasi secara bertahap meningkat dalam jangka pendek, dan ini bukanlah kabar baik bagi logam mulia, karena alasannya sangat sederhana: bank sentral di berbagai negara mulai berbalik arah, mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Bank of England mengisyaratkan kemungkinan tiga kali kenaikan suku bunga, dan ECB juga memperingatkan kemungkinan menaikkan suku bunga. Meskipun Federal Reserve memperkirakan akan melakukan satu kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin setelah rapat Maret, futures dana federal AS hampir tidak lagi memperkirakan penurunan suku bunga lebih lanjut pada 2026 dan 2027. Dibandingkan dengan ekspektasi investor yang masih memperkirakan penurunan suku bunga yang lebih besar, berkurangnya frekuensi penurunan suku bunga bahkan kemungkinan berbalik menjadi kenaikan membuat memegang mata uang fiat menjadi lebih menarik dibandingkan logam mulia.
Dalam beberapa hal, performa logam mulia dari 2025-2026 mengingatkan pada tren dari 2019-2023. Dari awal 2019 hingga pertengahan 2020, seiring pasar menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga Fed dan bank sentral akhirnya menurunkan suku bunga ke nol saat awal pandemi, harga emas melonjak. Kemudian, selama 2021 hingga 2023, seiring inflasi meningkat, dan bank sentral di seluruh dunia harus menerapkan kebijakan pengetatan suku bunga terbesar sejak akhir 1970-an, harga emas turun dari $2100 menjadi $1600. Ini adalah contoh klasik dari “beli berdasarkan ekspektasi, jual berdasarkan kenyataan”. Emas dan perak secara akurat memprediksi inflasi naik pada 2019 dan 2020, tetapi saat inflasi benar-benar terjadi, setidaknya dalam jangka pendek, hal ini justru menjadi faktor negatif karena logam mulia biasanya berkorelasi negatif dengan ekspektasi suku bunga.
Dari akhir 2024 hingga awal 2026, dolar AS secara keseluruhan melemah. Ini secara tidak langsung mendukung harga emas dan logam mulia lainnya, karena biasanya berkorelasi negatif dengan indeks dolar Bloomberg harian. Namun, sejak konflik di Timur Tengah pecah, dolar menunjukkan karakteristik “safe haven”, menguat relatif terhadap sebagian besar mata uang lain, sehingga menekan harga logam mulia. Selain itu, tren pengurangan risiko secara umum di pasar menyebabkan harga saham, aset kripto, dan aset risiko lainnya mengalami penurunan kecil hingga saat ini.
Prospek ke depan
Berbagai faktor fundamental yang mendorong kenaikan harga logam mulia masih tetap ada. Yang paling penting adalah tidak ada ekonomi utama yang mengambil langkah untuk membatasi defisit anggaran. Selain itu, konflik ini mungkin akan menyebabkan banyak negara meningkatkan pengeluaran militer lebih jauh untuk menyesuaikan diri dengan perubahan cepat situasi. Bahkan sebelum konflik, pemerintah AS telah mengusulkan peningkatan pengeluaran pertahanan sebesar 50% atau $500 miliar per tahun, dan baru-baru ini mengajukan dana sebesar $200 miliar untuk mengisi kembali stok amunisi yang habis.
Di sisi bank sentral, beberapa bank sentral mungkin mengikuti jejak Reserve Bank of Australia yang beralih ke kebijakan moneter yang lebih ketat, tetapi kekuatan kebijakan tersebut diperkirakan akan jauh lebih lemah dibandingkan tahun 2022 dan 2023. Bahkan, beberapa bank sentral seperti Bank of Japan menunda rencana kenaikan suku bunga karena khawatir kenaikan harga minyak akan menghambat pertumbuhan ekonomi. Dengan suku bunga bank sentral yang akan mencapai puncaknya dan pasar mulai membentuk ekspektasi pelonggaran kebijakan, harga logam mulia seperti emas mulai keluar dari kisaran konsolidasi 2020-2023. Ke depan, ketika investor kembali memperhitungkan kemungkinan bank sentral akan melanjutkan pelonggaran kebijakan, harga logam mulia mungkin akan mengalami kenaikan baru, terutama jika inflasi inti tetap tinggi di atas target. #贵金属承压回落