Pasar akhir-akhir ini memang cukup menarik. Di satu sisi, Bitcoin tetap kokoh di atas 73.000 dolar di tengah berbagai risiko, sementara di sisi lain pasar saham ditekan oleh banyak faktor sehingga sulit bernapas.

Pertama, mari bahas hal paling mendesak saat ini — situasi di Timur Tengah. Harga minyak melonjak lebih dari 10% dalam beberapa hari terakhir, mendekati 100 dolar per barel, terutama karena kekhawatiran terhadap Selat Hormuz. Jalur transportasi minyak utama ini kini menjadi pusat perhatian, langsung menyebabkan keruntuhan pasar saham secara keseluruhan. Hari ini, Nasdaq turun 1,6%, S&P 500 juga turun 1,2%, sektor keuangan bahkan lebih terpukul, Morgan Stanley memimpin penurunan sebesar 4%, JPMorgan Chase, Citigroup, dan Wells Fargo juga turun hampir 3%.

Tapi itu belum semuanya. Masalah kredit swasta terus berperan di balik layar. Morgan Stanley baru-baru ini membatasi penarikan dana dari dana keuntungan swasta Northport sebesar 8 miliar dolar, yang memicu kekhawatiran pasar terhadap seluruh sektor private equity. Harga saham KKR, Apollo Global Management, dan Ares Management turun sekitar 3-4%. Singkatnya, investor saat ini tidak hanya khawatir tentang penurunan pasar saham, tetapi juga harus waspada terhadap risiko kredit swasta ini.

Yang menarik, di tengah kekacauan ini, Bitcoin justru tampak relatif kokoh. Meski emas turun 0,6%, Bitcoin tetap stabil di atas 73.000 dolar. Berdasarkan analisis CoinShares, saat ini variabel utama dalam penetapan harga aset global telah beralih dari pasar tenaga kerja ke minyak dan krisis geopolitik di baliknya. Dengan kata lain, ekspektasi kenaikan biaya energi telah menjadi pendorong utama pasar, yang juga menjelaskan mengapa pasar saham bereaksi cukup tenang terhadap data non-pertanian yang tidak sesuai harapan — karena perhatian investor lebih tertuju pada konflik di Timur Tengah.

Dari sudut pandang investor institusional, mereka semakin tidak hanya ingin paparan sederhana terhadap harga Bitcoin, tetapi juga fokus pada infrastruktur yang dapat mengeluarkan manfaat keuangan dari Bitcoin. Ini berarti aplikasi keuangan berbasis Bitcoin semakin mendapatkan perhatian, yang memungkinkan pengguna melakukan konsumsi, menabung, bahkan mendapatkan keuntungan di jaringan Bitcoin.

Hal lain yang patut diperhatikan adalah token WLFI dari World Liberty Financial. Proyek kripto terkait Trump ini belakangan menjadi kontroversial karena strategi pinjam-meminjam di platform Dolomite, sehingga harga tokennya turun 12,8%, mencapai level terendah sejak peluncurannya pada 2025. Mereka menggunakan token tata kelola mereka sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, dan melunasi pool dana USD1 di Dolomite, dengan klaim ini dilakukan untuk menghasilkan keuntungan bagi peminjam lain. Tapi, para kritikus menunjukkan bahwa praktik ini memperdalam risiko siklus, karena penurunan harga WLFI akan melemahkan kemampuan pinjaman, yang selanjutnya memperburuk pembatasan penarikan oleh deposan Dolomite.

Secara keseluruhan, pasar saat ini seperti ini — pasar saham terus menurun di bawah tekanan gabungan dari kekhawatiran geopolitik dan kredit, sementara Bitcoin menunjukkan ketahanan relatif di tengah kekacauan ini. Ini mungkin menandakan bahwa dana institusional sedang merestrukturisasi ulang risiko aset, dan sikap terhadap kripto secara perlahan mulai berubah.