Risiko Aave bukan karena protokolnya tidak mampu, tetapi karena lapisan dasarnya terlalu rapuh

Banyak orang hanya melihat permukaan TVL yang tinggi saat membahas Aave, tetapi tidak menyadari bahwa ia sedang mengumpulkan semacam risiko kredit sistemik ala CDO tahun 2008.

Pertama-tama harus ditegaskan:
Aave bukan perusahaan, melainkan sebuah protokol kontrak pintar yang berjalan di blockchain.
Ia tidak memiliki badan hukum, tidak ada entitas yang bisa "bangkrut", hasil terburuknya hanyalah kerusakan kredit, kehilangan pengguna, dan penyusutan bisnis, tidak akan langsung bangkrut seperti lembaga tradisional.

Namun bahaya terletak pada:
Sejumlah besar aset yang dijaminkan di Aave → dipinjamkan → dijaminkan kembali dalam siklus berlapis, lapisan demi lapisan leverage yang menumpuk, terlihat seperti gedung pencakar langit yang megah, tetapi sebenarnya dasar sangat rapuh.

Saat ini kondisi pasar sudah sangat likuiditasnya tipis, ditambah lagi dengan AI dan skrip kuantitatif yang merajalela, setiap titik risiko kecil pun bisa diperbesar tanpa batas.
Begitu aset berkualitas rendah mengalami penurunan harga secara drastis, likuidasi yang berlebihan akan memicu efek kupu-kupu, menyebar secara instan, menyebabkan kerugian berantai, dan akhirnya kerugian ditanggung oleh seluruh aset dalam pool.

Dan akar permasalahannya sebenarnya bukan pada protokol Aave itu sendiri.
Yang benar-benar menghancurkannya adalah masuknya terlalu banyak aset tiruan berkualitas rendah, likuiditas rendah, dan yang dikendalikan secara tinggi.
Aset-aset ini sendiri tidak stabil, dan jika dipinjamkan secara berulang-ulang untuk arbitrase, sistem secara alami akan goyah dan rapuh.

Saya sendiri juga pemilik AAVE, ini adalah posisi kedua terbesar saya setelah BTC, dan saya tetap sangat optimis terhadap jalur ini dalam jangka panjang.
Aave lebih mirip manajer aset independen di blockchain, dana masuk dan keluar dari pool, risiko ditanggung bersama oleh aset di dalam pool.

Saya hanya berharap mereka bisa segera memperketat standar listing token, menormalkan perilaku pinjam-meminjam berulang,
mengganti “pertumbuhan liar” dengan “kelangsungan yang stabil”,
jangan sampai protokol utama yang baik ini terjerumus ke dalam jurang oleh sekumpulan aset berkualitas rendah.