Solana masih memimpin semua rantai dalam penggunaan.

Tapi itu memiliki masalah pendapatan.
Saya menarik data dari @artemis untuk menunjukkan gambaran lengkapnya ↓
1️⃣ Aktivitas tetap tinggi
→ Pengguna aktif harian: 3,9 juta (+4,9% 30H)
→ Transaksi: 92,4 juta (+3,9% 30H)
→ Pasokan stablecoin: $16,6 miliar (+0,9% 30H)
Sebagai konteks, Solana memiliki lebih banyak DAU daripada Ethereum (590K), BNB (2,6 juta), Sui (183K), dan Arbitrum (320K) secara gabungan.
Tidak ada perdebatan tentang rantai mana yang memimpin penggunaan.
2️⃣ Pendapatan menurun
Ketika biaya median adalah $0,0015, pendapatan per transaksi hampir tidak ada.
Pendapatan tahunan dari Solana adalah $220,5 juta (-19,7% dalam 30 hari terakhir).
Sebagai perbandingan, pengguna Ethereum menghasilkan $244,1 juta dalam pendapatan tahunan.
Biaya rendah membutuhkan volume untuk mengimbangi.
Saat ini, rantai tersebut kekurangan keduanya.
3️⃣ Modal menganggur
Pasokan stablecoin mendekati tertinggi tahunan sebesar $16,6 miliar, sementara volume transfer 30 hari turun 22,8%.
Ini berarti sebagian besar modal duduk diam.
Itu tidak selalu buruk, tetapi juga tidak menghasilkan pendapatan biaya.
4️⃣ Kelipatan valuasi membesar
→ Kapitalisasi pasar: $48,5 miliar
→ Kapitalisasi pasar/pendapatan: 219,9x (+28,6% dalam 30 hari terakhir)
→ Harga: -43% YoY
Kelipatan ini membesar karena pendapatan menurun lebih cepat daripada harga.
Itu bukan setup yang kuat.
5️⃣ Penurunan pendapatan yang tajam
Bagaimana perubahan pendapatan 1 tahun di berbagai L1 utama:
→ Solana: -77,8%
→ BNB Chain: -35,2%
→ Ethereum: -6,3%
Penurunan Solana sebesar -77,8% diukur dari puncaknya, didorong oleh musim meme coin.
Masalahnya adalah tidak ada vertikal baru yang menggantikan volume tersebut.
———
Pertanyaan sebenarnya adalah apakah model biaya Solana pernah bisa mendukung valuasinya tanpa bergantung pada mania spekulatif.
Firedancer dan pilot institusional (Visa, Shopify) mungkin mengubah persamaan, tetapi tidak dijamin.
Rantai ini jelas membutuhkan narasi baru.