Belakangan ini saya terus memantau kondisi pasar tenaga kerja Amerika Serikat, sejujurnya data terlihat agak kurang optimis.

Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan segera merilis laporan pekerjaan non-pertanian bulan Januari, laporan ini sangat diperhatikan karena tidak hanya melibatkan data yang tertunda pengumumannya, tetapi juga termasuk revisi dasar tahunan dan pembaruan metodologi. Pasar memperkirakan penambahan 70.000 pekerjaan baru, tetapi para ekonom di Wall Street umumnya pesimis. TD Securities dan Goldman Sachs memperkirakan hanya akan menambah sekitar 45.000 orang, sementara kepala ekonom Moody’s Analytics Mark Zandi secara langsung menyatakan bahwa nilai perkiraan seharusnya mendekati nol, dan data yang mendekati nol bisa menunjukkan betapa rapuhnya pasar tenaga kerja. Ia bahkan berpendapat bahwa gelombang PHK di AS mungkin segera datang, dan dalam waktu dekat kita mungkin melihat pertumbuhan pekerjaan yang negatif.

Lebih mengkhawatirkan lagi adalah masalah revisi data non-pertanian. Perkiraan awal revisi dari September tahun lalu menunjukkan bahwa dalam satu tahun hingga Maret 2025, jumlah pekerjaan akan berkurang 911.000 orang dibandingkan angka yang sebelumnya diumumkan, hampir setengahnya. Goldman Sachs memperkirakan revisi akhir berada di antara 750.000 hingga 900.000 orang, sementara Ketua Federal Reserve Powell menyatakan kemungkinan mendekati 600.000 orang. Lebih buruk lagi, data pekerjaan bulanan yang diumumkan hingga saat ini untuk tahun 2025 semuanya direvisi turun, dengan total penurunan sebesar 624.000 orang. Biro statistik juga akan menerapkan faktor musiman yang diperbarui, yang diperkirakan akan menurunkan lagi antara 500.000 hingga 700.000 posisi. Dengan kata lain, lebih dari satu juta posisi pekerjaan sebenarnya tidak pernah ada.

Di pihak Gedung Putih juga mulai melakukan "pendinginan" lebih awal. Kepala penasihat perdagangan Trump, Peter Navarro, menyatakan bahwa harus secara besar-besaran menurunkan ekspektasi terhadap data pekerjaan bulanan, dengan menyebut bahwa kebijakan Trump mengurangi jumlah pekerjaan yang diperlukan untuk mencapai keadaan stabil di pasar tenaga kerja. Ketua Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett menegaskan bahwa pertumbuhan yang rendah bukanlah tanda kelemahan, melainkan norma baru—pertumbuhan populasi yang melambat, produktivitas yang didorong oleh kecerdasan buatan meningkat, dan upaya memerangi imigran ilegal juga mempengaruhi permintaan perekrutan.

Dari data nyata, tanda-tanda PHK di AS sudah mulai muncul. Kekosongan posisi pekerjaan pada Desember tahun lalu jatuh ke level terendah sejak September 2020, laporan Challenger Gray & Christmas menunjukkan bahwa rencana PHK bulan Januari mencapai performa terburuk sejak 2009, dan data ADP menunjukkan hanya penambahan 22.000 pekerjaan di sektor swasta pada Januari. Namun, pertumbuhan posisi di usaha kecil cukup baik, data Homebase menunjukkan kenaikan sebesar 3,3% bulan lalu.

Sikap Federal Reserve cukup menarik. Mereka lebih memperhatikan tren pekerjaan dalam periode tertentu daripada data bulan tunggal, dan sebagian besar pejabat menganggap ini sebagai stabilitas, bukan tanda resesi. Ketua Federal Reserve Dallas Lorie Logan dan Ketua Federal Reserve Cleveland Beth Hammack menyatakan kekhawatiran mereka lebih terhadap inflasi daripada pengangguran, dan meragukan perlunya penurunan suku bunga lebih lanjut. Alat pengamatan Federal Reserve dari CME Group menunjukkan bahwa peluang pasar untuk penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Maret hanya sekitar 15%.

Dari reaksi pasar, jika data non-pertanian mengecewakan, dengan pertumbuhan pekerjaan di bawah 30.000 dan tingkat pengangguran meningkat, dolar AS kemungkinan langsung tertekan. Sebaliknya, jika data sesuai harapan, ini bisa mengonfirmasi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan bulan depan, dan dolar masih memiliki ruang untuk menguat. Investor juga harus memperhatikan inflasi upah, analis dari Danske Bank menunjukkan bahwa perlambatan pertumbuhan upah dapat berdampak negatif terhadap aktivitas konsumsi, dan ini akan membuka jalan bagi Federal Reserve untuk mengambil langkah moderat.

Yang menarik adalah performa pasar emas. Meskipun hari Selasa emas berhenti dari dua hari kenaikan berturut-turut, ini sebagian besar adalah konsolidasi yang didorong oleh peristiwa. Sebelum banyak data ekonomi penting diumumkan, investor cenderung mengunci keuntungan atau sementara keluar. Tetapi faktor fundamental yang mendukung kenaikan jangka panjang emas tetap utuh. Dolar yang lemah memberikan dukungan bagi emas, hari Selasa indeks dolar jatuh ke level terendah sejak 30 Januari karena penjualan ritel yang lemah. Sinyal dari pasar obligasi juga mendukung emas, dengan hasil obligasi pemerintah yang turun secara menyeluruh mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap perlambatan pertumbuhan ekonomi. Yang paling penting, ketegangan geopolitik yang terus berlangsung juga mendorong premi perlindungan yang mendukung kenaikan harga emas.

Secara keseluruhan, laporan yang akan diumumkan ini bisa menjadi titik balik pasar. Kekhawatiran PHK di AS, revisi besar data pekerjaan, dan tanda-tanda memburuknya pasar tenaga kerja semuanya mengarah ke pasar tenaga kerja yang goyah. Reaksi Federal Reserve dan investor selanjutnya patut diamati dengan cermat.