Baru saja berpikir tentang narasi gangguan AI ini yang akhir-akhir ini menghancurkan saham perangkat lunak. Semua orang panik bahwa ChatGPT dan alat serupa akan membuat perusahaan seperti Wix dan Adobe usang, tetapi pasar bearish di perangkat lunak saat ini terasa terlalu berlebihan.

Lihatlah Wix. Sahamnya turun ke sekitar $72, tetapi bisnis mereka sebenarnya masih berjalan lancar. Pertumbuhan pendapatan sebenarnya meningkat menjadi 14% kuartal lalu, yang berlawanan dengan apa yang diharapkan jika AI benar-benar membunuh mereka. Mereka menguasai ruang pembuatan situs web tanpa kode ini dan baru saja mengakuisisi Base44, pembuat aplikasi mobile yang sudah menuju $50 juta dalam pendapatan berulang tahunan. Wall Street memegang target harga $151 sementara saham diperdagangkan kurang dari setengahnya. Itu adalah ketidaksesuaian besar.

Lalu ada Adobe. Turun hampir 45% selama setahun terakhir, diperdagangkan di $258 sementara analis memiliki target $429 . Tentu, cerita gangguan AI terdengar menakutkan di atas kertas - seperti beberapa startup bisa saja meminta AI untuk menyalin seluruh rangkaian produk mereka. Tapi inilah kenyataannya: Adobe baru saja mencatat pendapatan tertinggi sebesar $6,2 miliar kuartal lalu dan mereka membeli kembali saham pada harga diskon ini. Mereka telah tumbuh selama satu dekade berturut-turut dan model langganan mereka terus bekerja karena biaya beralih itu nyata. Tidak ada yang mencabut Adobe dari alur kerja mereka hanya karena keberadaan chatbot AI.

Pasar bearish di perangkat lunak telah menciptakan ketidaksesuaian aneh di mana bisnis yang secara fundamental sehat diperdagangkan dengan valuasi yang secara historis murah. Wix memiliki $570 juta arus kas bebas dengan kapitalisasi pasar di bawah $4 miliar. Itu bukan perangkap nilai, itu hanya uang gratis jika Anda percaya pada daya tahan perusahaan.

Saya mengerti mengapa orang merasa gugup tentang AI. Ini adalah disruptor nyata di beberapa industri. Tapi gagasan bahwa pemilik usaha kecil akan tiba-tiba meninggalkan Wix, atau bahwa tim kreatif akan berhenti membayar Adobe karena adanya AI? Itu bukan cara adopsi perangkat lunak bekerja. Biaya beralih, inersia institusional, dan kepercayaan jauh lebih penting daripada headline teknologi terbaru.

Pasar bearish ini mungkin adalah titik masuk terbaik yang kita lihat dalam bertahun-tahun untuk nama perangkat lunak berkualitas. Cuma bilang saja.